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近一個多月來,全球股市普跌。道指和恆指呈盤跌狀,我國B股亦不例外。『9·11』形成的向下跳空缺口至今仍沒有彌合,即使是在10月23日的利好消息出臺之後。
從走勢上來看,B股市場雖然近一段時間在大的運行方向上道指和恆指趨同,但這並不表明,它們之間有多大的相關性。
從以往較長時間的走勢來比較,我國B股市場具有相當強的獨立性。1999年,道指和恆指單邊向上,牛氣十足,而B指卻只有過一波短暫的行情,大部分時間處於陰跌狀態,而2000年,當道指和恆指初露疲態,步履變得蹣跚之際,B指卻漸漸從低部中走出,股指從年初的37.91點上昇到年末的89.55點,昇幅高達136%。今年上半年,道指和恆指疲態依舊,而B指又因對內開放的重大利好走出了全球獨一無二的大行情。所以說長時間以來,B股市場與國際股市在走勢上並沒有聯動性。
而近一個月或者說下半年以來B股之所以與道指恆指同向走跌,並不是聯動性使然,而且引起下跌的原因也有相當大的不同。下半年以來B指形成的跌勢是對上半年過猛昇勢的修正、也是對B股市場狀態在開放後沒有實質性改變的一種技術反映,而與周邊市場的並沒有太直接的聯系。如果說有關聯的話,至多只是心理上,但是心理上的影響是短期的、不可能改變B股市場的中長期運行態勢。
我們分析認為,一國股市能否融入國際股市的運行周期當中,能否與他國股市產生聯動性,有幾個必要前提:一是國際化程度;二是市場規模的相當性;三是交易規則的趨同性;四是上市公司的評判標准的一致性;五是投資理念的類同性。看看我國B股市場,滿足了這幾個必要前提嗎?我們很難作出肯定式回答。可以肯定地說,B股市場仍然是一個相對獨立的市場。
那麼這種非聯動性是否會造成在周邊市場趨弱的情況下,會促使部分國際資金流入B股市場使其走出趨強的行情來呢?難。因為,B股市場暫時沒有條件也沒有能力吸引境外投資性資金。
分析可知,B股市場的獨立性主要意味著以下三點:首先,B股市場走勢主要取決於國內形勢的變化,國際形勢的變化對其影響較小,且主要限於匯率方面。其次,B股市場的走勢與國內股市即A股市場的聯動性非常強,畢竟,處於同一背景下,擁有相同的投資者和相同的投資理念,但值得注意的是,它與A股市場的聯動也是有階段性的,而非長期性的。再次,B股市場走勢也更多地取決於其本身的特點和發展前景。
因此,在分析B股市場走勢時,我們更多的只能將B股市場作為一個具有某種特殊性的獨立的市場來看待。就它目前的狀態來說,關於它的任何更多的美好聯想都是不切實際的。
如果要談B股市場與境外的聯動性,它至多與境外市場中的中資股有一定的聯動,但這種聯動也只是局部的和短期的。
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