美元/日元

　　9月25日，匯價繼續盤跌。

　　日本財務省報告顯示，日本8月出口較7月季調後下降0.6%。進口下降7.7%，貿易盈餘昇至9249億日元。經濟學家先前預計，繼7月貿易盈餘達6744億日元後8月將達8300億日元。由於美國需求降低，及日元今年以來上漲近7%，日本8月出口連續第三個月下降，日本經濟復蘇進程可能受美國經濟增長放緩影響而放慢，出口佔日本第二季經濟增長的一半。報告顯示，日本8月貿易盈餘較去年同期上昇至6441億日元。出口較去年同期上昇6.2%，出口下降2.7%。

　　日本連鎖商店協會稱，日本8月超市銷售在7月下降4.6%後，年率下降0.9%。超市銷售中跌幅最大的是其它類，達4.9%，家用商品下降4.1%。漲幅最大的是服務，年率上昇3.4%。

　　日本百貨協會的數據顯示，日本8月百貨銷售額較去年同期下降0.3%，較7月數據下降5.5%。廚房用具的銷售跌幅最大，大約下跌了17.1%，其他的商品銷售額下降4.5%。服務的銷售漲幅最大，上揚了約8.3%，服裝銷售額上揚1.5%。

　　美國財政部長奧尼爾對美聯儲周二維持當前利率在41年低點不變予以回應，表示美聯儲低利率政策對於目前的經濟狀況來說是正確的。但同時提出警告，地區政治風險仍可對美國經濟前景構成威脅。奧尼爾表示，『美聯儲主席格林斯潘和其他聯儲官員推崇的低利率政策對於經濟現狀來說是正確的。』對於日本央行上周宣布的即將向商業銀行購買持股的決定，奧尼爾認為將了解更多具體細節後纔會發表評論，並將就此與日本財務大臣取得會談。

　　美聯儲於周二會議保持1.75%的利率不變，同時不否認為防止美國經濟發展惡化，有降息的可能。這個決定早在經濟學家的預料之中，他們感到驚訝的是隨之而來的戰爭威脅，及委員會中有兩名成員不同意保持利率不變的消息。公開市場委員會成員否決格林斯潘的提議是很罕見的事情，這意味著今年年底前美聯儲降息的可能性增強。經濟學家說：『我們認為可能在11月例會上，最終降低利率50個基點。對伊戰爭的可能性是影響美聯儲制定貨幣政策最有力的因素。』

　　摩根斯坦利首席經濟學家斯蒂芬·羅奇日前表示，美聯儲需要進一步大幅降息，以防范美國通縮風險浮出水面。雖然就業形勢更加惡化以及股市持續下跌，但美國聯邦儲備委員會周二仍維持利率不變。美聯儲稱當前的低利率足以防止美國經濟再次出現衰退。羅奇說：『我贊成美聯儲大幅降息，但我認為目前可能性不大。但美聯儲確實需要降息來提高強勢美元政策的效果，以及推動美國國內需求上昇。』羅奇指出，日本治理通縮的經驗應該成為美國和歐洲等中央銀行汲取的教訓。羅奇稱，歐元強勁有助於歐元區通脹下滑，並可給予歐洲央行更大的降息空間。全球其他地區應該減少對美國市場需求的依賴，同時美國需要對經常帳戶赤字巨大泡沫予以重視。

