當地時間昨天(北京時間25日凌晨)，美聯儲決策機構聯邦公開市場委員會(FOMC)開始了為期兩天的貨幣政策例會。投資者和各大機構一致預期，當局此次將連續第三個月維持利率在5.25%不變。業內人士指出，考慮到當前利率仍較低，且伯南克等主要官員對通脹風險仍高度警惕，此次聯儲暫停加息的時間可能較以往更長，而不會像1995年那樣在按兵不動5個月後啟動降息。而《商業周刊》則撰文指出，根據前不久公開的所謂美聯儲『綠皮書』所透露的信息，美聯儲很可能在明年恢復加息。

　　聯儲『停息』時間可能更長

　　有不少市場人士想當然地以為，目前美聯儲面臨的狀況與1995年時類似：當時在當局連續昇息後，美國經濟增長出現放緩跡象，美聯儲於是連續5個月暫停昇息，此後便轉入降息。基於此，這些人預期歷史將重演，美聯儲會在不久啟動降息。

　　但《華爾街日報》本周撰文指出，目前的經濟情況與1995年有兩點最大不同，這使得在現階段美聯儲不會很快啟動降息，而是會在更長時期內保持利率不變。

　　首先，當前的實際利率水平仍較低，剔除通脹因素後的短期實際利率水平低於1995年的水平，降息空間不大。數據顯示，美國長期國債收益率和消費者長期通脹預期之差僅為1.7%，遠低於1995年5月的3.4%以及2000年9月的2.8%。其次，與格林斯潘時代不同，伯南克等決策者對通脹目標的認知及其反通脹的決心更強。伯南克幾周前曾明確表示，必須重視通脹繼續上昇或是長期維持目前高位的風險，這也意味著，即使核心通脹水平沒有加速增長，也將被美聯儲視為不可接受的。數據顯示，美國9月的通脹年率為2.9%，高於美聯儲2%的『舒適區間』上限。

　　不過，盡管許多美聯儲成員都認為通脹水平仍太高，但伯南克等顯然不打算以犧牲經濟增長和就業為代價來維持價格穩定，由於期望『油價下跌和經濟降溫使得通脹自然下降』，當局可能在更長時間內維持利率不變。

　　『綠皮書』為加息開綠燈？

　　不僅如此，《商業周刊》23日還以近期公布的美聯儲『綠皮書』為依據，推論美聯儲將在明年恢復加息。

　　《商業周刊》的文章稱，最新公布的綠皮書顯示，今年下半年美國經濟增速繼續放緩，但隨後會出現反彈。綠皮書預測，美國經濟在2007年至2008年可能重新加速增長，這不僅意味著美聯儲短期內不太可能降息，甚至今後還有可能被迫恢復昇息。

　　文章指出，『綠皮書』為美聯儲在明年恢復加息開亮了綠燈。文章預計，在明年中期以前，美聯儲就可能再次昇息。