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9月是一個敏感的周期窗口,在連續持續整理了8個月之後,市場似乎已經走到了尋求突破方向的『十』字路口。盡管目前市場仍普遍認為箱體整理(1600-1750點)仍是一種主要的運行模式,但是,隨著時間的推移,特別是市場的觀點在達到較一致時,市場往往朝著反方向運行。市場較一致的觀點往往是錯誤的。因此,9月及後期市場的走勢並非如市場的預期,此點應引起投資者的足夠關注。
對於9月及後期市場走勢,本人認為可能有兩種選擇:一種是市場在9月份以調整的格局為主,待至9月底或10月初後,市場再掀一波行情,行情可延續至11月上旬,之後市場出現較大幅度的調整。這種觀點的依據:
1、消化中報利空影響需要一段時間,如同今年上半年5月份的走勢。今年上市公司中期每股收益是深、滬歷史上首次中報業績跌落於0.10元以下,較去年同期相比,出現將近二成的跌幅。但此數據較去年下半年的業績,仍然出現了一定幅度的回暖。由此可看出,上市公司的業績仍處於谷底。
2、自年初以來除高價成長股外,場內的所有板塊均出現過輪漲的現象,從板塊輪動的角度分析,市場需要一段時間的修整。以銀廣夏為代表的低價績劣股、以中海發展為代表的低價指標股,以深發展為代表的中價股,以隆源雙登為代表的高價股均已經出現過較大漲幅,板塊輪動似乎接近尾聲,市場似乎需要一段時間的休整。
3、近期成交量的反復萎縮,已經說明場外資金在7、8月份並沒有明顯的回流跡象,僅依賴場內資金來發動行情的概率不大。
4、已經驗證場外機構在1650-1750點區域建倉的意願不強,有可能主動性再下一個臺階,以便吸引更多的場外資金加盟,為展開一波較好的行情做准備。
5、市場近期在1650-1750點區域反復整理了較長時間,如同彈簧一樣,在沒有經過向下壓縮的情況下,向上的爆發力是有限的。
因此,這種觀點認為9月份是以調整為主要格局,低點將低於7、8月份的低點,預計在1580-1600點區域。之後市場將掀起一波創年內新高、或摸至年內高點附近的行情。
另一種可能性是9月份以盤昇格局為主,在10月中旬見到此波反彈行情的高點,也許是年內的最高點,之後市場將會出現中期調整。這種觀點的依據是:
1、市場成交量在周五已經出現明顯萎縮,強勢板塊依然表現堅挺,往往預示著市場調整的空間已經不大。
2、中期均線系統依然向好,對短期大盤支橕較大。
3、十六大前的平穩氣氛也促使大盤先上後在向上無力的情況下纔會出現調整。
因此,這種觀點主要建立在市場內因方面,也是目前市場人士大多認同的觀點。
這兩種觀點較明顯的一致性在於,9、10月份仍有一波行情;較大的分歧在於市場是先上還是先下。而且,較一致的另一方面是,今年內的後4個月的走勢將呈現一種先強後弱的走勢,9月或者10月份見到高點後,市場有可能真正結束已經持續了大半年的修復性行情。總之,9月份或者10月份是一個較敏感的月份。大盤自1月下旬見底以來,已經在B浪反彈中持續了8個月。而去年大盤下跌的A浪運行的時間也是8個月。從月K線分析,每一浪持續的時間大多在8正負1個月。因此,9-10月應是一個重要的時間窗口,大盤有可能變盤。但考慮到十六大這一重大事件的影響,也不排除市場變盤時間的後延。
上述兩種可能性,不管大盤最終作出何種選擇,預計在後4個月裡上證綜指運行的箱體區間應在1500-1800點間,在前二個月內有上穿箱頂的可能,而在後二個月的時間裡有下摸箱底的可能。上證綜指整體的運行輪廓呈現前高後低的態勢。而且,從上證綜指的歷史走勢分析,每年四季度的走勢均相對偏弱,每年年初的1-2月往往形成全年的最低點,每年的5-6月往往形成全年的最高點,這種規律有其深刻的內在原因。至於市場始終不能有效跳至大箱體的上部運行,是多種原因造成的,其中上市公司效益的滑坡是一重要原因,年內上市公司的業績可能會出現止跌趨勢,但業績復蘇的可能性仍然不大,預計全年的業績維持在0.160元左右的概率較大。以目前滬、深兩市的平均股價在9.60元左右計,目前深、滬兩市的市盈率在60倍左右。在此市盈率的背景下,市場發動一波行情的可能性確實不大。由此也說明,市盈率過高的現象,成為市場做多動力不足的主要原因之一,也就在某種程度上約束了市場上向的拓展空間。
前述二種可能走勢中,筆者較傾向於第一種可能性。即:9月份以調整為主,低點有可能低於8月份低點;10月份以昇勢為主,有可能創出年內新高或摸至新高附近;之後在爆竹聲中結束已經持續了8個多月的反彈,在11月份高位盤整後將出現年內的最大的一波調整,調整時間較長,可能出現明年的最佳買點。同時,上市公司的效益自從1996年始一直出現滑坡趨勢,目前上市公司的效益仍處於谷底,但隨著上市公司的效益走出谷底,今年四季度或明年初的低點有可能是未來較長時期的低點,對於投資者而言,是一個難得的建倉良機。
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