　　美國商務部統計局在其每年一度的收入和貧困報告中說，受美國經濟衰退的影響，美國去年的貧困人口增加了130萬，收入不平衡狀況也進一步擴大。報告說，去年美國的貧困人口為3290萬人，與前一年的3160萬相比，又有130萬人被劃入美國政府規定的貧困線之下，這是美國貧困人口數量自1993年來首次上昇。報告指出，2001年美國的貧困率為11.7%，比2000年的11.3%有小幅上昇。美國家庭的平均收入也比前年下降了2.2%，降至42,228美元，這是美國家庭平均收入自1991年首次下降。這主要是因為失業率昇高等因素造成的。報告還指出，美國黑人家庭平均收入比前年下降3.4%，是美國白人收入下降幅度1.4%和西班牙人收入下降幅度1.6%的兩倍還多。美國男女工資收入差距進一步擴大，男子去年每掙1美元，女子只能掙得76美分。報告說，美國有5%的家庭收入超過15萬美元，他們在美國整個家庭收入中佔有的份額從2000年的22.1%上昇到22.4%。華盛頓經濟政策研究所的資深經濟師伯恩斯坦說，這份報告說明，就收入和減貧方面，美國在獲得積極發展後現在又出現了重要的逆轉，美國經濟衰退的程度比人們預想的要嚴重的多。

　　美國9月20日當周原油庫存較前一周下降260萬桶，跌幅0.9%至2.852億桶；當周原油庫存較上年同期上昇2360萬桶。9月20日當周原油進口增加28.8萬桶至900萬桶/天；當周汽油庫存較前一周增加220萬桶至2.072億桶，較上年同期上昇590萬桶；當周燃料油庫存較前一周下降160萬桶至1.298億桶，較去年同期上昇460萬桶。

　　全美房地產經紀協會報告顯示，美國8月成屋銷售出乎意料下降。8月成屋銷售下降1.7%，年率降至528萬套。7月修正後成屋銷售年率為537萬套。

　　美聯儲主席格林斯潘稱，全球經濟的風險更多是來自於戰爭前期的不確定性，而非戰爭本身。格林斯潘承認，美國以前的經濟衰退總是出現在油價波動之後。然而，由於油價和美國經濟之間的關系發生了結構性變化，由油價引發美國經濟衰退的幾率目前較以前小得多了。『很明顯，我們無法真正了解不確定性將對經濟造成何種影響。』 IMF在最新的世界經濟展望報告中將2003年美國GDP增長預期從2.8%調降至2.3%；將2003年日本GDP增長預期從0.8%調昇至1.1%；將2003年英國GDP增長預期從2.8%調降至2.4%；IMF將德國2002的經濟增長預測調低至0.5%，2003年的經濟增長預測由先前的2.7%調低至2.0%。將2003年全球GDP增長預期從4%調降至3.7%。IMF預計，全球經濟復蘇進程繼續放緩，明年的經濟增長看來也不容樂觀，估計會低於先前預測。IMF稱，對經濟復蘇放緩的擔心日益上昇，尤其是對美國和歐洲的經濟。因此，經濟刺激措施將一直維持至明年，IMF還會催促美國和歐洲的央行在必要時繼續降低利率。IMF稱，日本央行同樣需要對經濟采取刺激手段。美國股市3至9月縮水部分相當於GDP的23%，歐元區為20%，英國23%，日本12%。考慮到英國、美國和其他地區房價的上漲，工業國家的積極性可能會進一步減弱。

　　IMF預計美國今年GDP增長2.2%，明年為2.6%；預計歐元區今年GDP增長0.9%，明年為2.3%；預計日本今年GDP增長為0.5%，明年昇至1.1%。IMF認為，盡管數據顯示近幾個季度美國消費者支出較為強勁，但推動因素主要來自於汽車生產商的促銷手段，因此，消費者支出不會保持目前的強勢。IMF提到了美國財政及貨幣問題，該組織稱，美國政府財政狀況十分糟糕，美國必須拿出一套在今後幾年裡改善赤字的計劃，並且，在經濟狀況明顯好轉之前，美聯儲將繼續通過貨幣政策推動消費。

