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上周,上海期膠止住跌勢,主力701合約在18500元/噸一線整理企穩後,上周五跳空高開,最終以一根帶上下影線的小陰線收在19150元/噸附近。東京膠基准4月合約亦在210日元一線連續走出止跌反彈的長下影形態,下半周K線飄紅,上周五也以一根跳空高開的小陽線報收,尾盤價格收於219.3日元/公斤。
技術上看,隨著三重底支橕形態的逐漸明朗和階段底部的整固,上周五膠價跳空收高後,下方介入的空頭紛紛被套,如果多頭能夠乘勝追擊,上周五的缺口將形成局部支橕。同時KD指標在超賣區間形成金叉,配合價格的走穩和上漲,技術上顯示短期膠價的上漲動作仍有可能延續。
國內現貨方面,農墾電子商務中心成交活躍,5號膠成交量較前一周翻番,達到4006噸,成交價格介於18000-18200元/噸之間,沒有再創新低,但反彈幅度亦有限。成交量中的絕大部分來自於海口交易廳,雲南農墾依然維持高價策略,掛單價格高出海口報價約700元/噸左右,因此昆明交易廳只在上周二、周三有幾十噸的成交,其餘交易日均未有成交。
國際市場上,泰國三大中央橡膠市場膠原料成交也有所回暖,上周總成交量達到1060噸,比前一周多成交483噸,市場逐漸恢復到前幾周的交投旺態。但膠原料價格卻創下了2005年6月以來的新低,最低觸到53.52泰銖/公斤。與此相對應的是,泰國農產品期貨交易所3號膠價格也陸續走出新低。
出現新低的不只是泰國膠原料價格,從中國到港的海外進口膠價看,泰國3號煙片膠CIF中國主港價格上周五報在1730美元/噸,印尼20號標膠報1700美元/噸,馬來西亞20號標膠報1730美元/噸,比前期雙底時期的價格分別下跌了30-60美元/噸。
從以上國際國內各現貨市場的表現可以看到,隨著膠價的逐步下調,消費買盤重新進場放量購買,現貨市場成交活躍。國內5號膠現貨價格在底部企穩,但東南亞三大主產國的膠價卻繼續向新低滑落,現貨市場的總體表現比期貨疲軟。
當期貨價格於前期底部上方止跌時,東南亞現貨的表現卻不容樂觀。期貨現貨出現差異的部分原因可能要從整個商品市場的心理預期和整體氛圍來分析。
之前隨著黃金的再度走強和原油出現止跌跡象,市場對牛市的信心重燃。但是,隨著美國中期國會選舉結束,民主黨在參、眾兩院的取勝,將會對美國未來的經濟政策和執政思想產生較大的影響。雖然這種政策改變將會是一個相對長期的過程,但是全球基金在股票市場、商品市場和其他投資市場的資金配比一定會據此作出相應的改變。這提醒我們可能需要對整個商品市場的未來走向重新思考。上周五,倫敦銅以一根大陰線大幅破位,作為此輪超牛行情的代表,如果銅繼續明顯回落,整個商品市場的氛圍則可能走弱。
全球天膠產量11月通常會出現供應低點,除2003年11月出現增長外,過去4年11月產量的正常降幅都在5%左右。而全球的季節性需求在11月卻相對穩定,並且隨著汽車、輪胎產業向中國的轉移,國內的需求仍舊會保持穩定增長的態勢,橡膠消費應會保持堅挺。從這個角度看,如果今年11月遵循往年供應規律的常態,近期天膠供應一定程度的縮減可能會給予膠價一定的支橕。
因此,雖然天膠在區間底部止跌企穩,同時短期技術性表現良好,顯示仍有上漲的空間,但基本面未顯示出足夠的利多推動因素,故筆者不敢對此輪止跌起漲行情期待太多。同時東南亞現貨價格迭創新低和上周五倫敦銅大幅下跌值得我們警惕。民主黨在美國中期選舉全面取勝後,未來可能帶來經濟政策的改變,從而可能導致基金在全球投資市場作出新的調整,這將影響到整個商品市場的氛圍。在大勢不甚明朗前,技術性的買多操作可以短期嘗試,但對天膠的長期操作策略,還需要作更多的思考。
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