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近期A股市場走勢出乎市場意料之外,甚至出乎長期看多的多頭人士的預料之外,因為上證綜指在近期持續跨越1800點、1900點,在昨日更是輕松跨越2000點,似乎表明市場的做多動能非常充沛。
指數雖過2000,但估值卻不一樣
正由於大盤的如此急促上昇,有部分投資者產生了恐高癥,認為上證綜指已經接近歷史最高點位,因為按照近期的如此昇勢的話,在2006年的最後一個月就可以突破2245點的歷史高點。而當年2245點高位回落所帶來的五年熊市陰影依然揮之不去,所以,恐高癥也在情理之中。
不過,筆者認為盲目恐高是沒有必要的,因為指數雖然還是2000點,但估值卻是不一樣的,如當年的2000點,市場的平均市盈率為55倍,而目前A股市場的平均市盈率只有26倍,滬深300平均市盈率只有22倍左右。同樣,在上證綜指2003年至2004年的『五朵金花』表演的時代,上證綜指在1300點至1783點波動,當時的平均市盈率在30倍,但經過兩年多的演變,上證綜指已經躍過2000點,目前的平均市盈率也只有26倍。
如此的數據顯示出,目前A股市場的指數雖然到達高位,但由於近三年來的上市公司業績快速增長以及新加盟公司的低估值等特征,迅速使得上證綜指形成了一個良性循環,即業績上漲,指數上漲,但同時估值卻並沒有同步上漲的特征。正因為如此,業內人士認為A股市場完全有望擺脫過去熊五年牛一年的慣圈,因為以往A股市場的上漲往往伴隨著指數漲,市盈率跟著同步漲的特征,而現在則是指數漲,市盈率並沒有同步跟上的新特征。
市場之所以形成如此的新特征,主要在於兩點,一是上市公司業績的自然增長,二是IPO所帶來的被動增長,因為IPO不僅僅帶來新的優質資產,包括工商銀行、北辰實業、中國銀行、保利地產等,從而提昇了公司的內在估值優勢。而且還因為新股首日計入指數,從而使得上證綜指指數有虛高特征,也就是目前的2000點較5年前的2000點有著實質性的差異。
正因為如此,上證綜指2245點的高點被迅速突破的概率大增,畢竟目前A股市場的擴容節奏仍在穩健推進,而且,上市公司的質量也在迅速提昇,尤其是股改過後,大股東的注資行為一浪高於一浪,這些均有利於提昇上市公司的內在價值,降低二級市場的平均估值水平。所以,場外資金進場的節奏依然快速,也就是說,新增資金並沒有恐高心理,反而不斷地湧入A股市場,如此就有望推高股指,面對如此的市場新特征,難怪有業內人士稱不排除上證綜指在短期內繼續井噴,在可預期的時間內掀掉2245點的歷史高點。
成長股有望成為新一輪行情的推動力
不過,業內人士認為A股市場的領漲熱點極有可能出現新的推動力,那就是成長股,據知名券商的一份策略分析報告顯示,推動近期A股市場大漲的力量在於大市值股與價值股,而成長股股票遠遠落後於大盤。其成長性組合的股票跑輸大盤5.3%,跑輸大市值組合10.9%,曾經大紅大紫的成長性股票受到了市場的冷遇。
但隨著年報業績預期的來臨以及成長股持續快速增長所帶來的估值窪地預期效應的顯現,越來越多的業內人士認為成長性股票已具有卷土重來的動力。更何況,目前新基金陸續進入建倉階段,因此,不排除這些新基金進入到成長性股票中,從而推動此類個股上漲。在此影響下,有業內人士認為,成長股將成為大盤的又一推動力,從而拓展A股市場的新的想象空間,甚至不排除成長股將是未來大盤指數創新紀錄的直接推動者,所以,我們建議投資者密切關注成長股的趨勢以及所帶來的投資機會。(江蘇天鼎)
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