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從12月1日開始,深滬B股市場交易機制由現行T+0回轉交易調整為T+1交易,與此同時,滬市B股交易的最低交易單位也降低至100股。相對T+0而言,T+1交易有助於抑制投機,培育理性投資理念。長期以來,B股實行的T+0交易主要是考慮香港等境外投資者的習慣,但B股市場自去年2月20日向境內個人投資者開放以後,大量的境內散戶湧入及境外機構淡出,使得B股市場已散戶化、本土化,且B股市場規模小(流通市值僅為A股的7%),T+0交易使得市場投機氣氛濃厚。實行T+1後,雖然抑制了短線過江龍資金的介入,但市場惡意炒作的情況基本可從技術上杜絕,水分極大的當日交易量所反映的虛假繁榮現象亦將從市場中消失,這顯然有助於B股逐步走向正軌。
在B股交易新規則正式投入運行前夕,央行再度出臺B股利好,即從12月1日起,放寬境內外幣劃轉限制及調整銀行美元掛牌匯價的定價方式。這對近日市場也產生了積極的影響。然而目前AB股市場已融為一體,相互影響,因此研判B股的走勢不能脫離A股。
從中長期走勢看,B股走勢往往領先於A股,即在重要的頂部及底部的構築中B股往往成為A股的領先指標。B股的率先提示作用典型的有:1992年秋冬之際,上證指數跌至400點,B股在10月底開始反彈上行,直至11月上旬,A股也全面上漲;1994年7月下旬,B股領先A股觸底回昇,且走勢異常強勁,與日後因『三大政策』而暴漲的A股形態如出一轍,該行情B股持續到9月中旬,其後不到10天,A股也開始狂瀉;一直為人津津樂道的1999年『5?18』跳空上揚行情無疑受到了政策因素的影響,但湊巧的是B股在5月初就已擺脫了單邊下跌之勢,並進入了上昇通道;1999年滬市在9月初開始下跌,而B股進入弱市的時間則是8月底,2000年A股最低指數出現在1月中旬,而B股從1月初就進入了一輪小規模的昇勢,可見兩市場渾然天成;最近也是最典型的一次就是6月初B股築頂重挫,一個月後A股也見頂大幅下跌。由此可以認為,B股領先A股築大頂或大底具有內在的合理性和必然性:一方面,B股是一個袖珍型的股市,流通市值僅為A股流通市值的7%,對上昇或下降趨勢的改變更為靈敏;另一方面,B股市場是一個對外開放的市場,與國際資本的聯系較為緊密,其走勢多少揭示出海外投資者對中國經濟狀況的心理預期,對政策面及基本面更為敏感。從日K線組合看,B股從8月中旬以來已以橫盤的方式率先走出了下降通道,目前在構築中期箱體,A股會否步B股後塵,且讓我們拭目以待。
但從短期的波動看,B股走勢缺乏獨立性,大盤分時走勢圖與A股如出一轍,個股隨其同股同權的A股亦步亦趨,儼然成了A股市場的一個板塊。可以說,B股短期走勢缺乏方向是B股散戶化、本土化的結果。目前AB股比價已達成一種均衡,而B股上昇空間過於『透明』及缺乏彈性,使得場外主力不敢輕易介入,因此短期內B股難以擺脫A股而走出獨立的行情。
目前B股處於『下有政策底,上有A股頂』的狀態。所謂『下有政策底』,就是說3月初打開漲停板後的天量密集區(深B股綜指230點及滬B股130點區域)對大盤有相當強的支橕;『上有A股頂』即B股的上漲極限空間就是同股同權的A股股價。但在實際操作中,當B股股價上漲至A股股價七、八成時,跟者寥寥而拋者如雲,這點從5月底6月初B股大盤見頂回調即可印證。在散戶化及本土化的B股市場中,股價高低與其股本大小成明顯的反比關系,因此即使AB股合並,B股的上漲空間也不會太大,因為A股股價屆時也將有所回歸。水至清則無魚,目前的B股『空』間難以吸引主力資金的介入。但從盤面看,前期仍未全身而退的主力趁勢誘多的跡象明顯,短期內大盤仍有望震蕩盤昇,但空間有限,預計前期成交密集區(深綜B指300點、滬綜B指180點附近)將對大盤反彈構成較大的壓力。(贏時通聲明:在本機構、本人所知情的范圍內,本機構、本人以及財產上的利害關系人與所評價的證券沒有利害關系。)
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