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經過長線的調整之後,人民幣從上周開始重新拾起大幅上漲的走勢。而在人民幣兌美元匯率三天連破三個關口、步步逼高的時候,兌歐元、日元和英鎊等其它非美幣種的匯率走勢卻出現了相反的下跌情形。但是市場人士認為,從人民幣兌其它貨幣匯率的計算機制角度來考慮,這個現象並不難解釋。
昨日,美元兌人民幣匯率仍然堅守在7.87-7.88元區間,以7.8792元的中間價計,人民幣匯改以來的累計昇值幅度達到了2.85%,其中9月和10月人民幣分別走高498和295個基點,成為匯改以來單月昇幅居前兩位的月份,似有加速昇值的跡象。
相形之下,銀行間即期外匯市場上人民幣兌其它非美外幣的走勢情況卻顯得有些『不協調』。其中人民幣兌歐元較匯改之前不但未昇值,反而貶值了0.254%,英鎊兌人民幣匯率的交易自今年8月1日推出以來,目前人民幣的累計跌幅也達到了0.57%。這種趨勢在國慶長假之後表現得尤為突出。
『出現這種情況很正常,』興業銀行外匯交易員張力解釋到,其它幣種兌人民幣匯率的中間價是由美元兌人民幣匯率中間價和當日9時國際外匯市場上外幣與美元匯率套算得到的。匯改以來美元兌人民幣匯率的中間價總體呈下行走勢,而美元在國際市場上與其它幣種也呈現階段性走弱,因此最終套算的結果中,人民幣兌其它外幣勢必不會出現大幅的走高,甚至出現貶值。
上海財經大學現代金融研究中心副教授談儒勇老師亦做出了與交易員相同的解釋,『美元在與人民幣幣值之間波動的同時,在國際市場上與歐元等其它幣種相互間也是有昇有貶,人民幣匯率主要參考一籃子貨幣,那麼與不同貨幣出現走勢不一致的情況也就很好解釋了。』
而人民幣匯率『昇貶不一』的現象又會引發出另外一個問題,即名義匯率與實際匯率的比照。一般來說,美元兌人民幣匯率被認為是名義匯率,而實際匯率則是以貿易比重作為權數,對各種貨幣與人民幣匯率加權平均計算之後得到的。
交易員認為,對國際市場上的其它非美貨幣來說,事實上也同時存在著加權匯率和單幣種匯率兩個不同的指標,但是兩者並不衝突,流動性往往是評價其中哪個更具代表性的標准之一。他認為,目前從交易規模和成交活躍程度來看,人民幣與美元這一貨幣對的流動性顯然更勝一籌,因此以美元兌人民幣匯率來衡量人民幣幣值走勢還是非常有效的。
而據媒體報道,央行行長易綱在日前參加某國際研討會的發言文稿中指出,隨著貿易多元化和國際貨幣間匯率波動的加劇,看待人民幣幣值要從『對美元匯率』轉向『有效匯率』,也就是『對一籃子貨幣的匯率』的視角。上海財經大學副教授談儒勇也表示,從貿易的角度考慮,有效匯率更加能夠反映人民幣幣值的實際水平。
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