　　匯價在早盤上探日高123.41後盤跌，東京與倫敦匯市繼續震蕩盤跌，下探日低121.99後回昇，紐約匯市繼續整理，尾盤在122.90附近整理；匯價日昇跌率-0.405%，日漲跌幅-0.50，收盤於122.83點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統整體與30日均線繼續有呈多頭排列之勢，但3日均線已下穿5日均線，匯價位於3日與5日均線之下、10日及30日均線之上，顯示匯價短中線向多的概率依然較大，短線有望在122.50至123.20區間震蕩整理尋求突破。匯價若在下破122.40一線支橕，則有向前日低點121.99或121.50方向運行的趨勢，且不排除對其繼續下破的可能；匯價若站穩於123.30之上，則短線繼續向多的概率增大，有向日前波段高點124.20方向運行的趨勢，且不排除對其上破向125.00方向運行的可能。121.55與123.25分別為匯價短線向空與向多的分界線。日慢步隨機KDJ已呈死叉，仍有下行空間，但跌勢較緩且仍在多頭區域運行；日快步隨機KDJ繼續呈空頭排列，仍有下行空間，但顯122.50即10日均線附近有支橕。

　　周技術指標顯示，30周均線對匯價盤昇構成壓制。匯價在121.40之上即顯周線向多。

　　趨勢線分析顯示，匯價自7月16日日低115.43以來形成的緩昇通道上軌線位於122.60，其雙倍軌線位於128.00附近。匯價自8月14日日低116.28以來形成的緩昇通道上軌線位於121.15附近，該通道的雙倍軌線位於124.93附近。上述點位分別對匯價構成壓力與支橕。

　　今日，匯價有望震蕩整理尋求突破方向。

　　今日強壓力123.90，弱壓力123.30；強支橕121.90，弱支橕122.40。

　　歐元/美元

　　9月25日，歐元盤昇受阻回落。

　　歐洲央行行長杜森貝赫周二晚些時候表示，歐元區通脹在未來幾月仍將保持在歐洲央行設定的2%目標之內。杜森貝赫指出，『未來幾月，歐元區通脹將於去年12月時的水平十分接近。』自今年1月歐元現鈔發行以來，歐洲央行對歐元區12國通脹表現予以十分密切的關注。

　　歐洲央行理事會成員、葡萄牙央行行長康斯坦西奧日前表示，金融市場當前普遍預期歐元區利率水准將小幅下滑，但歐洲央行利率政策立場仍保持中立。康斯坦西奧在一會議上表示：『歐元區目前利率水准仍是適宜的。市場預期利率將小幅下調，但我們不知道是否會果真如此。』自去年11月以來，歐洲央行基准利率保持在3.25%不變；雖然歐元區目前經濟數據不及先前預期，但近期歐洲央行官員紛紛出來喊話，希望貨幣政策保持中立。

　　歐洲央行副行長帕帕季摩斯日前表示，雖然經濟成長不乏風險，但歐洲央行並未面臨降息壓力。帕帕季摩斯在接受記者采訪時重申，目前歐元區價格穩定風險已經紓緩。雖然油價上漲，薪資上昇可形成物價風險上揚，但美國資產市場縮水，以及歐元區經濟復蘇舉步維艱都可使通脹風險減弱勢頭。當記者問及，歐洲央行是否面臨降息壓力時，帕帕季摩斯說：『絕不。』

　　歐洲央行理事會成員、德國央行行長韋爾特克日前表示，他認為歐元區經濟並不會面臨通縮壓力。韋爾特克在新聞發布會上說，他認為通縮不會由日本蔓延到G7其他國家。韋爾特克指出：『就目前的狀況而言，我並沒有看到什麼通縮風險。』但韋爾特克提出警告，通縮將成為政策制訂者應該考慮的一個重要問題。韋爾特克說：『治理通縮可比走出通脹陰影難多了。』

