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對今年的行情來講,上周的走勢具有關鍵性的意義。市場在上周一擊穿所謂的『政策底』之後,出現急速下探,上周五最低探至1376點,隨後出現盤中反抽。
上周的走勢對於市場的中期意義是,本輪調整的級別進一步提高。1500點區域是1996年以來構築的上昇通道的下軌位置,這一下軌是上證指數1996年1月低點512點和1999年5月低點1047點的連線,對1996年以來的牛市具有明顯的支橕作用。上周市場有效擊穿了這一支橕線,則調整的級別演化為對1996年以來牛市的調整,將其調整級別提高一個等級。類似於1993年2月至1996年1月的調整市。從中國股市的波浪形態上來看,大周期所體現出的明顯的三浪上行而不是五浪上行的特點,這種觀點雖然是借用了波浪理論的表述方式,但卻是基於對中國股市的統計規律所得出的結論。調整級別的提高必然使得調整的力度加強、時間延長,投資者對於這一點要有充分的准備。
就調整的目標來看,從1996年512點到2001年6月的2245點,回調的0.5和0.618的支橕位分別在1383點和1184點。但這裡面有一個位置十分值得注意,根據中國市場的統計規律,調整相對於其上昇段及反彈相對於其調整段的極限比例為0.809位置。因此,相對於1999年以來的牛市而言,其調整目標為1300點,而這種調整深度往往體現了更大級別調整的性質,目前的調整目標就在1300至1380點一線,這就是上周五市場擊穿1380點之後形成技術性反抽的原因。
技術上看,1380點區域被擊穿之後,市場當有反彈出現,但要注意的是,這一反彈的力度會受到政策面因素的左右。市場積弱已久,沒有政策的進一步支持,市場的反彈可能只會演化成為低調震蕩的態勢,反彈的持續性有待進一步的觀察。因此,目前在操作的過程中仍以持倉為主,不宜盲目入場抄底。雖然上周五科技股出現大幅反彈,但對於深度套牢的個股而言,這只是杯水車薪,既然已經確定了大中級調整的行情性質,操作上控制風險就應該時刻放在首位。
需要注意的是,我們的一切分析的基礎是市場仍舊維持歷史所形成的部分股份流通,而國有股和法人股不流通的市場結構。對於2002年而言,國有股減持和新股發行的全流通可能變成現實,這是目前可以預見到的最大的不確定性,其導致的結果將是市場價值中樞的重新定位,這一問題使我們目前無法判斷中期底部在何方。(渤海證券 周金濤)
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