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一段時間以來,以大市值股票為主導的上昇行情在市場中形成了所謂的新『二八』現象,究竟該如何看待時下的大市值股票行情?
行情本質是價值回歸
『大市值股票』,在概念上和市場上通行的『大盤藍籌股』並沒有太大的不同。成熟市場的經驗顯示,市值大的股票,一般而言業績也是比較好的,在一個全流通的市場中,人們買賣股票也沒有什麼流通盤大小的概念,大家只講市值。
回到當前的滬深股市,人們不難看到這樣一個現象,也就是現在流通市值排名靠前的股票,一般來說都有這樣的特點:公司規模大,有很高的行業地位,經濟效益也比較好。應該承認,在過去局面並不是如此,現在,情況早已出現了很大的變化,大市值股票在定義上已經與海外市場逐步接軌。
不過,也有不接軌的地方,那就是相對於目前市場的平均市盈率、市淨率來說,大市值股票是偏低的。過去,人們把這解釋為『大盤股折價』,理由是因為這些股票流通盤大,因此很難進行炒作,因此在上漲行情中難以吸引短線資金。在股權分置的背景下,這一觀點確實有其生存的空間。但問題是,股改已經進入尾聲,體制變革所帶來的思維變化,使得人們已經越來越不能接受僅憑流通盤來定價的做法。於是,大市值股票就有了價值回歸的可能。而它們的股價越向市場平均水平靠攏,其市值也就越大。也許,人們可以從很多角度來分析當前的大市值股票行情,但在筆者看來,其本質就是價值回歸。
資金性質制約行情
當然,一個無法回避的現實是,大市值股票的價值回歸不是輕而易舉的,需要有足夠的資金來推動。
而讓人欣喜的是,今年以來隨著股改的推進,局面發生了很大的變化,增量資金的不斷湧入成為市場的一道風景。人們特別注意到,除了公募基金、保險資金、社保基金、企業年金等常規機構資金以外,因為企業主動進行證券投資而帶來的入市資金,也不是一個小數字。客觀上,股改的實施一方面是使得原先的非流通股變成了流通股,另一方面則讓一批法人股東變成了新的機構投資者。寶鋼對鋼鐵板塊股票的投資,就反映了這一點。當然,這種投資和其他常規的機構投資一樣,是以價值為導向的。因此,在標的品種的選擇上,自然是傾向於大市值股票。在市場上此類資金越來越多的背景下,大市值股票的上漲就成為了可能。因此,大市值股票行情發生在現在,不是偶然的,是市場資金格局變化的產物。如果人們認定這種新的資金格局代表了今後的方向,那麼顯然就不必去懷疑大市值股票今後的行情走勢,因為說到底,是資金的性質制約了市場運行。
大市值股票不適合炒作
這兩天,大市值股票的行情出現了一些反復,尤其是在本周三,出現了普遍的下跌。有人將這歸咎於前幾天對大市值股票的過度炒作,這是有道理的。應該說,大市值股票需要價值回歸,但這種回歸不是一步到位的,更不應該是以極端的暴漲形式來完成的。很明顯,在周一股市遇准備金率調高這樣的利空而拒絕下跌之後,市場情緒是有所亢奮的,特別是部分短線資金紛紛出擊尋找在『二八現象』中的屬於『二』的那類股票,於是大市值股票遭遇到了少見的炒作,有的股票甚至因此而拉出上市五年來的首個漲停板。這種看似熱鬧的行情,實際上是留下隱懮的。大量的短線資金介入,股價在短期內又大幅上漲,這必然導致基礎不穩,因此難免出現大幅震蕩。現在看來,這種狀況真的發生了。
必須承認,大市值股票是不適合炒作的,以目前的市場環境而論,也不足以支持大市值股票很快地完成價值回歸。因此,當市場將大市值股票的價值回歸作為一個短線題材來對待的時候,行情自然會游離原先的軌跡,形成大幅震蕩,並導致較大的下跌。不過,相信用不了多久,短線炒作所帶來的市場震蕩會慢慢平息,大市值股票依然會沿著價值發現的軌道運行,並且在更大程度上影響整個市場的走勢。(申銀萬國桂浩明)
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