本周市場觀望氣氛濃厚，大盤成交萎縮，節日情結凸現：一方面，深度套牢的投資者怕長假期間紮空而不敢肆意做空，甚至出現了一些攤低成本的補倉盤而使得節前大盤縮量震蕩盤昇；另一方面，投資者長假節前的思安情結又使得場外資金多以觀望為主，一些機構大資金更是考慮到長假期的資金成本而按兵不動，使得成交萎縮。本輪反彈的領漲股主要是元

　　旦以來超跌最為嚴重的三線股及一些純B股，但從本周的盤面看，這些領漲板塊走勢已明顯出現反復：周一周二出現放量滯漲，周三回吐重挫，周四隨A股震蕩上探，而周五再度反復。從技術面看，這些三線股及純B股經過上周的報復性上漲，不少累計漲幅高達50%多，如深建摩B、武鍋B、深石化B、華新B等，使得嚴重超賣的技術指標得以修復，使得大盤已缺乏內在的反彈動力，且上檔已面臨解套盤的壓力，短期內有調整要求，已難以再度領漲。

　　本輪反彈行情以來，一些主業鮮明、成長穩健的質優股因前期跌勢中抗跌而使得絕對價位較高，而受短線投機資金的冷落，走勢大幅落後於大勢。隨著三線股走軟，這些質優股本周曾一度逆市逞強，如粵電力B、魯泰B、深萬科B、粵照明B等，但因上檔面臨層層疊疊的解套盤而終難以成為新的有效熱點。預計在目前的調整市道中，這些有業績支橕的質優股仍將會呈現出『跌時抗跌、漲焊滯漲』的格局。因近期的領漲股超跌反彈已基本到位，而目前市場新的有效熱點又未能有效切換，大盤上昇乏力，B股走勢缺乏方向。目前10日、30日等中短期均線匯集，故預計節後大盤短期內將圍繞中短期均線橫盤蓄勢。從中期走勢看，節後滬深B股綜指將分別在121-155點、182-240點間作箱形整理。未來大盤向上或向下突破的方向，取決於國有股減持等政策取向。從政策面看，政策面的不明朗使得B股中期走勢缺乏方向。近日召開的全國金融工作會議指出：證券市場在經濟發展中的作用日益重要，規范和發展證券市場的方針不會改變，穩定是發展的基礎。

　　近期股市的巨幅震蕩已引起管理層的高度重視，這使得深度套牢的投資者對政策利好預期不斷增強，這是上周大盤反彈的導火索。但從國有股減持的框架性和原則性議案看，管理層一要維護市場穩定，二要爭取多方共贏，故國有股減持方案的醞釀仍需時日。

　　對二級市場的投資者而言，短期內能出的『利好』最多也僅是『暫緩國有股減持』。入世後，中國證券市場將要按入世的承諾逐漸開放資本市場，而這些歷史遺留下來的一系列不規范問題都需在期限內逐漸改善，故國有股減持是管理層及投資者不得不面對的問題。

　　筆者認為，國有股減持方案一日不明朗，就如泰山壓頂，扼殺了投資者做多的意願，封殺了大盤的上漲空間。從資金面看，目前進場的增量資金仍主要是一些搏短差的投機性資金及少量攤低成本的補倉盤，而缺乏中長線的投資性主力資金介入。這些短線投機性資金以一些超跌嚴重、缺乏業績支橕的三線股及純B股為主要對象，進行『短平快』的箱體操作。

　　從技術面看，前期構築半年多的橫盤中樞(滬B綜約為155點，深B綜指約為240點)將對大盤構成較大的壓力。從1月22日及23日滬B股逆A股急瀉的異動的盤面看，節後這些投機性資金仍可能會再度借『國有股減持』等不明朗因素打壓吸籌而使得大盤再度大幅震蕩，但1月23日滬深B股分別創下的121.09點、182.42點有望成為階段性的低位，因為此區域已有大量的主動性資金湧入，且此區域也是B股去年三月份打開漲停後放天量形成的密集成交區。

　　從市場心理上分析，2001年B股市場的『2.19』行情，將本已『一潭死水』的B股市場帶入了一個全新的階段。

　　從市場的角度，由於B股市場的A股化和國民化，可不可以將『井噴行情』做這樣的階段猜想呢？第一，將連續的六個無量漲停板定義為『確定B股市場A股化的新股發行定價階段』；第二，將第二波上漲作為『類似A股市場新上市的市場定價階段』；第三，將第三波漲昇當作個股分化的市場無序炒作階段。實際上，從這幾個階段的市場變化來看，這種猜想還是比較符合當時的市場心理的。

　　目前，B股市場已經調整到『確定發行定價階段』的時候了，能不說是嚴重超跌、充分調整到位了嗎？或許很多人會說，B股的關鍵，依然是市場定位問題，B股向A股靠攏呢？還是向H股靠攏？在全流通預期下，B股市場規模還有沒有必要擴大？

　　筆者認為，無論怎樣，目前嚴重超跌的整個B股市況，作為一個階段性的趨勢看，B股無疑處於又一次的波段性行情的底部區域，下跌空間不大。從個股比價看，去年的B股開放政策，使得B股井噴上漲，一些缺乏業績支橕的小盤、低價三線股及沒有同股同權A股封頂的純B股受到一些過江龍投機資金的狂炒，而晨鳴B、鄂絨B等一些盤大價高的質優股受投機資金的冷落而走勢大幅落後，使得比價極為紊亂。

　　盡管大盤見頂回調以來，個股間凌亂的比價得到一定程度上的修復，個股比價調整遠未到位，目前不少三線股與質優股股價相當，如三線股ST特力B與質優股晨鳴B等股價相當。隨著市場的整頓與規范，投資理念逐漸成熟，一、三線股的在調整市道中的分化仍將會不斷深入。從盤面看，三線股的井噴反彈已基本結束，又將踏上漫長的價值回歸路。

　　目前的B股市場實際上是外幣化的A股市場，從二級市場的角度看，B股市場運作將難以擺脫A股的影響。國有股減持問題作為A股走勢的不確定因素，將間接影響B股的走勢。但就A、B股的風險及價位看，B股仍具有相當明顯的優勢。B股市場在2002年將充滿了象A股市場一樣多的機會。

　　操作上，投資者可逢反彈高拋這些三線股，如珠江B、深建摩B、武鍋B、ST特力B等，而等大盤下探箱底後，轉持一些主業鮮明、成長穩健、價值低估的質優股，如晨鳴B、鄂絨B、張裕B、小天鵝B、本鋼板B等。當然，投資者在箱底也可適量參與一些三線股的投機，因為這些三線股是以螺旋下跌型的方式價值回歸，在弱勢中，因震蕩大而存在較多的短線投機機會。