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上周末,央行宣布將銀行存款准備金率再次上調0.5個百分點,估計將凍結銀行資金1500億元,這1500億元對目前『牛皮哄哄』的股市有何影響?哪些板塊將受到衝擊?後市又該如何操作呢?本報今日為你詳細講解。
股指連漲10周 本周料衝高回落
上周五上證綜指漲15點收1866.4點並再創五年新高,一周累計上漲59點,漲幅3.2%。大盤指標股輪動相當明顯,周五,銀行股再度擔綱領漲,大盤如此走法較為理想,因為指標股志在長遠。上周末,央行宣布調高存款准備金率0.5%,本欄認為,對大盤走勢影響甚小,但股指連續上漲10周後,預計本周將衝高回落。
存款准備金率上調影響不大
上周末央行忽然宣布第三次調高准備金率0.5%。據測算,如此可凍資1500億元,不過此事對股市或者只有短暫的心理影響,卻無實質性影響。
另外,准備金提高,票據必發得少些,反之亦然,二者天生就有『對衝性』,更何況近期是舊票據集中到期日。調高准備金率並抽走1500億元只是小菜一碟,因為1500億元連抽乾這部分到期且將釋放的流動性尚遠遠不足,更何況還要對衝每個月折上千億人民幣的『順差』。平均每個月為順差而發行的貨幣,再加上FDI、投機資金等就不止1500億元。
准備金率調高對大盤影響有限,但『後置』的瘋狂擴容也極可能跟進,其對大盤影響反而不太可測,所以投資者需密切關注擴容力度,並相機調整持股比例。
關注周邊股市走勢
上周五上午工行A只漲1分錢,但下午剛開盤便急拉7分錢並使股指向上直竄。下午急拉是因為工行H早在11時即已漲7港仙,下午4時收漲9港仙報3.59港元。最新匯率是1港元等於1.0121人民幣,故3.59港元等於3.63元人民幣,而工行A最新3.36元,貼水達7.4%。
顯然,工行A有被動拉昇之嫌,很難說,如果H股沒有先漲,那麼工行A還會不會如此強勢。
假設受周邊股市影響較大,A股主力主動性不強,那麼後市股指未必能走遠,因為道瓊斯指數已經五連陰,有專家對道指後市看空。萬一美股下跌,以港股多年的『股性』而言,可能逆勢走強幾天,但『持續走強』的可能性微乎其微。一旦美股走軟,H股將會拖累A股,投資者不可不防。
心理影響:影響股市不大 政策效應不容忽視
整體而言,本次調高存款准備金率對股市不會產生明顯衝擊,更多是心理層面的影響,但是,該調整所傳遞出的政策導向卻是不容忽視的。
根據測算,提高存款准備金率0.5個百分點,凍結資金額約為1500億,前兩次上調已累計凍結商業銀行資金約3000億元。由於新股頻發,市場對臨近年關資金面緊張的擔心本已存在,而今,央行再度提高存款准備金率,某種程度上無疑會使股市資金面『雪上加霜』。更重要的是,『0.5個百分點』直接影響固然有限,但是傳導出的政策效應影響不容忽視,因為在短短數月內,國家先後出臺了貸款加息和存款准備金率連續提昇的信息,政府的宏觀調控沒有放松,這將從心理上抑制A股的上漲空間。
中信證券等券商認為,目前我國銀行資金和證券市場之間沒有直接通道,銀行資金無法直接進入股市,上調存款准備金率這一緊縮性措施,對股市資金面的直接影響有限,主要以間接影響為主;而對債券市場和貨幣市場則影響較大。於春敏
相關板塊:對房地產、鋼鐵行業『無關痛癢』
中信證券的周希增認為,央行上調存款准備金率對鋼鐵業的影響微乎其微。他說:『貸款多的本來就貸不出去』,收緊銀行貸款,不會導致鋼鐵行業的信貸投放和固定資產增長出現明顯下降,而且鋼鐵貸款本來就在收縮中。
上海證券平敬偉認為,對房地產企業的影響幾乎可以忽略不計。平敬偉表示,影響房地產市場的是利率。而在高利差的情況下,『銀行有錢』,大有貸款衝動;另一方面,今年國家密集出臺了許多政策,限制了銀行對房地產企業的過度貸款。
平敬偉表示,2006?2010年上海計劃開發1.2億平方米房產,供應量還是很大,供應商有充分的發揮空間。而城鎮化需求以及經濟高速增長帶來的人均可支配收入增長,導致需求剛性增長。與這龐大的供需相比,時下的存款准備金率上調可謂『無關痛癢。』王德勇仍然看好萬科、金地集團、華僑城、金融街等優質房地產股。王熙喜
銀行板塊:中小銀行股短期或受壓
日前,央行決定自11月15日起上調存款准備金率至9%,這是今年第三次上調。
前兩次上調的情況是:6月16日央行宣布,從7月5日起,上調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點;7月21日央行宣布,從8月15日起,上調存款類金融機構存款准備金率0.5個百分點,這兩次上調累計凍結商業銀行資金約3000億元。近日央行再度出擊,該措施對銀行板塊會有何種影響?