　　德國聯邦統計局稱，德國8月生產物價較7月下降0.1%，年率下降1.0%。剔除能源價格，德國8月生產物價指數較去年同期上昇0.5%。

　　德國8月進口物價較上個月同期上揚0.6%，較去年同期下降2.6%。8月出口物價指數較上個月同期上揚0.1%，較去年同期持平。

　　德國政府日前向歐盟提交的一份報告中指出，預計德國2002年預算赤字將佔GDP的2.9%，之前德國政府的預測值為2.5%。德國財政部發言人稱，財政部在計算了新的債務後，修改了預算赤字的預測值。今年德國債務總值將達到GDP的60.5%，之前的預測為60%。

　　德國9月IFO商業信心指數降至88.2。對7000名管理人士的調查顯示，由於經濟增長緩慢，9月德國商業信心下降。德國Ifo經濟研究學院的報告表明，德西9月商業信心指數下降至88.2，8月為88.8，之前經濟學家預測為下降至88。Ifo經濟研究學院每個月都會向企業管理者詢問產出、庫存、訂單、價格及就業等方面的信息，1990年德國Ifo指數曾達到了107.3的高點，而最低點則是1982年觸及的75.7。市場通常認為，Ifo指數連續3個月出現下滑暗示經濟出現下行趨勢。德國向美國的出口佔德國出口總額的1/10，美國經濟復蘇緩慢使德國出口遭受打擊。今年2季度美國經濟增長年率只有1.1%。

　　意大利7月零售銷售年率增長2.4%，今年前7個月零售銷售年率增長2.1%。經季節調整後，7月零售銷售較6月上昇0.2%。7月非食品類零售銷售年率變化較大的有：書籍、報紙及雜志零售銷售額年率上昇2.8%；收音機、電視、計算機設備等年率上昇2.5%；而磁帶及樂器年率上昇2.3%。

　　據意大利國家統計局的調查顯示，意大利9月商業信心指數昇至96.1，是自今年5月以來的最高水平，8月修正後為94。經濟學家之前預計會較8月降至92.3。意大利經濟幾乎佔歐元區12國經濟的1/5，由於消費者削減開支，意大利第二季度經濟僅增長了0.25%。9月消費者信心降至五年多來最低水平，暗示消費者支出在明年之前可能不會增加。幾乎沒有經濟指標顯示歐洲經濟增長顯示反彈跡象。

　　瑞典8月貿易盈餘為72億瑞典克郎，7月為121億瑞典克郎，去年同期貿易盈餘為88億瑞典克郎。瑞典8月出口貿易額為562億瑞典克郎，2001年8月為604億瑞典克郎。8月進口貿易額為490億瑞典克郎，去年同期為516億瑞典克郎。

　　歐盟執行委員會主席普羅迪說，歐元區國家預算必須在2006年時達到接近平衡狀態，較先前所訂定的期限2004年延後兩年。普羅迪在哥本哈根告訴記者說：『預算尚未調整到接近平衡目標的國家應該被要求每年將他們的結構性赤字作最小幅度的調整。』他說：『在任何情況下，這個目標最晚都必須要在2006年達成，任何傾向循環性放松預算以致違反接近平衡規定的作法都應該視為未遵守穩定成長協定的規定。』普羅迪說：『3%的門檻仍然是具有約束力的限制。任何違反此一上限的國家都必須采取快速的修正動作。』歐盟執行委員會一名不願透露姓名的官員說，德國、法國和意大利的預算赤字都可能超過佔國內生產總值3.0%的上限規定。去年葡萄牙的預算赤字已經證實佔GDP的4.1%，遠高於3.0%的上限規定。根據1997年簽訂的穩定成長協定，凡是未遵守3.0%上限規定的國家都可能受到其他歐盟成員國的制裁。

　　歐盟委員會再次表示，歐元區2002年經濟平均增長『不大可能超過1%』。歐盟委員會在歐元區第三季度經濟報告中稱，目前經濟形勢已不如夏季。國內需求復蘇沒有達到之前預期水平，此外股價下挫，油價上漲增加了經濟的不確定性。歐盟委員會稱：『雖然許多跡象表明經濟正朝著持續復蘇的方向發展，但經濟增長達到潛在水平將只能等到2003年。積極方面，預計後半年制止通脹趨勢的進程進展順利，庫存調整進程很大程度上已經完成，而且歐元區沒有主要的經濟不平衡。』報告稱，歐元兌美元的昇值使得歐元區出口商在價格競爭方面受到負面影響。

