21世紀的頭一年，日元匯率像是決了堤的河水不斷下瀉。去年12月20日，在東京外匯市場上日元兌美元匯率還是113比1，而今年的這一天，已跌至128比1.25。

東京市場日元兌美元匯率進一步跌至130.74比1。那麼，日元匯率為何下跌如此迅速，日元下跌又有什麼危害呢？

應當說，日元匯率的下跌既有客觀因素，也有主觀因素。在客觀方面，日本經濟持續低迷。自去年下半年開始，由於美國經濟減速，日本出口劇降，好不容易出現的經濟復蘇勢頭再次遭扼殺。今年初以來，日本經濟不斷下滑，第二、三季度連續出現負增長。美國『9·11』事件和日本瘋牛病問題更使日本經濟雪上加霜。日本政府預測，本年度國內生產總值實際增長率將為負1％，明年度實際增長率至多為零。在這種情況下，日元的確難以維持住其高價位。

與此同時，日美兩國有意誘導日元貶值的主觀因素也不可忽視。為了改變經濟長期低迷，日本繼多次推出緊急經濟對策、擴大公共投資之後，日本央行動用了調節利率和貨幣供應總量的手段，但是這些措施均未奏效。

在這種情況下，日本政府和央行便一齊將目光投向日元，希望籍日元貶值增強本國產品在國際市場上的競爭力，擴大出口並帶動經濟復蘇。早在今年上半年，日本銀行總裁速水優便表示，作為刺激經濟復蘇的手段，可以考慮采取大幅度誘導日元貶值的政策。日本政府有關官員也不斷放出讓日元貶值的口風。一時間，日本上下幾乎一致認為，日元貶值是刺激經濟復蘇的惟一手段。而對美國來說，日本經濟早日恢復有助於其經濟好轉，因而它對日元貶值采取了放任的態度。

實際上，日元急劇大幅度地貶值，無論對外國、還是對日本自身，都不是一件好事。日本的經濟無論怎樣低迷不振，其實力猶在，日本仍然保持著世界經濟大國地位。如果日本帶頭誘導本國貨幣貶值，必然會在亞洲乃至整個世界引起連鎖反應，屆時，亞洲各國的貨幣將競相貶值，從而在亞洲引發新的金融動蕩，在世界經濟放緩的大環境下，將會導致新的比1997年亞洲金融危機更嚴重的經濟危機。那樣，勢必將造成地區經濟混亂和下降，對日本和亞洲各國都沒有任何好處。對此，韓國、泰國等亞洲國家都對日元貶值發出了警告。

同時，經濟專家認為，日元匯率過低，會造成日元資產損失，導致海外投資家拋售日本的股票和債券，從而使日本經濟蒙受更加嚴重的打擊。

對日本來說，僅僅靠日元貶值來刺激經濟復蘇並非一條正道，它只能治標，而不能治本。日本經濟的出路在於結構改革和尋找新的增長點，而不是只顧自己和眼前利益的權宜之計。