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『我們要求，第一，返回我們的股票；第二，如果不返回或無法返回，那就不能讓馬應龍上市，因為這不公平。即便要回股票後公司不能上市，我們也認了，我們願意承擔這個風險。』2002年9月2日，一位武漢馬應龍公司原櫃臺股小股東這樣向記者表態。
2002年1月到2月間，武漢馬應龍公司以每股不超過5元的價格收回原櫃臺股股票，由於這給諸多小股東造成損失，因而引發這些小股東強烈不滿。由此以來，這部分小股東奔走於當地政府部門，要求返還股票，至今未果。8月底，小股東們在馬應龍的大股東深寶安(000009)中報裡發現，自己手上的馬應龍櫃臺股已經被徹底注銷。
除馬應龍外，武漢櫃臺關閉前的其他上櫃公司的處理仍存在諸多遺留問題。記者進一步了解到，盡管在中國證券業協會管理下『代辦股權轉讓系統』已經運作了一年多，但櫃臺股的『歷史問題』仍遠未徹底解決。
風波始於『收購』
2002年1月7日，武漢市馬應龍藥業集團股份有限公司(在原武漢證券自動報價系統即『武漢櫃臺』中的代碼為2018)召開臨時股東大會，董事會提出『收購與贖回』方案，雖小股東堅決反對，但因大股東絕對控股，方案順利通過。
『收購與贖回方案』稱：2002年1月8日起至2002年2月6日，由武漢華漢投資管理公司收購馬應龍原櫃臺流通股，收購後性質為法人股，收購價每股人民幣5元，現金支付；同意出讓股權的股東簽署協議後，由武漢證券登記中心辦理過戶；期滿後未被收購的股票，馬應龍以每股4.25元的價格全部贖回並予以注銷。
2002年1月10日至2002年2月3日，這些股東多次到武漢市體改委交涉，但均無結果。其間，一些股東還到省體改委、省市信訪辦申訴，隨後到有關法院起訴，但未獲受理。
馬應龍公司某高層人士稱，為此，公司有專門的人員，『挨家挨戶做工作』，到3月份，4000多個股東中絕大部分已經辦完過戶手續。該公司就『馬應龍原櫃臺流通股清理工作』做出的『說明』中提到，到3月8日，『整個清理工作已全部結束，公司原櫃臺流通股4463名股民中近4000人以每股5元的價格轉讓了持有的本公司股票，剩下的未轉讓的股民中，多數屬於因工作異地變動、出國等原因無法知曉清理工作的相關信息，而未能辦理轉讓手續，只有約30至40名股民對本次清理工作表示反對，其中僅有5至6名股民態度比較激烈。』
與之同時，有拒絕辦理過戶手續的馬應龍櫃臺股股東透露，3月11日，武漢證券登記中心已經開始強行贖回並注銷未辦手續的流通股股東的股票，3月14日，這些股東已經可以在該登記中心按每股4.25元的價格領到現金。該人士還說，他親眼看到領到錢的股東的結算清單上的股票數目已經變為零。
『反清退』之諾未履
2002年9月2日，馬應龍小股東代表吳斌成告訴記者，今年5月7日，武漢市體改委有關地方官員作出口頭承諾，稱可把馬應龍原櫃臺股股東『股票』按『原名原姓』予以退回，其中包括自願被贖回的以及被強行注銷的，即所謂『反清退』。而且，『反清退』的時間也是一個月。『至於「反清退」的開始時間，他們承諾最遲7月底就可以給予答復。』吳斌成說。
小股東們還被告知，證監會對武漢市櫃臺股的政策有了松動，對違規發行的武漢櫃臺股既往不咎，因此，4月28日，武漢市體改委開了武漢市19家原櫃臺股公司董事長會議，讓這些公司中符合申請上市條件的，趕快報材料。
吳斌成說，從5月7日到8月29日，小股東代表共去了武漢市體改辦至少7次；截至8月27日，有關官員還是表示，如果證監會的政策不發生變化，一定會『反清退』。而8月26日，小股東們看到了深寶安的中報，發現股票已經被注銷了，而『反清退』之諾依然沒有履行。
