| 基金這類機構投資者快速發展，因其持有巨額的籌碼而帶來的話語權和市場號召力，常常在一定程度上左右了一只股票的命運。
蘇寧電器(002024)最近的表現就被染上了濃烈的機構博弈色彩。
機構爭鋒
『基金對蘇寧電器的分歧一直以來就很大。看好的很看好、不看好的從來不買。』富國天益基金經理陳戈告訴記者。
在不可賣空的A股市場，基金經理們用沈默的方式抵制著自己不看好的股票。
即使是在基金經理最基礎的研究工具——券商研究報告上，也是分歧明顯。一派是以中金為代表的唱空派，一派是以申萬、招商為代表的唱多派，自蘇寧上市，兩派分歧就客觀存在。兩年來，二級市場走勢更多地驗證了後者的觀點。
今年5月15日的中金零售業報告指出：在目前價格下，蘇寧的市值達到167.7億元，接近國美和永樂的總和，而其『市值/銷售』、『市值/淨利潤"等指標也顯著高於國美和永樂。這種市值差異(特別是蘇寧顯著高於國美的市值水平)存在一定程度的不合理性，因此，給予『中性『評級，此時蘇寧電器股價49.99元。
今年7月18日，申萬的報告認為『蘇寧已將傳統的粗放式商業零售模式帶入了精細化、信息化的營銷時代，保守給予蘇寧07年25倍PE，股票價值應在62元，建議積極增持。』此時，蘇寧電器股價47.60元。
『隨著今年永樂開始虧本，大家對這種盈利模式持有短期的懷疑，行業競爭加劇也讓大家對其未來盈利狀況不好估算，加上目前估值水平有點高，會存在一定的不明朗因素。』一位基金經理告訴記者。
『從目前股價來說，蘇寧的估值低了，而且低估不少。同行業相比，蘇寧的股權結構最為合理。其每年業績增長可以達到100%，如果蘇寧在H股上市，會有很大的溢價。』陳戈說。
多空博弈
在蘇寧電器的基金擁躉者中，『死黨』眾多。
據WIND諮詢統計，截至今年6月30日，蘇寧電器被44只基金重倉持有，總共達到7332.78萬股，佔其流通股本的65.2%。其中，相比一季度，易方達策略成長、易方達積極成長、基金興華、匯添富優勢精選等基金對其有超百萬股的增持。同時，基金科匯、易方達平穩增長、申萬巴黎盛利、銀華保本基金對其有超百萬股減持。
減持的基金，據記者了解，主要是兩個原因：基金贖回、超限減持。
『股價不停上漲，市值也越來越大，如果不賣掉一些股票，就會超出單只基金不能持有單只股票超過10%的限制。因此，就要被迫減持。』基金科匯的基金經理梁文濤告訴記者。由於封閉式基金不用擔心贖回，因此，封閉式基金經理的觀點更能代表基金在不受外部因素乾擾下的正常運作狀態。
從記者的采訪來看，二季度減持蘇寧電器的基金經理主要是被動減持，並非因為基本面向壞。真正看空的基金經理根本不會買入，更不會拋售。在多頭看來，他們頗有幾分酸葡萄心理。不過，空方基金經理則認為，如果遭遇贖回，可以賣出其他股票，比如招商銀行等，為何一定要拋出蘇寧，是否也是對其後市的不樂觀態度使然？
據WIND諮詢數據顯示，自蘇寧電器上市以來，易方達、長盛、廣發這些基金公司就重倉持有至今。其間，這些『死黨』的進出也很頻繁。以長盛基金旗下的基金同益為例，2005年三季度末，基金同益共持有蘇寧電器359.86萬股，佔其流通股本的3.20%；到了2005年底，這一比例激增到5.64%,共持有634.92萬股；而2006年一季度末，基金同益大幅減持了超半數、共334.92萬股蘇寧電器，期末只持有300萬股，只佔其流通股本的2.67%；二季度，基金同益增持了60萬股。雖然堅定看好，隨著市場環境的變幻，多方也對蘇寧『喜怒無常』。
對決白熱化
『股票有漲有跌很正常，我們有自己的判斷，不管市場上別人怎麼說，都會自己獨立判斷、獨立決策。』一位重倉持有蘇寧電器的基金經理告訴記者。
顯然，不久之前蘇寧電器面向特定投資者的定向增發又使得機構博弈更加『白熱化』。
6月22日，一根結實的大陰線將蘇寧股價從58元打落至52元，震蕩幅度超過10%，成交量是前日4倍。當日，正是其披露非公開發行2500萬股發行情況及上市公告書，市場人士認為，『利空』消息讓一些不願參與定向增發、借此套利、或者看空後市的基金開始出貨。而且為了不在公開交易信息中留下痕跡，狡猾的拋售方采取了接近漲停價拉高出貨的手段。
自此，蘇寧電器難改下坡路走勢，從6月22日至8月9日，股價從58元下跌至43.48元，跌幅達25%。不排除昔日的擁躉們開始背叛蘇寧，雖然基金們諱莫如深，不願透露是誰在拋出蘇寧。但是7月26日、8月3日，近5%的跌幅及近期放大的成交量讓外界越來越懷疑基金們在出貨。
連日來，國美收購永樂引發的行業『口水仗』愈演愈烈，一位基金經理表示：『影響股價因素太多了，基金經理關注的只能是公司基本面。對於行業整合事件，對蘇寧來說，到底是正面還是負面影響，一切需要靠時間來說話。再過半年，觀察其整合效果再下判斷會更清晰、更理性。』
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