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國內股市交易空前繁榮,成交紀錄一天又一天刷新。
市場一片歡呼,國內大多數媒體及分析人員的解釋是,中國A股開啟了牛市的新時代、國內股市纔剛剛進入『十年牛市』、中國資產重估的過程遠沒有結束因而股市上漲是一個長期過程等等。甚至有報告指出,在未來的三年裡,A股的市值將增加一倍以上。
在他們看來,推動這一輪A股上漲理由有:海外上市的藍籌公司加歸國內市場、國有企業的進一步私有化、民營企業和外資公司的股份化、國內GDP強勁增長帶動上市公司盈利增長、人民幣昇值的速度加快等。但是,在早幾年國內股市衰退一片時,上述所列舉的理由好象都存在。
市場還是那個市場,上市公司仍然是那些上市公司,特別是股市文化仍然是以往那種股市文化。一個健康持續發展的股市顯然不可能一夜長成。
與幾年前相比有根本性變化的東西是,A股市場形成了一個完全以機構投資者為主導的市場,如目前國內基金市值達6000-7000億元,證券公司持有資產達5000億元,再加上股市邊上活躍著7000-10000億元的私募基金及其他機構投資者,A股完全是一個以機構投資者為主導的市場因為其追求的目標及考核體系的短期性,必然導致國內機構投資者缺乏理性、追求短期行為。在這樣的情況下,國內機構投資者的贏利模式就是制造概念、推高股價、增加股市的波動性。
特別是在總市值僅為7萬多億,流通市值僅為2萬多元的這樣一個市場,有這樣多的資金在股市進出,有這樣的短期利益的機構投資者,豈能不讓整個市場翻江倒海?也正是在這樣的情況下,國內證券市場的機構投資者們在制造一波又一波的概念、一組又一組的題材、一個又一個的板塊,讓股市的價格輪番上漲。上一個星期,兩市每天的成交量在800億元以上,而這樣的交易量是發生在僅有流通市值2萬億的市場。看看香港,其流通市場達到12萬億,但其每天交易量也只在300多億,很少上500億交易量的天數。香港市場的流通市值是A股市場的6倍,但其交易量則高於香港市場一倍以上。就這樣一個簡單的對比就能夠看出國內市場炒作程度有多高!
只要看看北辰實業接連幾個漲停板而又迅速下落;招商輪船一上市就接連幾日上漲80%,股市文化根本上就沒有走出『炒作』的陰影。機構投資者對市場的操縱應該是這次國內股市快速上漲最為根本原因所在。
在未來的一段時間裡,機構投資者仍然借這樣一種炒作之勢,繼續會在市場中翻江倒海,炒出一波又一波的行情,炒作一個又一個的題材,尋找一個又一個可炒作的板塊。股市的天價與天量仍然會發生。天價與天量不僅意味著國內股市的風險會進一步增加與放大,如果國內股市仍然是高風險的市場,那麼這個市場與健康的牛市還會很遙遠!(作者易憲容系社科院金融研究所研究員)
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