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近期鋁在平淡之中孕育希望。隨著中國鋁消費快速增長且產能相對放緩,加上歐美產能因能源問題而衰退,鋁市場前景可能愈發光明。
首先,從銅鋁比價關系看,在金屬市場最低迷的2001年底,銅價大約僅為1500美元,而鋁價仍有1300美元。5年來銅價不斷攀昇,最高衝至8000美元以上,至今仍在7000關口徘徊,而鋁價最高只達到3300美元,目前不到2800美元。鋁價的滯脹雖然有其深刻的基本面原因,但隨著逐步改善,比價偏低也為鋁價的補漲打開了上漲空間,使其可能成為金屬市場的後起之秀。
其次,從基本面看,一直以來制約鋁價上漲的一個重要原因是中國巨大的產能和快速增長的產量。但可以發現,中國產能增速已經有放緩跡象。據有色金屬行業協會最新數據,2006年國內原鋁產能預計在1200萬噸水平,增幅放緩至11.1%,低於2005年增速14.4%,2005年原鋁產能為1080萬噸。我們認為,產能增速放緩的原因主要有兩點:一是自2004年以來,政府開始設法抑制能源密集型產業的投資,經過連續三年對鋁行業的宏觀調控後,已初見成效。二是近兩年來由於市場對鋁價的普遍悲觀,也在一定程度上遏制了鋁行業投資。
最後,得益於經濟的快速發展,中國原鋁消費增長快速而穩定。有色金屬工業協會最新數據顯示,2006年我國原鋁消費量將增長18%達到838萬噸,遠高於2005年710萬噸的消費量。還有機構預測明年中國原鋁消費量可能上昇23%至1060萬噸,超過2007年中國鋁產量的可能增長速度18%。我們認為,隨著中國鋁消費的快速增長而產能增長相對放緩,加上北美、歐洲等產能由於能源問題而衰退,鋁市場前景可能較現在更清晰更光明。
當前的鋁市場也正在出現積極變化。全球金屬統計局(WBMS)公布的數據顯示,今年前9個月全球鋁市短缺16.7萬噸,原鋁需求達到2520萬噸,較去年同期增長130萬噸。從庫存方面看,國際鋁業協會公布的數據顯示,10月份鋁庫存總計287.6萬噸,下降至4年來的最低水平,較9月份的288.6萬噸下滑0.35%,較去年同期322.9萬噸下滑了10.9%。從LME交易所的鋁庫存看,也認同國際鋁業協會的數據,呈現穩步下降的態勢。從需求方面看,除中國需求旺盛外,國際的需求也不錯。據國際鋁業協會的數據顯示,美國和加拿大地區9月份鋁需求量(國內生產商出貨量加進口量)總計22.18億磅,較去年同期22.12億磅的需求量有所提高。美國前9個月廢鋁出口量(不包括政府的消費數據)總計25.21億磅,較去年同期提高44.5%。
從實踐中看,國內外鋁價走勢也印證了改善中的基本面。LME三月鋁在期銅震蕩下跌的背景下穩步走高,上昇通道完好。尤其值得一提的是,LME市場中最值得關注的現貨3個月昇貼水指標,和前期高貼水的市場特征完全不同,目前表現為現貨略有昇水的特征,表明現貨需求強勁。從國內情況看,上期所鋁庫存不到2萬噸,現貨昇水、近強遠弱的格局非常明顯,不但表明現貨強勁,而且在市場結構上也非常有利於多頭。(永安期貨吳劍劍)
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