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昨日大盤繼續走出強勁走勢,滬綜指收出五年高位的第六根光頭陽線,站在2037.55點。值得注意的是2000點上方的盤面格局已經發生了微妙變化:大盤藍籌股短期急漲已在很大程度上對衝了其原有的估值優勢,曾被市場暫時『冷落』的績優成長股則面臨重新活躍的契機。
熱漲中偏遭冷落的成長股
滬綜指在一個月左右的時間裡上漲近300點,但場內個股分化十分嚴重。統計顯示,上周滬綜指上漲4.7%,但跑贏指數的個股僅有162家,佔全部A股不足10%。再往前推一個月,自10月10日至11月17日,滬綜指上漲11.8%,期間跑贏大盤的僅有65只個股,佔比不足5%;而下跌個股則達973家,佔全部A股的71.3%。
大盤藍籌股無疑成了市場『大力神』。近期上證50、深證100等成份股指數表現明顯強於綜合指數。根據Wind資訊提供的數據,如果把A股流通市值前50位的大公司作為一個組合,其收益率也明顯強於市場平均水平。上周大市值組合累計收益率為7.3%,跑贏大盤2.6個百分點;而在近一個月裡,大市值組合收益率達17.4%,跑贏大盤5.6個百分點。
在資金追逐大盤藍籌股的熱潮裡,績優成長股卻遭到了市場冷落。申銀萬國證券研究所把申萬300家重點公司中今年每股收益增幅超過50%、且未來三年復合增長率超過30%的公司作為一個『成長組合』。從收益率對比來看,無論是近一周還是近一個月,該組合均跑輸大盤。自10月17日至11月17日,這一成長組合跑輸大盤5.3個百分點,跑輸大市值組合10.9個百分點。
我們顯然無法找到任何來自基本面的依據來解釋這種分化,市場情緒及關注點的變化應是這種變動的原因。
成長股迎來反彈契機
牛市歷來不是少數幾只或者幾十只個股獨立上漲的行情。如果我們把近來大盤藍籌股上漲看作一個合理的價值回歸或價值重估過程,那麼,夯實2000點基礎的主導力量還應當是二線績優成長股。
10月以來的大盤藍籌股行情是業績增長和價值重估共同推動的結果,而價值重估是其中更主要的力量。雖然大盤藍籌股的價值重估進程並沒有結束,但短期急昇後的估值限制將成為其繼續上漲的重要壓力。申萬研究所的統計數據顯示,經過前期上漲,流通市值前50大個股的平均市盈率已達21.2倍,與市場整體21.6倍市盈率相差無幾,它們已經沒有明顯的估值優勢。而上述『成長組合』的平均市盈率僅為20.3倍。高成長的績優公司理應享受更高的估值,在基本面沒有顯著變化的情況下,被『錯殺』的成長股是否應該進入我們的視線?
昨天市場已經初步反映了這一趨勢。在估值水平約束下,昨日龍頭股招商銀行、中國銀行、工商銀行H股均有不同程度的下跌,相關A股也有構築短期頭部的跡象。廣船國際、振華港機、柳工等二線績優成長股則強勢崛起,近日福田汽車、中集集團、生益科技等也上漲10%以上。它們或許是市場『風向』轉變的信號。
投資需要堅定的主心骨
從整體上看,目前A股市場迎來了歷史上最好的發展機遇。無論是本幣昇值的歷史性機遇、股權分置改革的制度變遷,還是宏觀經濟穩定向好的格局,都意味著A股行情遠未到提示風險的時候。而大盤藍籌股的上漲恰恰帶來了市場估值中樞的整體提昇,也為其他個股打開了上昇空間。雖然大盤藍籌股短期面臨一定的技術性休整壓力,但在場外充裕資金的激蕩下,大盤藍籌股、繼而整個大盤並不會有太大調整空間。
對於投資者而言,當前最重要的工作是要建立穩定而理性的投資理念,盲目追漲殺跌不可取。宏觀經濟、金融市場及市場制度變化中的一些趨勢性規律仍會提供許多投資機會。中國經濟長期增長的大背景意味著成長性投資將是牛市中不可或缺的元素,工程機械、裝備制造、交通運輸、電力、基礎設施等行業中的優質成長股有待市場進一步挖掘;人民幣昇值也將帶來金融、地產行業的持續繁榮;股改之後上市公司內生性增長的爆發力同樣不容忽視。
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