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100億份的新發規模,在過去是市場津津樂道的新聞,最近卻成了再平常不過的事情。在基金新發紅火的同時,或許更需要多一些冷靜,怎樣買基金纔是理性?從基金市場相對成熟的美國來看,投資者理念更趨理性,這對國內的基民或准基民而言應有很大啟示。
為什麼要持有基金
92%的美國基金投資人,以退休養老為其購買基金的財務目標,養老金在共同基金中的資產佔比,從上世紀90年代初的20%,上昇到目前的40%左右,這是理解以下諸多基金投資理念的基石。
為什麼絕大多數美國基金投資人具有這樣的投資動機呢?這一方面是因為美國上世紀70年代開始了深刻的國家養老體制改革,即從單一的公共養老體制,向公共與私人養老體制並重發展,私人養老則是其中主要的增量。私人養老計劃必須自行尋找恰當的長期投資渠道,以滿足若乾年後養老的目的;另一方面美國資本市場自上世紀80年代、尤其是90年代以來的牛市,使投資人認識到,資本市場是養老金長期投資的最重要領域,而共同基金則以專業理財、組合投資、費用低廉等一系列優勢,吸引了這些意欲置身資本市場的長線資金。
如何看待投資業績
對投資業績的看重,無論是美國還是國內投資者都沒什麼區別。1995年至2005年,美國有10年運作歷史且在同類型基金中業績排名前50%的股票和債券基金的資產,佔比始終維持在80%左右,這意味著業績後50%的基金只能獲得20%的資金。而且,業績排名前25%的基金對投資人的吸引力近10年來日趨強勁,其資產佔比上昇了約10個百分點,達到50%左右,即一半的資金選擇了業績排名前25%的基金。
在對投資業績的關注問題上有幾個細節也非常重要。一是美國人關注的是長期業績,而不是短期業績;二是對風險的關注與投資業績相伴而行,對風險的關注率為61%,緊隨投資業績,居第三位;三是有55%的人考慮業績基准問題;四是只有25%的人關注基金經理為誰,因為美國基金經理的任職期限通常較長,平均年限為5年。
選擇什麼類型基金
美國將股票基金、混合基金和債券基金統稱為長期基金,而貨幣基金為短期基金。
從大的周期看,美國基金投資人在牛市時,主要選擇股票基金(例如上世紀90年代),而在熊市時主要選擇貨幣基金(例如上世紀70年代至80年代初)。債券基金始終維持10%以上比重,因為債券類資產作為一個資產大類,其配置效應始終是不可或缺的。而混合基金自1984年單獨分類以來,其佔比始終沒有超過10%。股票基金上世紀80年代後的大發展,還和養老金密切相關,投入共同基金的近4萬億美元養老金中,70%選擇了股票基金,因為這是長期內戰勝通貨膨脹的必然選擇。
新、老基金如何取捨
和國內基金持有人相反,美國基金投資者在選擇基金時明顯『喜舊厭新』。
1995年至2005年,運作10年以上的股票和債券基金的規模,在該類基金總規模的比例從64%上昇到82%,提高了近20個百分點,而且該期間沒有任何1年出現過下降,這意味著10歲以內的幼稚基金難以得到投資人的青睞,更不要說新發基金了,這主要是因為,美國基金投資人認為歷史長的(績優)基金與新生基金比,其業績具有更可靠的參考價值,因為他們主要追求的是長期財務目標。
持有周期要多長
從中國開放式股票和混合型基金持有人的季度淨贖回比例推算,過往4年中國基金持有人在牛市年份(例如2003年和2006年上半年)平均持有周期在1-2年間,而今年以來隨著持有人的大規模贖回,該周期被進一步縮短,上半年股票型基金的淨贖回率達到了驚人的47%。
而數據顯示,美國基金持有人80年代牛市以來的平均持有周期,是3-4年左右,可以說美國人是中期投資,中國人是短期投資。美國基金持有人通常不會隨短期市場波動而頻繁進出,即使在1997年東南亞金融危機中,美國基金持有人面對更為激烈的市場波動,依然表現鎮定。1997年10月27日,道瓊斯工業指數一天下跌了554點,而持有人的淨贖回率僅為0.1%。(申萬巴黎基金)
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