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滬深股市大盤指數近期節節攀昇,兩市上市交易的證券市價也水漲船高。上周四兩市總市值首次突破7萬億元大關,從而預期佔今年GDP比例將超過三成。去年我國GDP為18.3萬億元,按照今年增長率約10%計算,當日兩市總市值將約佔今年GDP的34%,已經超過三成。周五,大盤雖有所回落,但總市值仍然成功地立於這一整數關口之上。
11月23日,在上證綜指、深成指分別創出2071.24點、5345.91點的5年、9年新高的同時,滬深兩市A股、B股、債券、權證等證券總市值也達到了創記錄的70880.91億元。其中,兩市A股總市值昇至68433.58億元的歷史新高,兩市B股總市值計人民幣1086.53億元;兩市企業(轉)債市價總值為1171.68億元,權證總市值達189.12億元。另外,兩市A股限售股份以外的流通市值達到了18736.45億元。
截至目前,滬深兩市共有1394只A股、109只B股,以及106只企業(轉)債和27只權證。統計顯示,兩市1394只A股中,有6只股票總市值在1000億元以上,分別是工商銀行、中國銀行、中國石化、招商銀行、寶鋼股份、上港集團。這6只股票總市值合計為33168.45億元,約佔滬深股市A股總市值的48%,是當之無愧的『超級航母』。除此之外,大秦鐵路、民生銀行、華能國際、中國聯通也進入了總市值前10名。
去年年底,滬深兩市總市值佔GDP的比例僅有18%。
隨著工行、中行、國航等大盤藍籌股相繼登陸A股市場,僅今年前11個月,兩市IPO籌集資金總額就達1182.3億元,我國直接融資比例大幅提高。
業內人士指出,經過股改後脫胎換骨的中國股市,在國民經濟中的地位日益提高,其作為經濟『晴雨表』的功能也將逐步發揮。前些年,有關我國股市將被『邊緣化』的擔懮也將成為歷史。
不過,分析人士指出,與海外發達國家與地區市場相比,滬深證券市場總市值佔GDP比例仍明顯偏低。如美國、英國等國家股市總市值佔GDP比例都超過了100%。從這個角度看,我國證券市場發展潛力仍然巨大。
瑞士信貸(香港)董事總經理陳昌華日前曾預測,中國資本市場總市值將於2010年接近15萬億元人民幣,達到18760億美元,較2005年的4020億美元增長逾4倍,而市值佔國家GDP的比例也將上昇至50%。
中國股市正進入機構博弈時代
在我們感嘆於滬深兩市總市值突破7萬億元、A股限售股份以外的流通市值已達18736.45億元的時候,不禁要問:是誰托起了這1.8萬多億元A股市值?
統計數據給出了答案:目前A股市場中的基金、券商、QFII、保險、社保基金等專業機構投資者所持市值已達6355億元,約佔1.8萬多億元市值的三分之一多,中國股市正在進入機構博弈時代。
機構排排座
在國內A股市場目前眾多投資機構中,公募基金無可置疑地處於『老大』地位。中國銀河證券基金研究中心日前發布的統計報告顯示,當前包括開放式基金與封閉式基金在內的公募基金,共持有股票市值大約3500億-3600億元。憑借佔1.8萬多億元A股市值的近20%,公募基金穩居各投資機構之首,傲視群雄。
冠軍歸屬已無爭議,但接下來的亞軍之爭卻異常激烈。前些年的熊市,讓身為昔日『老二』的券商元氣大傷。不過在管理層的大力扶持下,經過規范整頓後的創新類、規范類券商正在東山再起。與此同時,代表新生力量的保險、QFII、全國社保基金等機構近年來也上昇勢頭迅猛。他們與券商實力已是旗鼓相當,幾乎難分伯仲。
據測算,目前已發行的21只券商集合理財產品募集資金超過260億元。除去其中的基金型、債券型的100多億元投資,直接用於股票投資的數量大約有160億元。另外,多位券商研究人士預期,目前券商自營規模大約在250-300億元之間,有待清理的委托理財在200億元左右,即券商總體規模約為610-660億元之間。
