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2002年元旦後的股市再露血雨腥風之色。繼1月14日跌破2001年的政策底後,1月17日再次擊破五年大牛市的生命線1470點區域。1月23日大盤最低探至1346.17點後,隨著低價股板塊由極端弱勢向短期強勢的瞬間轉移,大盤出現短期上漲態勢。在此情況下,2001年底兩市大盤處於風雨飄搖時,市場的種種猜測與疑惑,隨著市場的再次破位下行,反而變得漸漸明朗。
疑團一:牛市中繼型調整還是大調整浪的開始
大盤自2001年6月份以來的調整,是1996年1月份以來的中國股市第三大上昇浪的中繼型調整,相當於1998年的調整性質,還是1996年以後的大牛市已經在2001年6月結束,之後展開的是中國股市的第四大調整浪,相當於1993-1994年的調整性質?隨著2001年的底部位置1514點在周一被擊穿,上證綜指1996年1月的低點512點和1999年5月的低點1047點之間的連線,此線被稱為中國牛市生命線,該連線目前的位置落在1470點附近,也在周四被擊穿。這二種市場極不願意見到的現象同時成為現實,也預示著目前大盤的調整屬於第四大調整浪。第三大上昇浪延續的時間為4年半,則預示著2001年6月以來的第四大調整浪持續的時間可能為2年至4年左右,而目前僅僅運行了7個月的時間。據此估計,2002年、2003年都處於調整浪的概率較大,也說明二年內再創歷史新高的難度較大。
疑團二:平衡市、先破後立市還是先立後破市
2001年末媒體對2002年的預測集中反映為三種可能走勢:在1500-1800點區域內運行(平衡市)、先破平衡區域後下調至箱底區域再上衝箱頂(先破後立市),還是先上衝箱頂後再試箱底區域(先立後破市)三種走勢中進行選擇。2002年開盤後的股市便直瀉千裡,2002年全年走出先破後立的輪廓已漸清晰,三種選擇目前已經沒有懸念。
疑團三:上半年漲還是下半年漲
2001年底市場對於今年運行的區域,並未有太多的分歧。而分歧的焦點集中在是上半年漲下半年跌,還是上半年跌下半年漲這二種截然不同的走勢。目前分析,由於起自2001年6月的調整至今僅有7個月的時間,而對於運行了四年半的第三大浪而言,目前的調整仍屬於第四大調整浪中的大A浪調整的概率較大。大A浪調整中的A浪調整走了88個交易日,由於政策性利好而引發的B浪反彈運行了32個交易日,估計此波C浪下調運行的時間將從去年12月5日延續至今年3月份前後。之後大盤將展開大B浪反彈,估計時間延續到9月份前後。之後大盤再度走出調整態勢。因此,2002年全年將呈現弱、強、弱的格局。一季度與二季度之交是買點,三季度是賣點。
疑團四:2002年上漲空間有多大
2001年底除部分機構認為今年有再創新高的機會外,市場普遍認為2002年的高點出現在1950-2050點區域。隨著新年後大盤持續暴跌,2002年的高點也逐漸明朗。此波大盤下跌過程中,已經形成四個向下跳空缺口,此現象在歷史上並不多見,本身說明大B浪反彈的空間有限。特別是第一個缺口1670點附近,將成為空方最大一道防線。站至該缺口之上,標志著大盤有可能轉勢。目前來分析,在大調整浪中運行的B浪反彈不宜太過樂觀,認為B浪反彈的高點在第一個缺口附近。因此,今年大盤整體運行區間將在1280-1670點區域,其重心將明顯低於去年底的市場預期。『馬』年雖是一『瘦』年,但即便這種情況下,大盤B浪反彈的力度也近30%左右。因此,在此種情況下,投資者應當適當改變2001年底制定的投資策略。
疑團五:2002年下跌空間有多大2001年底大部分投資諮詢機構認為1500點區域不僅僅是2001年的底部區域,也是2002年的底部區域。但元旦後的大盤立刻給這些人士來個『下馬威』。本人認為,2002年的底部位置可能出現在一季度的概率較大,更確切地說,出現在3月份的概率較大。自12月5日以來的調整屬於大盤A浪下調中的 C浪下調, C浪下調的點位估計在1280-1300點區域。之後纔真正展開市場寄希望萬千的B浪反彈。因此,1280點區域有可能形成大A浪調整的真正底部區域,在構成2002年上半年底部區域的同時,有可能同時成為下半年的低位。
疑團六:2002年退市降誰家
20001年12月出臺的有關退市新條例導致大盤再度出現深幅調整,同時,哪些上市公司將在2002年退市的大謎團也已漸漸清晰。目前來分析,ST九州、ST銀山、ST東北電、ST海洋、ST宏業將成為連續虧損三年停市的公司,而且這些公司均出自深市。同時,仍面臨三年虧損的上市公司有ST中僑、ST鞍一工、ST棱光等。在15家PT公司中,絕大多數上市公司已經預計2001年度盈利,但最後的報表仍需會計事務所審計,仍存在較多的變數。但其中PT時間較長的幾家滬市本地上市公司已經徹底擺脫困境。值得一提的是,深市的PT金田並沒有如此幸運,有可能成為2002年滬深股市第一家退市的上市公司。該公司年底前突擊進行的關聯重組,有可能由於新的有關條例的出臺而不能得到確認,一旦2001年年報繼續虧損的話,則PT金田將直接退市。
疑團七:國有股減持還有多少尷尬
國有股減持問題曾經是2001年困擾市場的主要因素之一,更是影響2002年影響大盤走勢的至關重要的因素之一。2001年國有股減持先開後關,社保基金帳戶增加近10億,但滬深兩市市值減少1萬億。隨著2001年年底有關國有股減持方案的大討論,國有股減持或流通有可能在二季度初開始實質性實施,國有股減持的序幕將真正拉開。這一困擾中國證券市場多年的謎團也將不會有太多的懸念。1月19日在深圳召開的『金融產業高層論壇』上,有關高層人士較一致認為國有股減持是『合情、合理、合法』的舉措,因此,國有股減持問題終將成為困擾市場的中長期因素。因此,在國有股減持的政策不明朗之前,大盤改變弱市的可能性較小。而且,國有股減持的方案正式公布後,有可能再度引起市場大震蕩。
疑團八:價值回歸是否持續
2001年被認為是價值回歸的一年。但新年後的股市再次走出暴跌走勢,價值回歸的幅度並不亞於2001年。2001年的中國證券市場經過高價績優股的價值回歸、高成長股的價值回歸、高控盤品種的價值回歸、績劣股板塊的價值回歸四個歷程。而2002年初的短短1個月,高價股、低價股、問題股等板塊同時出現大幅下挫態勢,特別是歷史上漲幅過大、業績提前透支或股本擴張過快的個股成為近期市場領跌板塊。二年多的資金推動型行情結束後,一部分歷史上漲幅過大、業績提前透支或股本擴張過快的個股,在會計准則變更或市場監管日趨嚴厲的情況下,面臨著較大的業績滑坡的壓力。說明價值回歸這一資金推動型行情的後遺癥仍會伴隨2002年的市場。
總之,市場有其本身的運行規律。市場此波下調,其主要內因仍是市場本身作用的結果,是中國股市運行了10年牛市之後的一次結構性調整。因此,在弱市之中應保持清醒頭腦,及時改變投資策略,已經習慣了多年的多頭思維將成為2002年股票投資的殺手。
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