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來自中國外匯交易中心的數據顯示,11月1日人民幣匯率中間價以7.8720再度創下匯改以來的新高。有觀點認為,匯改以來人民幣累計昇值幅度已經超過了3%。
市場人士認為,人民幣此輪走高,並非無緣無故。目前市場中美元拋盤不斷湧現等都是促使人民幣匯率不斷走高的因素。
累計昇幅達到3%?
7.8720元,這是美元兌人民幣匯率昨日的中間價,這也讓人民幣又一次創下了匯改以來的新高。
有觀點認為,昨天的這個價格已經使得人民幣匯改以來的累計昇值幅度達到3%。這無疑是一個重要的關口,在市場做出的種種關於人民幣匯率走勢的預測中,多以3%的年化昇值速度為中樞,上下差距並不大。而從去年7月21日匯改至今,3%的昇值線就在眼前,用時達到了1年零3個月還要多。
但是記者通過計算,發現以昨日7.8720元的中間價與匯改當日8.11元匯價之間的差值除以8.11元,最終得到人民幣匯率的累計昇值幅度為2.935%,與3%的關口還有一步之遙。
記者發現,問題出在計算方法中的除數不同。用7.8720元與8.11元之差除以7.8720元,得到的結果即顯示人民幣累計昇幅達到3.02%。
真實昇值2.935%
雖然兩種方法的差異並不大,最終得出的結果差距也非常小,但是對於人民幣匯率來說,是否跨過3%這個重要的心理關口,其意義卻大不一樣。
記者采訪了幾位交易員和專家,他們均認為,2.935%的結果是正確的,即用當日中間價減去匯改當日8.11元的美元兌人民幣匯率,然後除以8.11元,並求其相反數,得到的纔是人民幣匯率較匯改當日的累計昇值幅度。
至於除數換成7.8720元之後得到的結果,交易員和專家普遍認為意義不大。『這種算法從數學上來講也是行不通的。』某交易員表示。
事實上,人民幣從上周以來再次加快昇值速度,已經引起各方關注。
從上周三開始,人民幣連續上漲四日,在上周四、上周五和本周一連續衝破7.9元、7.89元和7.88元三個重要關口,並在後兩個交易日連續創下新高。
人民幣似乎又有了重新開啟一輪強勢的跡象。
『連續幾天美元兌人民幣匯率的中間價都定得很低,因此交易市場價格也始終圍繞著這個價格進行波動。』南京商業銀行外匯交易員陸明表示,人民幣目前的快速上漲行情已經開始讓市場有些擔心。
昨日,美元兌人民幣匯率在詢價市場收於7.8724元,撮合市場收於7.8734元,均較前日下跌66個基點,並成為匯改以來的新低。
加速昇值事出有因
在當前人民幣連創新高、讓市場連稱出乎意料的同時,分析結果卻顯示,人民幣此輪走高,並非無緣無故。
首先,交易員認為,由於接近年底,受備貨、發放工資等因素影響,企業結匯數量放大,對人民幣的需求不斷增加;而銀行為了防范匯率風險,也傾向於將美元頭寸盡快出手,因此造成了目前市場中美元拋盤不斷湧現。『當天只要交易盤中美元兌人民幣匯率出現一個高點,就會立即出現大量美元賣盤,機構似乎已經形成了逢高必賣的共識,在合力作用下,美元兌人民幣匯率被短暫推高後反而會出現更快速的下跌。』陸明表示,單向賣美元、同時惜售人民幣情況的加劇似乎已讓市場的供求情況產生了不平衡。
另一方面,外部因素也成為促使人民幣匯率不斷走高的一個因素。交易員表示,9月份時人民幣迅速昇值與美元走強曾同時出現,但此次不同,人民幣本輪走勢更多是受到了美元在外盤疲軟的帶動。由於三季度美國GDP增速放緩等多重因素的影響,美元從上周開始結束了前期的堅挺,出現了震蕩下行走勢,這給人民幣帶來了更多的上行動力。
工商銀行外匯分析師肖雄文也認為,人民幣匯率的昇值與市場供求、預期、長期走勢以及美元在國際匯市的波動情況等綜合因素有關,不能片面地分析。
但是,人民幣在未來兩個月可能繼續加快昇值卻成了市場的共識。『隨著美元兌人民幣匯率中間價絕對數字的不斷減少,下跌相同的基點,與前期相比,人民幣昇值的比率將被放大。』交易員認為,人民幣可能會加快昇值,而隨行就市、順應大勢將成為投資者在操作中的重要戰略。
