|
||||
闊別五年之後,滬市再見1800點!
站在五年多以來最高的『山頭』上,投資者的『恐高』心理開始對市場構成一定壓力。不過,無論從市場環境、個股估值還是上漲推動力等角度看,大盤上行的趨勢仍將延續,只是場內部分板塊調整的結構性壓力需要引起重視。
新高暗示大盤強勢
從大盤走勢形態來看,三季度市場走出了類似耐克商標的『V字型』走勢。雖然目前滬指創出1801點新高,但其僅比7月初的1757點高出40餘點,我們尚不能由此得出大盤已經完全擺脫大箱體震蕩格局的定論。
盡管如此,三季度波動後的新高仍然具有重要的指示意義,因為波動的背後,影響前期市場的重要利空因素已經得到悄然化解。從基本面來講,投資、信貸增長過快引起的緊縮預期曾對市場構成巨大心理壓力,央行甚至連續動用上調存款准備金率和加息等嚴厲措施來表明監管層的態度。近期三季度宏觀數據陸續公布,經濟過熱苗頭得到遏制,隨之而來的是國債指數幾乎日日突破歷史新高。
資金的態度無疑表明市場對進一步緊縮政策的預期已經明顯淡化。
此外,7月5日中行上市之日成了三季度市場的最高點,出於對此後保利地產、大秦鐵路、中國國航,以及工商銀行、中國人壽、平安保險等大盤股發行的預期,大盤急速回落。就在工行網上發行前一天,大盤一改往日畏懼大盤股的『慣例』,發力向上突破。這無疑也是市場發生轉變的一個重要信號。
從制度層面來看,三季度市場迎來了『小非』解禁後的第一個高潮。前所未有的局面只能由市場給出答案:從中信證券等一批股票的走勢來看,『小非』解禁的壓力並沒有此前預估的那麼可怕。
可以發現,在目前的時點上,調控、擴容、『小非』解禁等已經不足以構成市場的嚴重障礙了。雖然我們很難斷言未來還有沒有持續的、未預期的利空因素出現,但可以確定的是,三季度市場已經將一些重要因素有效消化了。1800點新高無疑彰顯了市場強勁的一面。
國際環境鼓舞做多信心
單就1800點討論多空難免僵化,在日益國際化的今天,A股市場走勢脫離不了國際市場的大環境。
6月底前後,全球資本市場因美聯儲是否繼續加息的困擾而出現巨幅波動,其基本邏輯在於美聯儲的貨幣緊縮政策將對證券市場的貨幣供給產生釜底抽薪的不利影響。6月之後,美國房地產行業增長放緩,美聯儲也在經濟放緩和通脹壓力的兩難選擇中暫停加息步伐。目前,美國的困惑依然存在,但市場預期卻已明確:美聯儲繼續加息的可能和空間都不大了。
受此影響,全球股市重新走強。近期道瓊斯指數不斷刷新歷史高點紀錄,上周四還首次收盤站穩12000點。歐洲、亞洲股市也都先後突破近年或歷史新高,與A股市場關聯最為緊密的香港市場也是如此。上周末恆生指數盤中摸高18148點,創2000年以來新高;國企指數收報7512點,創歷史新高。外圍市場尤其是香港市場頻創新高,不僅從心理上,更從比價效應上提振了A股市場投資者的做多信心,招商銀行就是一個鮮活的例子。
最重要的是,外圍股市重新走強表明,近兩年依靠充裕流動性支橕的『資金牛市』並沒有發生趨勢性改變。而人民幣對美元匯率連創新高,也在不斷提示這麼一個事實,中國正在成為全球資金匯聚的中心地。
關注兩極警惕高估
當然,對市場的分析不能就此結束,具體品種的選擇仍對投資成敗具有決定性影響。應該說,目前市場仍有機會,但結構性調整壓力也不可忽視。
雖然上半年股指漲幅超過50%,目前市場的估值水平並不高。滬綜指基於2005年業績的市盈率仍在25倍左右,明顯低於2001年1800點時40倍以上的市盈率水平。而以滬深300指數為代表的藍籌股市盈率為20倍左右,部分周期類個股市盈率尚不足10倍。如果考慮未來的業績增長和部分上市公司的分紅承諾,藍籌股對資金的吸引力更加突出。近兩月上證50指數明顯領漲大盤的走勢,已經初步刻畫出未來市場的一條發展趨勢。此外,股改制度變革對控股股東的直接利益刺激,也將使資產注入、並購重組等題材股獲得持久活躍的機會,不過,它們似乎並不是每一個投資者都能把握的。
上述兩極的發展趨勢依然清晰,但在千八高位上,處於兩極中間部分漲幅較高的板塊個股已有高估之嫌,他們可能是做空動力的重要來源。例如,目前白酒行業的靜態市盈率高達44倍,是全部A股的兩倍,是滬深300和上證50的2.2倍,而其動態和預測市盈率也比市場整體水平高估50%以上,比成熟市場同類上市公司高估兩倍以上。此外,部分商業零售股也出現了股價上漲嚴重透支業績增長的局面。這些個股的估值風險需要引起投資者警惕。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||