國泰君安證券資深金融行業研究員梁靜博士表示,近年來,我國銀行體系存在持續性的、不斷積累的流動性過剩。造成這種狀況的主要原因是由於國際收支嚴重失衡,中央銀行通過外匯佔款渠道被動地向銀行體系投放了大量基礎貨幣。
為控制貨幣信貸過快增長,貨幣政策操作面臨的主要問題是如何對衝銀行體系過剩的流動性,今年央行連續三次提高存款准備金率,以鞏固流動性調控成效。
具體到銀行板塊,央行上調存款准備金率,整體上會降低銀行的可貸款規模,可能會影響到相關銀行的利息收入,進一步影響到其業績增長預期,可能會對該板塊的短期走勢造成一定的不利影響;但是,對於部分流動性充足的銀行來說,尤其是剛剛發行上市的中行、工行來說,資金相對充足,內在的放貸動力相對較強,受到的影響不會很大;但上調存款准備金率對諸如華夏、深發展等中小銀行來說,負面影響相對更大一些。
另外,海通證券認為,從長期來看,銀行股仍是很難得的投資品種。其內在的投資價值有望被市場進一步深度挖掘。
名家視點:對衝潛在過剩
央行決定從2006年11月15日起,上調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點,調整後的存款准備金率為9%。針對央行再次上調存款准備金率,一些專家發表了各自的看法。
首都經貿大學教授劉紀鵬認為,央行再次上調存款准備金率,主要是為了解決流動性過剩問題。目前金融機構資金充裕,采取此措施是為確保銀行在資金過剩情況下規避風險,使銀行有穩定、較好的收益。另外,再次上調准備金率也是國家宏觀調控政策的進一步延續,四季度加息可能性幾乎為零。
國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙松表示,央行這一舉措主要為減輕中國日益增加的貨幣投放壓力。隨著中國貿易順差擴大,外匯儲備不斷攀高,基礎貨幣投放壓力增加,央行或通過發行債券,或上調存款准備金率來緩解這一局面。年底商業銀行信貸一般都會放緩,央行通過上調准備金率對商業銀行實施窗口指導,凍結銀行資金,減輕目前的貨幣投放壓力。
銀河證券首席經濟學家左小蕾表示,央行此舉主要是為了對衝工行、中行上市帶來的流動性過剩。公開數據顯示,在前兩次上調存款准備金率後,宏觀調控取得了一些成果,但由於工行和中行的上市,籌集了幾百億美元的資金,客觀上增加了銀行的流動性。『央行的貨幣政策恰恰對衝了這種潛在的過剩,為政策效應的持續性做了巧妙的注解。』左小蕾如此表示。
德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿表示,央行進一步收緊流動性,主要源於當前面臨的三大壓力,外匯儲備持續增長、貨幣乘數出現上昇趨勢以及新銀行上市後帶來的放貸衝動都給市場增加了流動性。他認為,對銀行業而言,此舉並非是巨大負面衝擊,因為大銀行的超額准備金已經達到了3%,對它們的影響可以說尤其輕微。
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