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從本周起,習慣於利用T+0回轉交易規則的B股『短線高手』將告別這一『特殊待遇』;與此同時,滬市B股交易的最小交易單位門檻則將降低至每手100股。那麼,新的B股交易規則到底會對B股市場產生什麼影響呢?
從上述兩條變化較大的規則來看,它們對市場的影響實際上是對衝的。從T+0變為T+1,對於抑制過度投機顯然會有幫助,這對處於階段性上昇通道中的行情尤為有利。滬市B股的最小買入單位從1000股下降至100股,則無疑大大增加了『零散資金』參與的機會,增加市場的流通性。
總體來說,這兩條規則,對市場運行的影響屬於中性偏好。之所以這麼說,是因為從B股市場的現行市場背景來看,抑制其大發展的並不是資金面的問題,或者說不是因為缺少投機性資金的問題,而是缺乏長線機構資金。
若僅從流動性角度而言,改變B股市場流動性最需要的是市場構成,包括投資者構成和上市公司構成。至於日常流動性問題,一方面可以由以尾數是100股整數倍的『零散資金』積少成多來彌補,另一方面T+0的機制更多的優勢體現在行情處於峰位時,但對日常交易的影響並不明顯。
無論是結算周期的調整,還是最小交易單位的改變,其影響力也可從以往的實踐中發現。如T+1在A股市場已實施多年,並沒有因此影響上證綜指上摸2000多點。而深市B股早就以100股為最小買入單位,但也未能擺脫與滬市B股一樣的『牛短熊長』的尷尬。
在B股交易新規則正式投入運行前夕,央行從12月1日起,放寬境內外幣劃轉限制的消息見諸報端。不少市場人士將其理解為外匯管制有限度松動的信號,並稱對B股市場有正面作用。因此,這一消息對投資者產生的影響可能會更大一些。
綜上所述,未來一段時間的B股市場並不會因為交易規則的改變而發生實質性的變化,有關規則修訂或是從各相關市場規則統一的長遠角度出發,或是信號意義大於實際意義。至於走勢,一方面取決於A股,另一方面,更取決於市場對中國入世、美元降息及B股新股發行預期等諸多基本面的變化。
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