『省市政府部門我們都跑過了，2002年1月7日以來，我們已經花了1萬多元市內車票。』吳斌成說。8月29日上午，小股東代表又到了武漢體改委，『談了一個多小時，沒有結果』。8月30日晚上，50多位小股東在武漢市某公園聚會，擬向中國證監會反映情況。
此後，小股東代表告訴記者，他們得到的信息是，中國證監會從來沒有承諾過『反清退』，而且，正在請法律專家探討馬應龍公司以這種方式收回原櫃臺股的性質問題。小股東說：『我們知道，有股權爭議的公司股票是不能上市的。』
記者最近一次就此事向武漢市體改辦諮詢時，該部門官員稱，『反清退』問題最終如何解決，目前還沒有定論，馬應龍公司又將與原小股東進行一次對話，焦點仍是這個老問題。
類似問題還有
早在今年3月，馬應龍公司財務總監郭山清就告訴記者，這些櫃臺股股東所持的股票『不受法律保護』，馬應龍進行贖回，也是為了『保持社會穩定，讓股東的利益得到保護』。郭山清解釋說，要找到大多數流通股股東都滿意的價格，公司確實難以承受。而馬應龍面對的另外一個壓力是，如果想繼續爭取上市，那麼徹底解決歷史遺留的櫃臺股問題是必須的條件。
小股東難以接受的是，武漢櫃臺是在當地政府支持下運行的，當時以十幾元的價格買入馬應龍股票，而後卻被要求以5元價格售給武漢華漢公司，或被以4.25元的價格贖回注銷。
武漢市體改委等部門曾以『武漢市清理整頓股票櫃臺交易領導小組辦公室』的名義發來了書面意見，但並沒說明股東大會是否有權做出這種股權轉讓的決定。
馬應龍1993年改組為股份有限公司，其股票於1997年1月22日進入武漢櫃臺。1998年11月9日，武漢櫃臺被撤銷。
2002年9月初，武漢櫃臺原櫃臺股股東介紹，關閉前有19家公司上櫃交易，遺留問題沒有解決的不獨馬應龍一家。該人士舉例，曾在武漢櫃臺交易的武漢黃鶴百貨大廈早就關門停業了，當時的櫃臺股仍然放在武漢證券交易中心，無法交易，連贖回的機會也沒有，處於實際的『冰凍』狀態。
『武漢櫃臺撤銷四年來，只有很少幾家公司分點紅利，大多數公司連股東大會也不開，現在我們這些原櫃臺股小股東非常被動，而當時進入這個市場卻是響應地方政府的號召。』這位小股東感到委屈。
據悉，目前武漢原櫃臺股公司中，有馬應龍、健民和武建富強三家在申請上市，另外山特也准備提出申請，但暫時還沒有找到通道。在馬應龍原小股東的影響下，目前，武漢其他原櫃臺股股東正在加強聯系，有的要求恢復櫃臺，有的要求政府部門承擔責任。
郭山清解釋說，在1998年的清理中，在地方政府支持下發展起來的櫃臺交易方式已經被認定為非法交易，屬於規范整頓的范圍，因此原櫃臺股股東所持的股票已經不屬於合法財產。
仍缺政策支持
歷史上曾激發無數股民激情的STAQ(證券交易自動報價系統)、NET(全國電子證券交易中心)、武漢櫃臺、濟南櫃臺、淄博櫃臺以及各地證券交易中心等被統稱為『櫃臺市場』。
NET、STAQ系統是分別於1992年7月和1993年4月開始運行的法人股交易系統，兩系統共有11家掛牌公司，其中，在原NET系統掛牌的公司有東方實業、中興實業、建北集團、湛江供銷、廣東廣建，在原STAQ系統掛牌的公司有沈陽長白、海國實、華凱股份、恆通置業、五星三環、杭州大自然。
但在交易過程中，相當數量的個人進入市場，使兩系統流通的法人股實際上已經個人化。1998年亞洲金融危機發生後，管理部門決定關閉所有股票櫃臺交易市場。1999年9月，NET、STAQ兩系統停止交易。
