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滬綜指終於站上了千九,近期的大幅震蕩表面反映出的是多空分歧的加大,其實真正反映的是多種思維的碰撞。當我們站在千九之上的時候,思維沒有必要過於復雜,那並不有利於看清形勢,因為『越簡單的往往纔越有效』。
估值
現在投資者尤其是機構投資者,判斷市場的基本工具就是估值,雖然說利用各種數量模型得出的數據似乎十分具備說服力,但在不否認這種方式科學性的同時,相對復雜的判斷方式也令簡單的結論復雜化。
估值的本質不在於哪個板塊或者個股20倍市盈率或3倍市淨率高不高,而在於市場究竟認可什麼數據,或者說市場處於一種什麼樣的大背景之下。如果拋開宏觀政策等我們難以預知的因素,當前我們能夠看得清的大背景其實就是三個:一是牛市,二是本幣昇值,三是資金流動性依舊充裕。
在這種背景下,我們認為合理的市盈率或者市淨率往往在大資金眼中就不合理,還有提昇空間,這也就不難解釋鋼鐵股的大漲、地產股的牛市、銀行股的強勢了。所以只要本幣昇值依舊、流動性泛濫難改、牛市繼續的大背景沒有逆轉,那麼就不能用原先歷史的衡量標准來判斷板塊乃至個股定位的合理性,更不能認為市場整體市盈率的提高就代表所有板塊定位合理。
假如我們再考慮因各種原因難以進入A股市場而不斷介入H股的外資,那麼在考慮A股估值時,是不是更應該看看國際資本是怎麼給H股估值的呢?
回調
『牛市也不可能一直上漲,總有階段調整產生』,這是最近判斷市場將在1900點區域構築階段頭部的觀點的主要依據。這句話本身沒有錯誤,但要看話中主要的含義是什麼?是牛市,而不是回調。
相信投資者還清晰地記得2245點到998點的慘烈跌勢,而這一過程也不是一朝完成的,大盤期間經歷了數次反復,甚至有幅度達25%的上漲。而當時不管是多大幅度的上漲,市場都將之冠以『反彈』,資金的目的主要是撤離,做反彈的目的就是攤低成本和找到一個更高的賣點,這就導致『熊市』趨勢的延續,反彈只是一個階段,新低之後總有更低。
而現在,有沒有人認為1900點就是今年甚至明年的高點?如果不是,那麼任何一次回調,不管是50個點還是200個點,都會被市場冠以『建倉』和『調整持倉結構』。不管調整的幅度有多大,其目的無非是尋找一個更低的買點和換一些認為更好的品種,而這就必然會令『牛市』的腳步難以停止,回調同樣只是階段行為,新高之後總有更高。
品種
往往聽到投資者有這樣的抱怨:『我曾經買的股票現在都漲上天了』,或者『我看好的股票沒敢買』。如果認清了估值的本質、回調的意義,那麼相信這樣的抱怨會越來越少。
好品種不是既定不變的,是根據不同大環境和相應小環境而形成的,如當初臺灣的機電股、日本的汽車股、美國的科技股,包括A股當初的『五朵金花』乃至有色金屬行情等等,都是在一定的特定背景下產生的遠遠超過大盤漲幅的品種。當前的銀行、地產等品種之所以有超額收益,就是因為它們處於本幣昇值和資金充裕這樣的大環境中。當然,好品種絕不僅限於上述兩大板塊,如資產注入就是後股改時期的一大看點,但好品種也絕不可能覆蓋整個市場。
股票市場總會不斷擴容,作為普通投資者,股票是買不過來的,而好品種上漲趨勢中的波動既是難免的,也是難以把握的,中小投資者要做的就是拿住好股票(甚至敢於認錯去換倉),震蕩、洗盤之類的工作還是留給大資金去做吧,只要趨勢不變,『進二退一』永遠是牛股不變的步伐。
看清本幣昇值帶來的重大影響、認可牛市腳步的繼續、承認資金充裕局面的現實存在,那麼市場很多問題就沒那麼復雜,繼續向上的趨勢就不會逆轉,不管期間有多大的震蕩。
越簡單越有效——無論是判斷市場還是投資股票。
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