保險機構無疑是『最有錢的人』,截至目前,保險資金運用餘額為1.8萬億元。按目前保險資金投資運用管理條理規定,其投資股票的上限是5%,投資基金是15%;那麼保險公司僅股票投資一項的上限就是900億元。保監會日前披露的數據顯示,由於今年以來國內股市表現良好,保險公司對股市的投資熱情高漲,前10個月共拿出864.35億元投資證券基金,而直接投資股票的保險資金累計已達683.26億元,約佔資金運用餘額的4.09%,比年初上昇了2.96個百分點。保監會資金運用部主任孫建勇近日表示,保險機構下一步將繼續加大保險資金的股票投資比例。可見,保險將是亞軍的有力爭奪者。
統計顯示,目前已獲86億多美元投資額度的QFII,在今年上市公司三季報前十大流通股中累計持有總市值已首次躍居第二名。自2003年進入中國A股市場的QFII,開始嶄露頭角。QFII的86億多美元投資額度,折算成人民幣約680億元。據市場人士分析,QFII投資基金、債券的資金約佔其額度的10%,因此,目前QFII直接投資股票的資金約為612億元。由於目前100億美元的投資上限即將用完,業內人士認為,未來擴大QFII額度是順理成章的事。因此,QFII也有機會問鼎亞軍。
截至今年9月底,全國社保基金按成本計價2400億元,其中股票投資24%,約為576億元。考慮到近兩個月以來其股票投資有所增加,目前其持有的A股市值也將在600億元以上。
進入機構博弈時代
與上述實力強大的投資機構相比,信托、財務公司等機構則略遜一籌,目前股市投資各自大約在100億元以上。因此,目前基金、保險、券商、QFII、社保及信托、財務公司等機構所持A股市值達6355億元,約佔18736.45億元的34%。此外,以私募基金為代表的機構力量也不容小覷。由此可見,A股市場已經進入機構投資者相互博弈時代。
『A股市場機構投資者比例提高,得益於股權分置改革提高了市場透明度,投資者信心增強。普通投資者逐漸認可了基金等專業機構理財,所以纔會出現目前公募基金發行火爆的場面。』上海叡信投資管理公司董事長李振寧表示。
申銀萬國證券分析師桂浩明認為,隨著機構投資者隊伍日益壯大,其對市場影響力也越來越大,市場投資理性程度不斷提高。同時,市場有效性也將大為增加。在這種新的市場格局中,股份優勢、資金優勢和信息優勢上的衝突,將成為股東之間的主要矛盾;機構投資者之間的衝突,將上昇為投資者之間的主要矛盾。『在機構博弈主導的市場中,博弈核心不再是信息的佔有能力,而是對信息的解讀和判斷能力。』華夏基金公司投資總監劉文動認為。
在一個以機構大資金為主導的市場中,另一個比較明顯的特點是大盤股價格會大幅提昇。交銀施羅德屈樂偉表示,隨著市場參與者從投機轉為投資,以及機構投資者成為市場主力,股票流動性問題突顯,大盤股在流動性方面的優勢會更加明顯。事實證明,最近兩個月伴隨著公募基金銷售井噴的是,工行、中行等大型藍籌股走出了波瀾壯闊的行情。
跟隨主流資金游戲
A股市場投資者結構的機構化和多元化傾向,也意味著股市博弈的多元化。機構投資者在投資理念、風險偏好、資金性質等方面存在較大差異,因此其估值標准及投資策略也將存在差異。估值標准的多元化,意味著投資主題與投資機會的多元化。作為散戶投資者,要麼轉而投資基金,由專業機構『代勞』;要麼跟隨主流資金投資方向,這樣纔能在機構博弈時代生存下去。
『基金、QFII等投資機構的進一步壯大,會使藍籌公司長期價值得到空前關注,從而改變目前市場對短期業績過度關注導致折價的局面。而社保基金、保險資金、企業年金等以獲得穩定收益為目標的長線資金持續入市,將使股息率這一指標得到高度重視,具備穩定分紅能力的公司有望因此享受溢價。』招商證券趙建興認為。此外,他還表示,隨著權證、股指期貨等金融衍生產品的推出、全流通下收購兼並的活躍,以及房地產投機市場降溫和回轉交易制度未來推出等,將促使投機性游資轉戰股市,對主流機構價值投資理念將不時形成衝擊。
已進入A股市場的QFII交易頻率遠低於國內機構投資者。另外,劉文動認為,與國外成熟市場相比,我國機構投資者的比例還不夠高。以美國為例,機構投資者佔到70%以上。因此,國內市場機構投資者隊伍有必要繼續壯大。
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