目前，由中國證券業協會行使『自律性管理』職能的代辦股份轉讓系統(俗稱『三板』)，已經運行了一年時間。按照中國證監會新聞發言人的說法，該股份轉讓系統建立的初衷是『為妥善解決NET、STAQ系統原掛牌公司流通股份問題』，並未涉及其他原櫃臺交易市場。
中國證券業協會披露，截至2002年8月16日，該股份轉讓系統僅有掛牌公司9家，投資者9.5萬戶，累計成交金額21億元人民幣。
據悉，目前被考慮在該轉讓系統擴容范圍內的多是處於退市邊緣的A股公司。但是，歷史上的武漢、淄博、濟南、青島等各地櫃臺市場的股票都有幾十只，目前在該股份轉讓系統掛牌的幾家和這個數字比起來，確實微不足道。
武漢櫃臺關閉後，政府對後續問題提供了四種可供選擇的方式：一是鼓勵有條件的企業贖回流通股，但沒有限定價格標准；二是在自願的條件下，鼓勵其他企業收購流通股；三是由上市公司收購此前進行櫃臺交易的公司；四是有條件的公司爭取上市。有關人士稱，這幾種方式對其他櫃臺市場也適合。
除NET、STAQ系統之外，武漢等各地櫃臺多是地方政府為解決資金問題而設，歷史上也確實為地方經濟發展起到過積極作用。被宣布為『非法』並關閉後，個別上櫃公司實現了直接或間接上市，但留下更多的是問題公司，以馬應龍為代表的原武漢櫃臺公司就是此中典型。
在9月初的交流中，馬應龍的原櫃臺股股東提供了他們自己設想的解決方案：比如，如果武漢健民能上市，而馬應龍沒希望了，那能不能把武漢健民的股票按一定比例定向配售給他們，由於股東已經得到了一部分補償，所以，配售時可以適當調低配售比例。
他們自稱，從中國證監會得到的答復是，這種方案只能參考，而且就馬應龍來講，即便可以實行，至少也要等到一年之後，那時還要看政策的態度。
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武漢健民真如其知名度那麼讓人信賴嗎？
一、招股說明書存在大量虛假信息？
(一)招股項目虛假圈錢？
1. GMP改造項目籌資虛假？
GMP是藥品生產的質量保證，是國家強制實施的認證要求。誠信務實的企業，早早開始自動實行認證。武漢中聯藥業、江中藥業早在1999年就實行了GMP認證。國家的強制認證最後期限爲2004年6月30日。然而堂堂的武漢健民卻是被逼到最後期限，不得已而爲之，武漢健民對產品質量就是這麼低的要求嗎？全國6000多家制藥企業中，已經有3000~4000家企業通過自身積蓄或吸引投資在進行GMP認證。然而，武漢健民發行股票籌集資金不是上馬高精尖的科技項目，卻是進行最基礎的GMP認證。這對股民負責嗎？11個項目中的技術改造或產業化也就是GMP改造。每一項目(即不同藥品劑型的GMP改造)需要動輒三、四千萬嗎？如果這樣的話，那麼年銷售收入兩、三千萬的中小製藥企業還有生存的空間嗎？專業人士分析，年生產能力達到一億元的每一個劑型GMP改造投資需要不足1000萬元。七個GMP改造項目總投資只需1億元。健民的GMP早已動工，資金也早已到位，工程也將近收尾。從財務報表上反映，並沒有多少銀行負債，這隻能說明，GMP根本不需要那麼多資金，也不存在資金缺口。這些項目均爲圈錢的虛誇項目。好若是這樣的投資，無疑爲把股民的錢轉到掌握資金審批權羣體的回扣口袋。
