眼下,如果要對上市公司參股券商的狀況作個描述的話,就不能再用從前所說的"趨之若騖"了,而只能改用"挑三揀四"。

　　近來,一些上市公司發布的公告就突出地表現出了他們在這個問題上"挑挑揀揀"的心態。日前,雅戈爾董事會決定將所持有的天一證券出資1.5億元的全部股權轉讓,此前,陸家嘴也宣布將持有的平安證券20%股權轉讓,天津磁卡提出將持有的渤海證券10.79%股權轉讓給集團,與此同時,在近期海通證券的新一輪增資擴股中,東方明珠、第一百貨、光彩建設等上市公司紛紛大手筆地出資參與海通的增資。

　　導致這一變化的原因,是因為頻頻發生上市公司在這一領域的投資虧損。通程控股的2001年報顯示,公司淨利潤同比下降48.5%,原因即是因為投資參股的恆信證券受證券市場及行業風險業績下降,導致公司投資收益出現虧損,尤其是這種狀況今年仍在持續,通程控股今年上半年淨利潤同比下滑36%,主要原因還是因為上半年恆信證券虧損等所致。

　　同命相連的,還有陸家嘴、亞華種業及遼寧成大等一批公司。陸家嘴2001年報顯示,公司對平安證券的投資,最終換來的是浮虧2000多萬元；亞華種業今年上半年淨利潤同比下降超過61%,一個重要原因是因為公司對泰陽證券的投資收益同比下降超過84%-。甚至連作為最早一批上市公司參股券商"吃螃蟹"者的遼寧成大,也難再演繹"廣發奇跡",公司今年的半年報顯示淨利潤同比下滑49%、投資收益同比下降72%,一個重要原因是公司投資參股的廣發證券報告期內利潤下降。

　　而光彩建設等一批上市公司紛紛加入海通證券的增資隊伍,也是有道理的。據中國證券業協會日前發布的2001年度證券公司業績排名顯示,海通證券在淨資產額、利潤總額兩項關鍵指標中均名列榜首。這仍然顯示出這一領域對上市公司的誘惑力。

　　實際上,上市公司掀起參股券商熱潮始於1999年後,當時在遼寧成大、深圳機場、雅戈爾、邯鄲鋼鐵等一批公司的帶動下,上市公司對參股券商趨之若騖,而上市公司的滾滾熱錢也由此成為券商增資擴股的重要資金來源。不過,對於中國這種"司券"緊密合作的特色舉動,業內人士一直褒貶不一。畢竟上市公司與券商同屬於證券市場的兩個重要主體,當兩者越來越緊密融合,不僅一定程度帶來另一種"混業"的內部交易風險,而且增加了股市的泡沫,也不利於上市公司塑造自己的核心競爭能力。

　　隨著目前市場狀況不佳,上市公司參股券商的風險也日益顯露,上市公司總體對參股券商已由熱趨冷變得更加謹慎。業內人士指出,由於資本有其逐利性,而上市公司相對而言有一定的資金實力,因此,今後上市公司參股券商的舉動一段時期可能不會消失,但會出現另一種傾向,就是上市公司將越來越傾向於選擇那些有品牌、盈利強的龍頭券商,這在一定程度上將推動證券行業加快走進強者恆強的新時代。與此同時,一些民營或大型國企也傾向於借助其旗下核心企業上市公司,與其聯手向證券業滲透,從而為打造金融控股集團做努力。