匯率形成機制改革是關鍵
在人民幣昇值這個非常熱門的話題上,總是有很多細小的數字能夠微妙地牽動市場的神經。人民幣匯率昇值幅度達到1%的時候、首次昇破8元關口的時候、匯改1周年的時候……在這些時點,我們往往願意做個小小的總結和分析,試圖看清楚數字背後的故事。
這一次,是人民幣匯改累計昇幅逼近3%的時刻。
每當在這種具有『紀念意義』的時刻撥通交易員的電話,他們常常都會先會心地笑笑。事實上,很多時候身處市場中心的投資者、交易員在面對這些問題的時候,反應並沒有我們想象中的那麼強烈。其實每個整數關口,除了對市場參與者的心理會產生一定的作用外,大多時候他們還是像平常一樣交易、由供需決定價格。
這樣看來,人民幣匯改以來的累計昇值幅度是否已經突破、何時將會突破3%的關口,已經不是問題的關鍵所在。我們應該將目光擴大到人民幣匯率的形成機制改革中去。
1年多來,人民幣匯率走勢確實遵循了主動性、可控性和漸進性的原則,其中表現出的一些特征成為匯率機制不斷完善的重要支持證據。從今年1月開始,做市商制度和詢價交易機制被引入銀行間即期外匯市場;3月開始,人民幣匯率開始出現明顯的有漲有跌雙向波動;8月份,人民幣兌英鎊的交易貨幣對正式上線;9月,人民幣出現前所未有的『上躥下跳』行情,人民幣彈性越顯突出;而自匯改開始,美元兌人民幣匯率走勢與美元在國際市場上的聯動行情更是貫穿始終……以上所有,都說明了人民幣匯率在不斷完善,這遠遠比1%、8元關口、3%等數據更為重要。
但是,這些並不代表著我們就可以躺在功勞簿上睡大覺了。
『我最害怕記者問我人民幣今天為什麼昇了或者為什麼跌了的問題。』采訪中一位外匯交易員坦陳,在這個並不完全透明化的市場中,有些情況下,並沒有辦法解釋價格波動的原因。『我們只能根據市場的變化情況隨時調整交易策略,順應大勢。』某商業銀行交易員告訴記者,在人民幣出現出乎意料的快速爬昇行情時,中小機構手中的外匯頭寸就每天都在虧錢。更多的時候,他們無法根據經濟信息、宏觀數據等迅速預測出市場走勢,從而避免這些損失。
什麼時候,我們的匯率形成機制更加完善了、透明了,市場各環節之間的傳導過程更加有效了、迅速了,那我們的匯改纔算更加有成效了。
有關機構對人民幣走勢預測
花旗集團:2006年10月20日,花旗集團在研究報告中表示,中國政府近期可能擴大人民幣交易區間,並將在2007年允許人民幣兌美元加速昇值。預計人民幣兌美元今年底前將昇至7.76,2007年將再昇值6.3%。
花旗稱,中國政府可能很快將允許擴大人民幣交易區間。
匯豐銀行:5月26日,匯豐銀行中國區首席經濟學家屈宏斌稱,鑒於人民幣昇值無助緊縮貨幣政策,中國只會讓人民幣小幅昇值,匯豐銀行預計年底人民幣兌美元匯率僅將昇值至人民幣7.85元兌1美元水平。
摩根大通: 4月24日,摩根大通調低2006年的人民幣匯率預期,預計美元兌人民幣年底將跌至7.3元,而不是7.0元。
然而,該行對人民幣的較長期看法沒有改變;考慮到目前的經濟和政治形勢,預計人民幣上漲的幅度要大於市場已經消化的程度,盡管漲幅將主要在年底前實現。到下半年,中國面臨的要求人民幣更快昇值的政治壓力可能再度增強。
亞洲開發銀行:4月6日,亞洲開發銀行發布《2006年亞洲發展展望》指出,人民幣今年昇值3%。
亞洲開發銀行稱,在巨額貿易順差和長期資本流入的推動下,人民幣將會進一步昇值,今年昇幅將達到3%。而隨著新的人民幣匯率機制的實施,人民幣大幅昇值的投機性活動可能有所減少。
摩根士丹利:3月23日,摩根士丹利全球首席經濟師史蒂芬·羅奇在北京表示,如果人民幣兌美元匯率在短期內突破8:1這一重要關口,那麼到年底,人民幣兌美元匯率有望昇至7.5:1。
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