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近期市場跌跌不休,陰線連連,究其原因有很多,其中一個公認的原因就是新股發行速度太快,發行規模太大。確實,新股發行和上市是可以人為控制的,面對目前的新股發行狀況,市場已經發出了讓管理層或有關方面調整新股策略的呼聲,但事實上到目前為止還沒有見到新股策略有變的跡象。這是為什麼呢?當初可以宣布暫停新股發行,現在連緩一緩發行都不能嗎?帶著上述疑問我們展開了如下的研究。
我們的研究從新股和老股的關系入手,新股和老股看似一對矛盾,但新陳代謝是自然發展的基本法則,總有一些老股需要淘汰,市場要想長期健康的發展,就一定要有新股的加盟,否則在一些沒有希望的老股中掙紮的投資者就缺乏轉換投資方向的機會,市場就會越來越萎縮,所以發新股是一種保持市場活力的必要手段。
那麼新股怎麼發纔能夠與老股的矛盾最小化呢?理論上新股參考老股的定位標准發行最為理想,因為標准一樣拋棄老股轉接新股的意義就不大,這樣就可以穩定二級市場的存量資金。而外圍資金則可回避老股的控股權爭奪在新股中一顯身手,有利於引入增量資金。可見新股的問題關鍵在於定位是否和老股接軌。
我們以滬市近期上市的4個新股為研究對象,以市盈率作為衡量定位合理性的標准,請看表一。
在表一中我們看到新股確實存在定位高於老股的現象,如果以上證指數的市盈率為標准,一級市場的平均數偏低了一些,二級市場的三組數據都不同程度的偏高。換言之,除中國銀行外一級市場的定位是基本合理的,不合理問題主要出現在二級市場上。而且三組數據顯示新股上市首日定位越高,接下來向下回歸的要求越強烈;如果上市首日定位越合理,接下來就越容易產生向上摸高的衝動。二級市場對新股有著非常有效的糾偏功能。搞清楚了問題的癥結,就可以做到對癥下藥了。下面就來看看管理層或有關方面是怎樣對癥下藥的。
現在大家都對新股發行速度的加快感到難以理解,認為管理層或有關方面沒有掌握好『度』。試想,面對二級市場過高的新股定位慢發少發好還是快發多發好呢?為了抑制二級市場的過高定位,尤其是上市首日的過度投機,從發新股的角度看只能快發多發集中上,這樣二級市場的定位就能夠相對合理,最終達到一級市場和二級市場大致接軌的目的。從剛剛上市的大秦鐵路的表現來看,這個目的已經基本達到了。
如果有多個新股都有這樣的表現,來之於新股定位不合理的利空因素也就可以逐步消除。由於大秦鐵路是一只超級大盤股,所以一、二級市場良好接軌能否在短期內實現還需要進一步觀察。從中小企業板的新股表現來看,任務還是比較艱巨的。因為盤子小,容易被操縱,雖然采取了三個新股一起上和高換手就盤中停牌等新舉措,定位偏高的現象還依然存在。
經過上述研究,可以認為管理層或有關方面的新股策略是正確的,只要堅持,見效應該不會很慢。從表二中也可以看到,對於像中國銀行這樣的個股持續調整到目前的價位是否已經合理還需要進一步觀察。因為市場的糾偏功能是不留情面的。
當然,肯定會有人提出副作用的問題。確實,再好的藥也總有些副作用,這裡就應該樹立起一個大局觀的問題。那麼怎樣的思路纔算具備了大局觀呢?首先我們認為即便現在不發新股市場也照樣會調整,因為宏觀形勢與上半年不同了,市場的獲利盤也很豐厚了,上漲的時間和幅度也已經接近極限了,市場的估值也基本上沒有太大的比較優勢了。
因此,在市場要調整的時段集中發新股恰恰是為下一波上漲行情中可以少發新股。何況,現在少發慢發,調整就會很溫和,將來再起行情的時間就會拉得很長,股價結構的合理性也就會比較欠缺,新資金的入市也就會比較困難。由於最近上了不少超級大盤股,一旦行情再度展開,曾經的聯通,曾經的招行就會在新的超級大盤股中冒出來,到那時,向上的推動力就會非常的強,所以眼前的煎熬是未來輝煌的基礎。
今天的新股也許是蜿蜒而動的蛇,但明天就會搖身一變成為飛天的龍。只要大家看清形勢,冷靜分析,制定好正確的應對方案,相信理性的投資者會在目前的調整市道中順利完成下一波行情的布局任務。到時候就會對目前的新股大擴容另作感慨了。(德鼎投資周貴銀)
表1
股票名稱/發行市盈率/首日市盈率/最高市盈率/最新市盈率
大同煤業/ 12.54 /20.48 /24.08 /16.44
中國銀行/ 23.69 /29.15 /31.15 /25.77
保利地產/ 18.85 /27.31/ 29.59 /28.88
大秦鐵路/ 18.33 /20.44 /23.67 /21.22
平均/ 18.35/ 24.35 /27.12 /23.08
表2
股票名稱市盈率
深發展15.05
民生銀行13.61
招商銀行17.10
浦發銀行12.87
華夏銀行11.01
中國銀行25.77
平均15.90
注:1、上證所發布的上證指數市盈率為19.78倍。
2、最新數據以8月2日的收盤價為准。
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