近幾個交易日，除以ST海洋、ST銀山為代表的績差股大幅下挫外，綜藝股份、科利華、廈門信達、縱橫國際等個股同樣走出令市場驚詫不已的破位下跌態勢。截止1月8日前市收盤，目前滬深兩市擊穿去年10月22日低點的上市公司已達232家，佔到上市公司總數的20.58%，致使前期構成的1514點、1551點雙底形態也呈岌岌可危之勢。如若破位下行的股票家數達到三成左右，則預示著前期低位將被擊穿。近期部分個股持續走低，主要歸結為以下六大原因：資金推動型行情結束的後遺癥，即股價提前透支後踏上長期回歸路。自『5·19』行情以來的資金推動型行情中，在上市公司基本面沒有出現較大變化的情況下，兩市綜指翻番，其中一些大牛股更是漲幅驚人。隨著資金推動型行情結束，建立在資金堆砌基礎上的泡沫股價或虛假信息上的價格定位，在其基本面逐漸還原為真實信息的前提下，其價值回歸路程將很漫長。資金推動型行情持續了二年多，上市公司基本面被提前大幅透支後，二級市場上其股票股價低迷將持續較長時間。歷史上走勢越牛的個股，在此波調整行情中下跌幅度越大。因此，前期強莊控盤品種仍是風險較大的板塊。近期蘭州民百、數碼網絡、西藏礦業、渝開發等個股走勢，已說明了這一點。

低價股的定位區間自4-10元下調至2-6元。截止昨日前市收盤，滬深兩市股價低於6元的股票已達54家，而2001年6月底滬市低於10元的股票僅僅43家。以前投資者心目中的低價股定位在4-10元區間，而目前低價股的市場定位已經下移至2-6元的區域。因此，大盤向下調整打開了個股下跌空間的同時，也對股價結構體系產生較大衝擊。績差股板塊下跌動力仍未有效釋放，這是近期風險較大的板塊。如ST海洋已經連續拉出12個跌停板，有可能超過銀廣夏創出的15個跌停紀錄。ST東北電、ST九州昨日收盤價分別為2.89元、2.80元，低價股的重心繼續大幅下移。

中高價股與低價股價差拉大，高價股更有高處不勝寒之勢。2000年一季度高科技股行情使上市公司股價上漲空間徹底打開，同時導致當年二季度低價股板塊大幅補漲。其中代表是2000年二季度馬鋼股份由2.58元一路上漲至6.36元，導致低價股板塊整體上了一個臺階。而目前市場正好相反，低價股重心大幅下移後，中高價股與低價股之間的價差再次明顯拉大，導致中高價股步低價股後塵，出現補跌走勢，目前人福科技、新宇軟件、昆明機床等個股走勢已經驗證了這一點。同時，1月7日清華同方創出1997年9月以來的新低，該股破位下行有可能拉動高價股板塊再下一臺階，投資者不可不防。

直接投資股票市場或委托理財的公司，隨時會引爆『年報』地雷。自今年1月1日開始執行的《關於規范證券公司受托投資管理業務的通知》明確規定，受托人不得向委托人承諾收益或分擔損失，委托人有承擔委托損失的義務，原來流行的保底收益委托理財方式將失去存在的合法依據。據中報顯示，截止到9月18日，已有172家上市公司公告委托理財事項，涉及金額高達216.65億元。雖然已有近三成左右的公司全部或部分收回委托資金，但考慮到今年下半年二級市場走勢較低迷，相當一部分公司委托理財將出現虧損。同時，還有部分自我感覺良好的上市公司直接投資於二級市場，這部分上市公司一直未引起市場關注，其受損失程度有可能會更加慘烈。一個銀廣夏就導致上海金陵、輕紡城、銀鴿投資三家上市公司分別出現1.953億元、0.750億元和1.067億元虧損，相當於每股分別虧損0.372元、0.202元和0.287元。那麼，誰能保證其它上市公司就沒有購買東方電子、數碼測繪等跌幅同樣巨大的股票呢？銀廣夏只是2001年下半年跌幅巨大的股票群體中的一個代表，為冰山之一角，類似福建水泥、銀鴿投資、聯通國脈等上市公司的地雷仍會繼續引爆。

上市公司基本面不容樂觀，去年上半年已露端倪，下半年開始加劇。2001年管理層出臺了一批財會准則與規范資產重組行為的有關規定，2001年度上市公司報表真實性將是歷年上最好的。以往建立在虛假或泡沫信息基礎上的股價體系，能否真正承受真實信息衝擊，亦成為市場一大顧慮。去年上半年上市公司收益已經出現一定程度的滑坡，但由於中國石化、寶鋼股份等低價藍籌股的上市，及上市公司投資收益對上市公司總利潤貢獻較大(投資收益佔總利潤的15%左右)，纔導致2001年上半年上市公司效益不是太難看，但上市公司效益滑坡的跡象已露端倪。財會准則與規范資產重組是兩把利刃，上市公司效益真實性大幅提高的同時，部分上市時間較長的上市公司效益將面臨較大考驗。在低價股板塊市場定位普遍下一臺階之後，中高價股年報報表又是一大『檻』。2001年中期對市場走勢影響最大的因素之一，就是清華紫光、深康佳等中高價股的業績預警。因此，隨著今年年報的展開，部分中高價股的業績衝擊波將逐漸來臨。

板塊內個股比價效應，將導致榮辱與共、齊漲齊跌。瀏陽花炮在去年12月19日啟動，帶動康美藥業、新力藥業等小盤次新股出現揚昇走勢；同樣，瀏陽花炮1月4日的大幅下挫又引發相關個股下調。去年最後一個交易日科利華跌停，導致相關的綜藝股份、上海梅林、數碼網絡等個股紛紛下行。因此，在弱市道中，一旦板塊內某只個股基本面出現變化，往往對其它相關個股產生較大影響，單一個股利空往往會放大為整個板塊利空，投資者對此宜采取警惕態度。(平安證券研究所 封樹標)