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A股市場的新股申購資金接連走高,從6月5日第一只新股中工國際網上發行時的2046億元到如今的8010億元,已經暴漲了4倍。與之相對應的是,A股市場的成交量卻在持續萎縮,以滬市為例,從6月5日的367.56億元萎縮至目前的176.91億元。
擠出效應漸顯
一級市場的火爆對二級市場的負面影響已有所顯現。有業內人士預測稱,今年下半年的新股收益率有望達到12%,從而會使得一度在二級市場尋找機會的大資金逐漸轉移視線,對無風險且具有高收益率的一級市場興趣漸趨濃厚,擠出效應開始顯現。
與此同時,一級市場的火爆也對開放式基金產生了壓力,因為在目前點位,基金持有人尤其是一些企業資金也感覺到基金淨值在下半年再度取得上半年的增長速度顯然是不太現實的,因此,在一級市場高收益率的推動下,不排除贖回開放式基金而介入到一級市場新股申購的可能。而且,一批有實力的私募資金在看到下半年機會不如上半年大,但新股申購的收益率能夠達到12%,那麼,也會逐漸撤離二級市場而進入一級市場。如此一來,新的擠出效應形成,這可能也是近期二級市場交投降低的原因之一。
新股拉低估值重心
不過,擠出效應對A股市場的影響還是通過資金層面顯現出來的,具有一定的間接特征。但新股的高開低走所帶來的估值重心壓力則是直接的。因為新股申購資金的增多,降低了中簽率,為了保證新股申購的收益率水平,利益相關方自然會抬昇新股的開盤價,從而使得新股在上市首日估值偏高,最終進入漫漫調整熊途,比如說中國銀行、同洲電子、大同煤業,尤其是中國銀行的下降通道,極大地降低了A股市場的指數重心。
更為重要的是,巨資囤積一級市場以及新股首日上市的高開往往會向市場相關各方傳遞出一級市場虛假繁榮的信號,甚至會影響到新股的質量,這也可能會增大新股高開低走的概率。
而高開低走的新股,不僅僅會影響到二級市場的投資信心,而且也使得A股市場的投資魅力大打折扣,因為原先市場普遍預期擴容將帶來優質的新增資產,從而為A股市場帶來新的做多動力。但現在優質股往往高開低走,並沒有達到市場的原先樂觀預期,在此影響下,市場的信心受挫,不利於A股市場的後續走勢,這可能也是近期A股市場活力漸漸降低的原因之一。
長期影響較為樂觀
不過,對於巨資囤積一級市場的長期影響來看,積極因素也值得期待,因為一級市場一直是二級市場的蓄水池,目前資金之所以圍繞一級市場打圈圈,主要在於一級市場的新股收益率過高。而從以往走勢來看,隨著行情的降溫,新股收益率會有所降低,而行情降溫之後,A股市場優質股的估值優勢也有所顯現。自然會有一部分一級市場資金回流二級市場。
也就是說,關鍵在於二級市場能否出現大的投資機會吸引一級市場資金,而A股市場的調整之後,收益率提昇,自然會吸引諸多資金回流二級市場。由此可見,目前巨資囤積一級市場,對A股市場的壓力是存在的,但隨著時間的推移,中長線的角度來看,有利於二級市場的長期利益。更為重要的是,一級市場的火爆會吸引更多的資金進入到一級市場,從而使得作為二級市場蓄水池的一級市場資金總量將更為厚實,更有利於未來二級市場的走勢。(匯陽投資)
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