新年伊始，受轉基因細則出臺的利好政策刺激，大連大豆全線強勁反彈，連拉三個漲停板，期價直逼2001年12月初的高點。幾天的強勢調整使市場稍稍恢復平靜，但這種平靜很快被芝加哥大豆期價大漲所打破，受此激勵，大連大豆再度強勁上揚，創出三個月來的新高。市場原來極度低迷的氣氛迅速得到扭轉，為大豆後市真正打破熊市枷鎖而昂首邁向牛市創造了條件。

如果說中國的轉基因細則是大連大豆漲勢行情的導火索，那麼CBOT大豆期價的強勁上揚則是本輪行情的關鍵推動力。按照轉基因細則的規定，自3月20號開始，境外公司向中國出口大豆必須要取得中國農業部頒發的安全證書後纔能簽訂合同。仔細研究細則內容可以了解到，在辦理安全證書的過程中存在較多不確定因素。首先，要經過由農業部委托的檢測機構的檢驗，使進口大豆的程序多了一道程序，主動權因此完全掌握在國內批准機構的手中。其次，安全證書批准的時間較長，為270天之內，無形增加了進口成本。但轉基因細則作為調控中國進口大豆的一個手段將很難從根本上改變大豆的基本面狀況，尤其是全球大豆供過於求的現狀。而國外大豆價廉物美的品質特征對貿易商進口來說仍將是最具吸引力的一個方面，畢竟中國每年要進口1000多萬噸大豆。從這個角度來分析，轉基因細則僅僅是大連大豆反彈行情爆發的一根導火索，只不過在期價正處於歷史低水位以及多空雙方對峙程度空前白熱化時，漲勢就來得更加迅猛。盡管如此，如果沒有國際市場的配合，此輪行情不會走得太遠，期價要積聚進一步上攻動力就顯得比較艱難。1月11號CBOT大豆期價的大幅上漲對大連大豆市場來講意義非同一般，鼓舞多頭士氣的同時對空方信心是一個沈重打擊。CBOT大豆的上漲主要是受到美國農業部1月份供需報告的利多影響。該報告一方面下調了2000-2001年度美國大豆產量，降低了結轉庫存量，另一方面又調高了大豆壓榨量。報告預估美國大豆2000-2001年度產量只有28.91億蒲式耳，較上次下調了3200萬蒲式耳，主要是由於大豆收割面積下降了100萬英畝。截止12月1日美國大豆的庫存為22.76億蒲式耳，但是仍然高於去年22.39億蒲式耳的庫存。同時下調了大豆的結轉庫存4500萬蒲式耳，為2.85億蒲式耳。報告顯示大豆的壓榨數量上昇了500萬蒲式耳，出口上昇了1000萬蒲式耳。報告的利多影響使得CBOT大豆期價一度創出近兩個月來的高點，市場底部初現端倪。一旦大盤向上突破450-460美分/蒲式耳的強勁阻力，後市將會走出一波較大的上揚行情，目標可看至480美分/蒲式耳附近。

當然，市場積弱已久，要一下扭轉過來並非易事，短期仍存在諸多不確定因素。其一，全球大豆種植面積維持高水位並有可能繼續刷新歷史記錄。除了已經知道的南美巴西和阿根廷的播種面積增加外，美國由於有關降低大豆貸款的農業法案難以通過，估計2001-2002年度的大豆種植面積還將增加。其二，種植面積的增加無疑將使全球大豆產量繼續增長，創出歷史新的高水位。據美農業部1月份供需報告，維持阿根廷產量預估變化，對巴西大豆產量則調昇了100萬噸，這樣巴西新年度的大豆總產將達到4250萬噸。其三，阿根廷的比索大幅貶值使得大豆出口量有可能劇增，供求狀況短期不排除進一步惡化。為了擺脫混亂的金融局面，阿根廷新政府取消了與美元的聯系匯率制，使得阿根廷大豆出口更具競爭性，無疑將刺激其大豆的出口，難免會造成全球其它地區的大豆供應短期急增的局面(盡管總量不變)。其四，國內進口大豆狀況。雖然轉基因細則使得中國對進口大豆有了一個調控的手段，但是轉基因大豆的種植以及使用仍然是今後大豆市場發展的一個方向，中國不可能將轉基因大豆拒之門外。同時巴西等國的非轉基因大豆依然具有較大的競爭優勢，進口壓力還不容忽視。在目前基本面狀況下，大豆還不具備大漲反轉的條件，震蕩築底應是這一時期的主要特點，期價寬幅波動的程度將加劇，但交易重心可能會逐步抬高。大連大豆短期漲幅過大，不但技術指標存在調整的要求，而且期價與現貨價格的偏離將會給近期合約帶來較沈重的壓力，短期回調修正技術指標的可能性增加。另外，基本面的滯後將令大盤今後一段時期的走勢震蕩程度加劇，只有經過充分築底後，期價纔能有望進一步向上挑戰新高。前期大連大豆近期合約漲幅較大，隨著時間的推移，市場各合約之間的走勢將會出現明顯分化，遠期合約走勢將逐漸強於近期合約並有可能成為領漲大盤的龍頭。(金牛期貨 楊曉榮)