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周一滬綜指收盤2017.28點,創近5年來收盤新高,上一次滬綜指收盤在2000點以上還是在2001年7月底。毫無疑問,此次市場上攻2000點與藍籌股的價格大幅提昇是分不開的。從我們測算來看,大盤藍籌股貢獻的超額上漲幅度大概在300—350點左右,也就是說,如果沒有大盤股相對於大盤的超額漲幅,滬綜指當前點位應該在1650—1700點的水平上。有投資者質疑當前市場指數的上漲,認為主要有大盤藍籌股主導的指數上漲是虛漲。筆者認為,目前藍籌股主導的牛市是相當健康的,因為只有藍籌股主導的指數上漲纔能長久。而且,由於藍籌股未來上漲空間仍然較大,滬綜指長期走牛的格局不會改變。
藍籌牛市方可長久
有投資者對於藍籌股主導的此次行情深感懮慮,認為指數是虛漲,筆者觀點恰恰相反。
首先,重磅股主導市場在成熟市場非常普遍。目前滬市大盤藍籌股市值佔滬綜指市值在65%到70%左右,這樣的市場結構預示著A股正向成熟市場邁進,未來大盤藍籌股還會佔據滬綜指更大比重。由於藍籌股的經營能夠更加貼切地反映國家經濟的運行,所以股市作為『晴雨表『的作用將更加明顯。
其次,藍籌股主導市場並不是壞事。因為藍籌股還有巨大上漲空間,預示指數上漲仍可長久。周一收盤滬深300指數基於2005年盈利的市盈率為25.7倍,如果以今年中期收益折算,2006年市盈率為22.35倍,如果以今年前三季度收益折算的2006年市盈率則為21.24倍。從美國股市藍籌股的長期市盈率來看,其一直維持在20到22倍的水平上,目前美國藍籌股市盈率在21倍左右。從這個意義上看,A股藍籌股目前處在合理估值的水平上。而且由於中美的經濟增長水平不同,當前大盤藍籌股21倍的市盈率仍然蘊含較大的盈利機會。而從另一個角度看,藍籌股空間較大,也同時預示著滬綜指上漲的空間巨大。
2000點今勝於昔
五年之後,滬綜指再上2000點,帶給人們高處不勝寒的感覺,其實不然。事實上,一方面,2000點大致反映了目前上市公司價值在目前時點的真實水平。當然,這裡面部分個股高估、部分個股低估。所以,我們沒有必要過於擔心市場的調整。另一方面,必須看到的是,此2000點非彼2000點,因為現在滬綜指市盈率30倍,而2001年的2000點時,滬綜指市盈率為55倍。市盈率的差距表明,兩個2000點對應的市場風險是完全不同的。
此外,考慮到預期因素,市場存在運行跨年度行情、並衝擊2200點的可能。此前我們判斷,2007年滬綜指目標位2400點,滬綜指在2000點的基礎上,上昇空間還有約20%;若考慮到2008年的2800點的目標位,這一上昇空間在40%左右。而目前時近2006年年底,如果市場在近期開始進一步反映未來一年上市公司股價的向好預期,市場完全有可能進一步衝高到2200點的水平,再進行適度調整。這樣看,在2200點以下我們都沒有必要過於懮慮。
簡單方式往往有效
我們必須承認,由於上半年瘋炒概念股的因素,目前很多投資者的思維還在概念股上,這使得近期藍籌股主導的行情裡,部分投資者沒有獲得很好的收益。那麼,是否應該繼續在概念股上守候呢?筆者認為這樣做付出的代價可能非常大。因為概念股中,烏雞變鳳凰的可能性非常低,而目前概念股的估值又相當高,在證券市場處於國際化的趨勢下,進行這樣的投機,付出的代價也是非常大的。
筆者仍然建議關注地產和銀行。一方面,人民幣昇值的最受惠板塊無疑是銀行和地產板塊,而且所得稅調整、新會計准則的實施,都將對這兩大板塊形成重大影響。另一方面,優質地產股和銀行股並未高估,而且目前境內分析師的相關定價過於保守。此外,投資者應當解除宏觀調控對地產股、銀行股的偏見。有觀點認為,從過去房價的運行看,只要宏觀調控還在進行,房價上漲就將繼續維持,這將促進優質地產股、銀行股的上漲。這一觀點看似有些極端,但細想確實也有一些道理。
把握牛市行情中的主流板塊脈搏,在適當的時機介入主流板塊中的龍頭股票,然後長期投資。這種方式看上去最簡單、但用起來可能最有效。(中證投資徐輝)
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