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在我國經濟快速持續發展、資本市場制度變革和大擴容、全球流動性聚焦中國的合力下,東方證券認為,我國A股正邁入發展的『黃金十年』,預計2007年上證綜指將昇至3000點,滬深300將昇至2400點。
2007年可達40%-50%收益率
2006年至今,A股市場已有80%左右的漲幅,不過2005年市場估值水平太低,上市公司的業績在2006年實現快速增長,2006年市場動態估值水平(剔除虧損公司)為22倍,這在A股市場的交易歷史上,尚處於低估值區間。另外,隨著中國經濟增長更趨於穩定和可持續,資本市場在經歷股權分置改革後,公司的治理結構有了顯著提高,中國A股市場的估值水平還有較大提昇空間。
東方證券判斷,2007年A股仍可提供40%-50%的收益率,回報水平在金磚四國中位居前列。市場將會出現數個階段性高點,一個是2007年3-4月份,另一個將會是股指期貨推出時點。另外,嚴厲的宏觀調控措施也將引發市場調整,但在充裕流動性以及良好基本面的推動下,市場仍將維持上昇態勢。
東方證券表示,2007年重大的投資主題主要包含兩大方面:重大事件驅動型主題和行業景氣驅動型主題。東方證券建議在以下行業中構建投資組合:重大事件驅動型,如自主創新型龍頭企業、3G受益企業、奧運受益企業、醫改背景下受益的醫藥商業企業、行業景氣驅動型如金融類(證券、保險、銀行、地產)企業、裝備制造業優質企業、新興消費品優質企業、部分供求關系緊張的金屬企業、景氣復蘇的煤電油運及相關產業鏈的優質企業。
盈利將超預期
2006年3季度以前,上證指數的上漲主要由股指水平的提昇推動,但是進入3季度之後,上市公司盈利的高速增長則成為推動指數連創新高的決定性因素。因此,對A股2006和2007年盈利增速的分析預測中,東方證券表示如果考慮如下因素,增速將更加可觀:一是股權分置改革後制度變革的力量對盈利增長帶來的潛在影響;二是兩稅合並將提昇A股盈利水平約9個百分點;三是新的會計准則將提昇A股盈利水平約5個百分點;四是股權激勵與市值考核將促使上市公司業績快速釋放;五是資產注入、資產重組、整體上市等將極大提昇上市公司盈利能力。以上因素都將對盈利增速產生不可忽視的正面影響,A股的盈利增速極有可能超出市場預期。
除了市值結構外,A股的利潤結構也發生了決定性的變化。1996年以來,A股服務業利潤的佔比處於不斷下滑的趨勢中,但2005年末以來,這種趨勢已經發生了逆轉。當前A股服務業利潤佔比已達到33.80%,較2005年增加了18.83個百分點,對A股估值水平的提昇起到了不可忽視的作用。
東方證券認為,隨著大批優質藍籌公司的回歸,這些資產質量優異、盈利能力突出的公司將在短期內進一步優化A股的盈利結構和市值構成。A股走勢將更能反映中國經濟快速持續增長所帶來的收益,投資中國股市將成為分享中國經濟高速成長所帶來收益的重要渠道。
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