市場經濟中，企業均採取以銷定產的經營模式。健民的生產線是充裕的，健民現有的生產產能遠遠不能達到飽和。市場競激烈的時代，無新增的獨特產品品種，無新的營銷手段和策略，銷售增長是何其的難。銷售額不會是計劃經濟時期按照你的產能提高而同比例地分配給你。項目改造後，新增的巨大銷量從何而來？每個項目改造後的新增一、兩個億的銷售收入從何而來？GMP改造鉅額投資後，無新的銷售額增長亮點，攤銷拆舊成本、維護成本巨大，產品生產成本只會比以前增加。在藥品降價的形勢下，單品利潤只會下降。薄利多銷，最終期望多利，只有依靠巨增的銷售數量。如若銷售數量不能保證巨增，只能是停留不前，利潤甚至大大下降。何來的信誓旦旦，GMP改造投資後，必增一、兩個億的銷售收入，新增多少利潤？一、兩年回收投資，這只是胡弄股民的美麗謊言。
2.子公司的虛假
從控股子公司的名單上難以找到三個公司：武漢健民集團十堰康迪製藥有限公司(武漢健民佔60%股權)，武漢健民集團玉竹醫藥有限公司(武漢健民佔51%的股權)，武漢健民大藥房有限責任公司(未知)。三個公司從工商登記和互聯網上搜索均能查到。招股說明 書未進行公開，存在什麼祕密？還是有損公肥私的利益糾葛隱瞞？
3.慢肝寧項目虛假
慢肝寧這個產品已經是昔日黃花，2001年被一個總代理商投入大筆市場資金，炒作了一通後，形成了一年的熱銷。爾後，因產品的療效一般而被市場所篩選，之後兩年來，完全滯銷。這個項目還有投資價值嗎？內部明眼人都知道，這只是圈錢的伎倆。
4.康迪中藥針劑項目的虛假
武漢健民集團十堰康迪製藥有限公司是武漢健民集團2001年11月兼併十堰康迪製藥廠更名的企業。新企業登記時，註冊資金和淨資產均爲200萬元。該企業品種單一，無獨有產品，只是一些極普通的VC注射液、板藍根注射液、香丹注射液、血塞通注射液。這些常規產品市場競爭急烈，銷售利潤極低，不足10%。舉例：香丹注射液(10ml×6支)銷售價20元，企業銷售利潤不足2元錢。不能支持企業的正常運轉的銷售費用、管理費用、財務費用。三年連年虧損嚴重，每股虧損達-1.50元以上。兩任高層管理均無奈而回。這樣的失敗項目，還值得四千多萬元去投資嗎？四千多萬做什麼具體投資？有哪些產品開發？難道又去大興土木新建廠房增加產品成本嗎？招股說明書隱瞞了這個子公司的存在，並且賣弄玄虛，虛假美化了中藥針劑投資項目。
5.中藥現代化工程研究中心項目虛誇
中藥現代化研發中心是有投資的必要，但會有其所預測的成效嗎？投資期一年後，便有巨大效益嗎？行類人均知曉，醫藥產品研發週期很長，一般需要兩、三年，利潤相當低，風險巨大。何來的每年新增銷售收入3000萬元，每平均增淨利458萬元，從武漢健民的子公司健民中藥現代工程公司可以看到，其幾年來經營虧損，投入巨資就可以改變實質嗎？不難看出這同樣是一個虛誇的項目。
6.健民大藥房項目的虛假
武漢健民大藥房有限責任公司早已經不由武漢健民所掌握控制，因此未列式其子公司名下。武漢健民集團與武漢健民大藥房有限責任公司負責人和股東正在進行着財產訴訟(也未公開)。在武漢，藥店遍地開花，5~10米便一家，藥店多如菜市場，這樣過度競爭環境中，怎麼還投資健民大藥房連鎖項目呢？再說，投資的對象已經不是自己能夠控制的企業。健民會做這種事嗎？
投資項目虛假所造成的後果：上市後每股利潤被攤薄爲0.37元。之後，無新項目作長期的利潤增長點，每年度每股利潤無法增長，股價不升就降。幕集資金無投向，日漸被耗損，或者以“虛假的投資虧損”形式而被吞噬，或者又是股市上司空見慣的“幕聚資金閒置，無奈進行委託理財”。
(二)應付工資的疑問
從招股說明書中，財務表上的顯示應付工資高達2500多萬元，應付工資何來這麼高？作爲一家經營狀態正常的企業，怎麼存在這麼高的應付工資？武漢健民集團總計員工不到一千二百人。怎麼會有人均兩萬元的應付工資。對比，健民的員工平均工資年工資不足12000元。(舉例：98年大學畢業本科生，作行政管理工作，諸如會計、銷售、人事、技術管理崗位，月工資830元，加福利補助才1000元。)接近於2003年度武漢市全市職工平均工資11791元。普通中層幹部平均收入僅爲18000元。從這個對比可見，公司存在做假賬，扣員工工資的重大嫌疑。
