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『貸款增長保持平穩』,這是央行昨日發布的10月份金融統計數據給出的結論。資本市場寬松的政策面沒有改變,而增量資金的供給也將繼續增加,這給資本市場吃了一顆『定心丸』。
強化政策面溫和預期
數據顯示,10月末M2餘額為33.27萬億元,同比增長17.1%,增幅比上月高0.3個百分點,比去年同期低0.9個百分點;10月金融機構人民幣各項貸款增加170億元,同比少增94億元。作為判斷央行政策動向主要指標的貨幣信貸數據,央行的解讀是『廣義貨幣略有回昇,貸款增長保持平穩』。在更多的分析人士看來,此前的一系列調控措施正在產生效果,而新公布的數據將強化市場關於近期政策將保持溫和的預期。
同時,國家統計局日前公布的通脹數據顯示,10月份PPI同比上漲2.9%,較上月回落0.6個百分點,CPI同比上漲1.4%,較上月上漲了0.1個百分點。分析人士指出,11、12月份,PPI向上波動的可能性和幅度較小,而市場預測年內CPI的峰值不會超過2%。從抑制通脹的角度來看,加息的必要性微乎其微。
此外央行還指出,銀行間市場人民幣交易活躍,市場利率有所上昇。而進入11月份來看,由於供給失衡,市場利率繼續『飛奔』。央行需要在回籠流動性的同時,穩定住市場利率,維護金融市場的穩定。從這個角度來看,央行出臺進一步緊縮措施的可能性也較低。
11月3日剛剛上調存款准備金率,政策效果還有待數據驗證,同時已經公布的數據顯示金融運行正朝著『好』的方向發展。貨幣政策在未來一段時期將進入觀望期。
資本市場廣納增量資金
M1與M2之間的喇叭口繼續縮小。10月末,M2同比增長17.1%,比上月末高0.3個百分點,M1同比增長16.3%,比上月末高0.6個百分點,二者之間的差距不斷縮小。最近幾個月,M1連續保持較高增長速度,主要原因是企業活期存款增加較多。分析人士指出,企業活期存款的持續快速增加,其中有年底企業對流動性需求增加的緣故,也反映出企業對未來經濟前景較為樂觀。但至少可以肯定的是,其中有一部分將流入資本市場以增加收益。
不僅僅是企業活期存款有可能為資本市場提供增量資金,儲蓄存款也有一部分被分流到了股市。10月末,人民幣儲蓄存款餘額同比增長了15.5%,比上月低0.5個百分點,是2005年4月份以來的最低點。10月儲蓄存款減少76億元,是2001年6月份以來首次出現月度儲蓄存款下降。央行明確表示,『隨著股票市場交易持續活躍,儲蓄存款一部分被分流到股票市場』。
新增貸款結構顯示,中長期貸款增加838億元,同比多增319億元,短期貸款及票據融資減少了705億元,同比多減少436億元。『貸款增長保持平穩』依然是靠壓縮短期貸款及票據融資來實現的,這說明銀行放貸衝動未減,央行在控制中長期貸款增長方面依然面臨著較大的壓力。
分析人士指出,未來中央各部委或將聯合采取『政策組合』的方式來加以調控。在以萬億外匯儲備和貿易順差創新高為代表的流動性源頭支橕下,未來將有更多的資金『被迫』流入資本市場。在債券收益率下降空間被一再擠壓之後,資金可能借道股市來獲取更大的收益。
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