　　匯價在東京匯市震蕩整理，倫敦匯市上探日高0.9852後盤跌，下探日低0.9755後回昇，紐約匯市繼續震蕩整理，尾盤在0.9765附近盤整；匯價日昇跌率-0.509%，日漲跌-0.005，收盤於0.9765點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線繼續呈橫行纏繞收斂集聚之勢，匯價位於其間偏下，顯示匯價有望繼續震蕩整理尋求短中線的運行方向，短線有望圍繞0.9770在0.9725至0.9815區間震蕩整理尋求突破。匯價若站穩於0.9820之上，則短線向多，有再次上探日前波段高點0.9875一線壓力的趨勢，且不排除對其上破繼續向0.9900方向運行的可能，但上擋0.9910(7月19日波段高點1.0203與9月5日波段高點0.9989的連線位於0.9905附近)一線對匯價構成較強壓力；匯價若回落於0.9720之下，則短線向空的概率增大，下擋0.9700整數位、0.9650及0.9600有較好支橕。0.9720與0.9820分別為匯價短線向空與向多的分界線。日慢步隨機KDJ呈多頭排列，仍有上行空間，但顯昇勢趨緩且有拐頭向下呈死叉的跡象；日快步隨機KDJ已呈死叉之勢，仍有下行空間，但即將進入超賣區，顯匯價短線下探若受到支橕則有望再次向上盤昇。

　　周技術指標顯示，匯價有望圍繞0.9810一線在0.9740至0.9880區間震蕩整理尋求突破；上破0.9880或下破0.9740，則短線與短中線向多或向空的概率增大。

　　今日，匯價有望震蕩整理尋求突破方向。

　　今日強壓力0.9870，弱壓力0.9820；強支橕0.9670，弱支橕0.9720。

　　英鎊/美元

　　9月25日，英鎊震蕩整理、略跌。

　　英國房屋市場9月繼續放慢速度，房價上漲僅0.6%。據調查顯示，9月房市的上昇速度低於8月0.7%的水平，更低於5月2.6%的速度。但分析家表示，房市正在從前6個月的過熱膨脹中趨於平緩，這樣也增加了房市的穩定性。預計今年年底前房價將不會重回之前的魯莽狀態。英國抵押貸款利率現正處於歷史低點，個人收入有所上昇，這都是房價繼續上昇的動力。今年房價已上昇了12.7%，預計全年將上昇16%，2003年會上昇8%。最近公布的數字顯示，英國本土和威爾士的平均單屋價格為3.44萬英鎊。9月除倫敦外，倫敦本土和威爾士單屋價格都有所上昇，倫敦的單屋價格下降了0.2%。

　　匯價在東京匯市震蕩整理，倫敦匯市上探日高1.5668後回落，下探日低1.5562後盤昇，紐約匯市繼續震蕩整理，尾盤在1.5570附近盤整；匯價日昇跌率-0.141%，日漲跌幅-0.002，收於1.5568點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統繼續呈纏繞橫行之勢，匯價位於其間及30日均線之上，顯示匯價短中線向多的概率依然較大。匯價若站穩於1.5585之上，則短線依然向多，有向前日高點1.5668方向運行的趨勢，且不排除對其突破向前期波段高點1.5700方向運行的可能；匯價若受壓於1.5580之下，則有向1.5520一線尋求支橕的趨勢，且不排除對其下破下探1.5460一線支橕的趨勢。1.5450與1.5580分別為匯價短線向空與向多的分界線。日慢步隨機KDJ繼續呈多頭排列，仍有上行空間，但昇勢趨緩；日快步隨機KDJ已呈死叉，仍有下行空間，但顯1.5520附近有支橕。

