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國慶長假之後的3個交易周,天然橡膠市場再度出現多空悲喜兩重天,尤其是期貨市場,膠價經歷了一個漲跌輪回,多空在短短一個月時間內完成了悲喜角色的相互轉換。展望後市,市場下跌趨勢依然未改,本輪季節性回昇行情在如此短的時間內夭折,可見籠罩在天然橡膠市場上的利空因素仍然佔統治地位。
國慶長假後,滬膠期貨市場多頭一度憑借強大的資金實力以及對於國際膠價中長期走勢的樂觀期許,將滬膠主力合約RU701自19000元附近推高至21000元,然而市場所呈現出來的強勢,僅僅維持了不到兩周時間。進入本周之後,空頭攜巨量實盤予以抗衡,在期貨與現貨昇水價差不斷擴大的背景下,空頭積極在海南、雲南主產區搶購現貨進入期貨倉庫,使得10月份期貨庫存從3萬噸的水平猛然增至5萬噸的水平,增加幅度之快遠遠超過了市場的預期,也超過了滬膠市場多頭的預估。消費買盤遲遲未有效啟動使得現貨市場堆積的現貨庫存部分轉移至期貨市場,對期貨行情形成較為沈重的壓制。
仔細觀察,可以發現滬膠期貨行情推高至21000元/噸附近時,不僅國內現貨價格未能有效跟上,國際市場現貨報價也維持在1800至1860美元之間,遲遲未有實質性走高的跡象。因此多頭在滬膠期貨市場上主打RU701合約有些孤軍作戰的味道。最終由於沒有接貨的決心以及國際市場的不配合,加之日膠期貨走勢的孱弱,形成一個下跌的氛圍,在這種氛圍下滬膠期貨自高位滑落也屬正常。
隨著時間推移,盡管國內開始逐漸臨近停割季節,但是國際市場上雨季將進入尾聲,國內產區的停割之日也將是國際市場生產旺季開始之日,因此判斷天然橡膠行情走勢,我們仍需要結合國際國內市場季節性供應形勢的變化來客觀對待其對行情走勢的真正影響。國際市場,11月底南部主產區雨季結束,進入割膠旺季,在割膠旺季,國際市場的供應會相對充裕,因此基本上可以抵消此間國內產區淡季的供應緊張局面。
關稅問題將成為隨後一段時間市場關注的焦點,也將成為左右行情的一個相對重要因素。相比2005年,今年市場對於關稅題材的炒作理智了很多,2005年10月份就展開了對於調低關稅的預期炒作,今年對於進口天然橡膠關稅降低的炒作還未充分展開,市場只是在預期中。關稅調整對於行情的影響,主要還是要看調整幅度,如果調整幅度僅僅維持在5%的話,那對目前行情走勢影響甚微,如果調整幅度大,勢必將會衝擊目前國內市場的膠價。
綜上所述,目前天然橡膠整體處於一個中性偏空的狀態,膠價在結束反彈之後,重新進入跌勢。隨著滬膠現貨月合約跌至18000元/噸附近,後市RU701也可能逐步靠近這一價位區域。
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