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雖然對估值的擔心可能使四季度行情出現波動,但機構對股指期貨的預期以及上市公司的資產注入和重組,將帶動大盤股和整個市場繼續震蕩盤昇。上述兩大做多動力都有超預期和涉及面廣的特點。
在股票選擇上,我們建議四季度重點關注資產注入和資產重組、大盤藍籌股、北京奧運等三大投資主題,以及航天軍工、金融、房地產等七大板塊。
有望形成『慢牛』行情
我們認為,價值投資和結構性分化使得市場運行穩定性增強。
結構分化是今年市場的一個主要特征。結構分化使得在一些股票漲幅較大的情況下,另一些股票卻調整得比較充分。如果後者基本面趨好,就將走出上攻行情,並將減輕前期漲幅較大股票向下調整的壓力,使整個市場在輪動中維持較好穩定性。
此外,許多跡象表明,在宏觀經濟長期向好、制度變革不斷加強、流動性寬裕、價值投資者越來越多的情況下,A股市場的中長期運行特征有可能越來越像成熟的香港市場,即只要經濟向好,市場就會穩步上揚,並形成慢牛行情。
深入挖掘三大主題
首先,繼續挖掘資產注入和資產重組的機會。統計顯示,近幾年上市公司淨利潤每年僅增長5-7%,而全國重點工業企業利潤每年增幅卻都在20%以上。這說明在上市公司之外,還存在大量盈利能力更強的優質資產,資產注入因此值得關注。
股改和全流通使大股東與中小股東的利益更加趨於一致,大股東更有動力把優質資產注入上市公司,或通過整體上市獲得高倍溢價。另外,在股改過程中,多數上市公司大股東持股比例都有所下降,而資產注入或整體上市也成為大股東強化控股地位的重要方式。我們認為,航天軍工、房地產、石油石化、金屬及商業等領域出現資產注入及整體上市的機會最大,值得高度關注。
其次,適當增持大盤藍籌股。對股指期貨的預期必然使滬深300成份股成為四季度機構重點關注的對象。事實上,無論未來是做多股指期貨,還是做空股指期貨,都要先買進成份股。機構買進成份股的過程必然使其股價不斷上漲。既然如此,與其等待股價漲上去再買,不如現在在低位買入並持有。
此外,從價值投資角度看,各種指標都表明,大盤藍籌股的盈利能力處於整個市場的高端,股息收益率也高於市場平均水平,動態估值更具優勢。而且鋼鐵、電力、煤炭等板塊今年漲幅明顯落後於大盤,寶鋼、長江電力和聯通等不少大盤股都有補漲要求。
第三,繼續關注奧運板塊。2008年北京奧運會已越來越近了,奧運經濟將使與北京旅游、地產和工程建設等相關的一大批上市公司受益。據有關資料顯示,歷屆奧運會的主辦城市,其房地產市場都異常火爆,房價一路攀高;另外,僅北京奧運場館及配套設施建設的總投資額就達到5000億元。建議投資者繼續關注北京城建、路橋建設、天鴻寶業、中青旅,以及中視傳媒、S中體產、S王府井等個股。
重點關注七大板塊
建議四季度重點關注航天軍工、3G通信、金融、房地產、食品、商業、B股等七大板塊內的股票。
航天軍工 我們認為,航天軍工是可以跨越今後10-20年、不受宏觀調控影響的投資主題。盡管去年以來軍工板塊已有驚人表現,未來走勢也可能出現分化,但仍可繼續重點關注。對航天軍工,你可能會買貴,但絕不會買錯。
3G通信 在國家創新體系的構建下,通信作為技術含量較高的行業,有望得到金融、財政等多方面的扶持。此外,3G仍在醞釀之中,盡管四季度不一定發放牌照,但預計將會釋放較為明確的信號。
金融 上市銀行具備長期投資價值。雖然未來三至五年的信貸增速將隨GDP增長趨緩,但預計仍將維持在15-13%的較高水平;此外,消費增長將推動銀行卡、個人理財等零售業務擴張;而利率市場化和金融混業趨勢也將促進其中間業務昇級。
地產 作為國家支柱產業之一,房地產行業將會持續以較高速度發展。盡管去年以來宏觀調控力度加大,但我們仍看好房地產行業的中長期發展趨勢。建議重點關注那些項目儲備豐厚、業績持續增長的優質白馬股,以及今後幾年業績可能大幅提高並具備持續性的黑馬股。當然,整體上市、資產注入等題材也值得關注。
食品 預計今後3-5年,行業整體銷售收入復合增長率將保持15%甚至20%以上的水平,但行業集中度將逐漸提高,不同產品的細分市場競爭格局將逐步形成,具有品牌優勢、市場整合能力的公司將享有定價權,從而具有持續增長潛力。
商業零售 預期未來5年國內零售市場仍會以年均13-15%的速度增長。其中,城市消費將呈兩極化發展格局,定位大眾低價的業態模式和定位高端的業態模式都將出現高速增長;而在農村市場,發展最為迅猛的仍將是定位於大眾的超市、普通家電連鎖等業態。
B股 B股改革是大勢所趨,投資者可以注意把握中線投資機會。當然,不能簡單以A股的價格來定義B股未來的價格走向,投資者應多關注那些業績優異,但因流動性限制而定價偏低的個股,以及有重組題材的B股。(長城證券)
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