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昨天上市的大秦鐵路創出全流通後上市新股的兩項新低。
發行價4.95元的大秦鐵路昨天以6.39元開盤,這也是其全天最高價,最終報收於5.52元,較其發行價上漲了11.52%,全天換手率為50.69%,首日漲幅和換手率兩項指標都創下了全流通後上市新股的新低。
此前這兩項指標的『最低紀錄』都為中行保持,其首日漲幅和換手率分別為23.05%和51.06%。大秦鐵路創『新低』,固然有最近市場低迷的原因,此前上市新股的『示范』效應顯然也讓炒新資金裹足不前。
自全流通後首只新股中工國際開始,幾乎所有新股上市的表現都可以用『高開低走』來概括,首日爆炒,然後連創新低。在已經上市的9只新股中,3只首日漲幅超過100%,3只漲幅超過50%,這6只新股均為中小板股票。僅有3只個股首日漲幅低於50%,全部為滬市新股。
如果說新股發行時定位較低,那麼上市後受到追捧還可以理解,但已上市的多數新股在發行時的定位顯然已不在『較低』之列。已上市的9只新股中,發行市盈率低於15倍的僅有大同煤業和雲南鹽化,但卻有4只個股的發行市盈率超過20倍,其餘3只新股的發行市盈率也都接近20倍。其中最低是大同煤業的12.61倍,而最高的得潤電子發行市盈率高達29.33倍。
雖然由於發行規模和所處行業不同,新股定位肯定會有所差異,但即便是與已經上市的同行業公司相比較,多數新股發行時的定位也有過高之嫌。以大同煤業為例,雖然其12.61倍的發行市盈率為9只新股中最低,但其上市時,二級市場上煤炭股的平均市盈率僅在10倍左右,這個定位已經不低了。
發行定位過高,上市首日爆炒,其結果就是新股上市後頻創新低,個別股票更是已經露出『破發』的苗頭。新股創新低在近期的市場已經屢見不鮮,昨天又有中行等5只新股創出上市新低,其中中行3.30元的盤中最低價較其3.08元的發行價僅有7%左右的溢價。照目前的勢頭發展下去,『破發』並非不可能。
無論是詢價還是上市後的表現,全流通背景下的新股發行似乎和之前沒有太大差異,有分析甚至以『新瓶裝舊酒』來形容目前的新股詢價發行。這種發行方式下受益的是那些專門在一級市場申購新股的資金,而受害的卻是二級市場的眾多投資者。有分析認為,新股發行定位之所以這麼高,和一些機構在新股詢價過程中的投機心態不無關系。由於新股不敗神話的延續,在一級市場參與新股申購仍然沒有太大風險。只要申購成功就能賺錢,這導致機構為了保證申購成功,大都緊貼詢價區間的上限報價,其結果就是新股定位過高。
更為重要的是,一級市場的申購『大戶』並非是二級市場的最主要機構投資者基金。由於不用擔心對二級市場造成的影響,這類機構在詢價過程中的報價更為『大膽』,而那些二級市場參與程度較高的機構為確保申購成功也被迫提高報價,新股高定位也就成為必然。
新股定位過高對二級市場所造成的損害是顯而易見的。一方面新股發行定位過高,再加上首日爆炒,上市後高開低走,對整個二級市場形成拖累,同時部分高位接盤的二級市場投資者也因此損失慘重;另一方面,一級市場風險和收益的不對稱使得二級市場資金不斷分流一級市場,這種失血又隨著新股發行的提速而呈加速之勢。
全流通後新股發行和上市過程中所暴露出來的種種問題,不得不讓投資者重新審視目前的新股發行制度。
全流通新股上市後表現
股票/發行價(元)/上市日期/首日漲幅/最新價(元)
中工國際/7.4 /2006.6.19 /332.03%/ 13.8
大同煤業/ 6.76 /2006.6.23 /63.31% /8.43
同洲電子/ 16 /2006.6.27 /122.69% /30.24
雲南鹽化/7.3 /2006.6.27 /75.48%/ 12.9
中國銀行/ 3.08 /2006.7.5 /23.05%/ 3.32
德美化工/6.2 /2006.7.25 /87.1% /9.75
得潤電子/ 7.88 /2006.7.25 /138.58% /15.6
保利地產/ 13.95 /2006.7.31 /44.87% /20.52
大秦鐵路/ 4.95/ 2006.8.1 /11.52%/ 5.52
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