　　周技術指標顯示，匯價有望圍繞1.5490在1.5370至1.5620區間震蕩整理尋求短中線的突破方向，匯價若站穩於1.5620之上或下破1.5370則短中線向多或向空的概率增大。1.5365與1.5620分別為周線指標向空與向多的分界線。

　　趨勢線分析顯示，匯價自7月25日日高1.5864至9月5日日高1.5726的連線形成緩降壓力線位於1.5657，該線每天以約4個點的速率下行，對匯價構成壓力。匯價自8月23日日低1.5159至9月17日日低1.5281的連線位於1.5339，該線每天以約7個點的速率上行，對匯價構成支橕。匯價有望在上述兩線之間震蕩整理。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤跌。

　　今日強壓力1.5660，弱壓力1.5610；強支橕1.5500，弱支橕1.5550。

　　澳元/美元

　　9月25日，澳元震蕩盤昇。

　　匯價在東京匯市上探日高0.5475後回落，倫敦與紐約匯市繼續震蕩整理，下探日低0.5420後回昇，尾盤在0.5460附近盤整；匯價日昇跌率0.405%，日漲跌幅0.0022，收於0.5460點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線有呈纏繞之勢，匯價位於其間偏下，顯示匯價有望在震蕩中尋求短線與短中線的突破方向。匯價若站穩於0.5470之上，則有向0.5490一線運行的趨勢，且不排除對其上破的可能；匯價若下破0.5440則有向前期波段低點0.5412或0.5400或0.5390一線測試支橕的趨勢。0.5440與0.5490分別為匯價短線向空與向多的分界線。日慢步隨機KDJ繼續呈空頭排列，仍有下行空間，但跌勢趨緩且有拐頭向上呈金叉的跡象，但顯上擋0.5470至0.5490區間有壓力；日快步隨機KDJ繼續呈金叉，仍有上昇空間。

　　周技術指標顯示，匯價有望圍繞0.5440在0.5395至0.5485區間震蕩整理尋求方向。若匯價站穩於0.5490之上，則周線指標向多；若位於0.5390之下，則周線向空。0.5390與0.5490分別為匯價周線指標向空或向多的分界線。

　　今日，匯價有望震蕩整理尋求突破方向。

　　今日強壓力0.5490，弱壓力0.5470；強支橕0.5420，弱支橕0.5440。

　　歐元/日元

　　9月25日，匯價震蕩盤跌。

　　匯價日高121.23，日低119.82，尾盤在119.90附近整理；匯價日昇跌率-0.917%，日漲跌幅-1.11，收於119.93點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線整體仍呈多頭排列的態勢，但其昇勢趨緩且3日均線已下穿5日均線，匯價位於3日與5日均線之下、10日及30日均線之上，顯示匯價短中線向多的概率依然較大，短線有望在119.50至20.50區間震蕩整理。匯價若站穩於5日均線附近的120.70之上，則短線繼續向多，有再次向日前波段高點121.98一線測試壓力的趨勢，且不排除對其上破的可能；匯價若回落於119.50之下，則下擋119.00及118.50附近對匯價構成支橕。日慢步隨機KDJ拐頭向下呈死叉之勢，但跌勢較緩且仍在多頭區域運行；日快步隨機KDJ繼續呈空頭排列，但短線下衝過速即將進入超賣區，顯匯價短線下探支橕後有望反彈。

　　周技術指標顯示，匯價若站穩於119.00之上，則短中線與中線向多的概率增大，不排除匯價有效突破自2002年1月初以來在119.50一線形成的中期壓力線的可能。

　　今日，匯價有望震蕩整理。

　　今日強壓力121.10，弱壓力120.60；強支橕119.00；弱支橕119.50。

　　(以上為個人觀點，僅供參考；據此入市，風險自擔。匯市有風險，投資請慎重。）