這麼多年來，許多虧損國有企業倒閉，可其員工均有安居。然而，武漢健民，只有掌權的領導層住上了複式樓和花園洋房。不少中層幹部、普通員工住房緊張，大多人無住房。公司上下收入差距巨大，股票上市成功，某些高層50萬元進口袋，對廣大員工們公平嗎？
(三)訴訟案件未公佈
據瞭解，武漢健民在訴訟中案件數十起，在招股說明書中無一例公佈。據反映，武漢健民被一前員工TAN三個官司訴訟。其中一案是武漢健民幾個產品商標侵權，訴訟標的達100萬元，法院已經判令武漢健民敗訴。與武漢健民大藥房有限責任公司財產官司也未公開。違反了上市公司訴訟案件公開的規定。TAN稱，其與武漢健民於5月10日將開庭的勞動糾紛中，將就武漢健民剋扣廣大員工工資人均兩萬多元，提起訴訟，要求賠償2萬元。這將掀起健民廣大員工進行集團訴訟的一幕。
(四)無形資產中的商標有糾紛
在公佈的34個註冊商標中有8個：第14項3117965，第15項3117966，第25項3117960，第26項3117937，第27項3117939，第28項3117967，第29項3117938，第33項3117940存在侵犯他人在先著作權的糾紛，已經進入法律爭議程序。
二、企業不夠誠信，存在違規違法經營
從招股說明書項目虛假圈錢和訴訟案件不公開，可以看出武漢健民集團行爲不夠規範，缺少最基本的誠信。據反映武漢健民與前員工商標訴訟庭審時，其代理人公然威脅證人；近期，當事人發現健民向兩個部門提交的兩證據，明顯矛盾，存在僞證。從網上搜索，便能發現武漢健民並非守法經營。非典期間，健民咽喉片違法虛假宣傳，誤導消費者受查處；2003年度違法違規藥品廣告中，武漢健民集團隨州製藥有限公司生產的張大寧(回春如意膠囊)以74次違法違規，排名全國第三。
三、制約武漢健民發展的兩大問題
(一)領導班子不團結
武漢健民領導班子不團結，是九十年代初至今三代領導班子公然存在的事實。政協主席劉善壁對健民就說過“不團結，不得了；團結了，了不得！”的警戒話。公司上下裙帶關係、團伙派別嚴重。容不得外來人才，連續招聘的幾個空降兵――中層幹部，均不到一年便被逼出走。人事任免文件，每兩、三個月一改，中層幹部被調動得暈頭轉向。這也造成武漢健民名聲在外知名度很高，可是企業規模和效益遠遠落後的重大原因，知名度可以排名醫藥行業前15位，可是銷售收入排到93位，企業利潤排名到99位。在湖北省遠遠落後於紅桃K、武漢春天生物、武漢中聯藥業、湖北人福科技、武漢馬應龍藥業之後。
(二)企業文化建設和人才開發的弊病
武漢健民對人才不夠重視。從高層管理人員的學歷便可以看得出，重經驗輕學識。從健民的歷史上看，引進人才的力度相當弱，每年只引進幾個人才。98年力度大，招聘大學畢業生50多人，到2000年這些人逐步成熟，能爲企業承擔重要工作。企業卻不能提供一個好的舞臺，紛紛離開，到現在剩下的只有10人。就在武漢健民股票發行的前夕，又有一批工作兩三年的大學畢業生失望地被逼出走。企業領導常在公衆場合宣傳“泥腿子照樣能做好企業” ，“健民業績便是我們這些泥腿子闖出來的”。可見其對人才的排斥。一個現代化的知名企業堅守封閉的團伙文化，容不得外來文化。員工只認充滿“市民化”文化的武漢本地人，容不得外來省份、說普通話的人員，排斥儒雅文化。堅守做本土企業，抵制員工移民化，這是一種擔心團伙勢力被稀釋弱化的病態心理。
不公平
