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從近期外匯市場的基本狀況看,歐元匯率再度跌破0.90美元的價位是市場較為關注的問題,但歐元的波動只是正常調整,並沒有恐慌心理或信心問題,而歐元匯率的主要誘因則是歐洲央行利率的駕馭與抉擇。上周四,歐洲央行例會再次采取不降息的舉措,在筆者預料之中,但卻引起歐元匯率疲軟趨勢再現,其原因主要在於以下三點:
1、美歐利率靈活性的不同背景差異的影響———歐洲央行自主貨幣政策的意識近期表現愈加明顯,但也受到不同程度的抨擊。而筆者認為,這正是歐洲央行政策與技術嫻熟的體現。從短期看,這種抉擇有所打壓歐元匯率水平,因為美國金融的主導與引導趨勢顯著,實力與規模優勢在歐元區之上,但歐洲央行的舉動也將會對美聯儲形成明顯的衝擊與影響,實質將表現在美元與歐元貨幣的競爭上。
2、美歐貨幣競爭性的不同比重差異的影響———美歐貨幣競爭在歐元正式啟動之前已經開始,而隨著歐元問世以及逐漸被市場所接受而更加受到美元的壓制與排擠,但美元資產的國際地位以及市場份額則是形成歐元疲軟的重要因素。
3、美歐政策應對性的不同角度差異的影響———美歐貨幣競爭中最大的差異效果在於經濟政策的應對目標差異,其中美國主要目標在於經濟增長率水平上,而歐元區和歐盟則更注重經濟環境的駕馭,既通貨膨脹水平的調控。因此,歐洲央行調控利率的依據主要在於通貨膨脹,而目前歐元區和歐盟的通貨膨脹率水平均呈現明顯下降趨勢,一方面由於國際石油價格水平的向下趨勢;另一方面也在於歐元區經濟協調與政府應對的成效。
試想歐元區如果沒有統一貨幣的支橕,作為單一國家和地區的抗衡,就難以顯示經濟金融規模和實力優勢,單薄的投資資金更難以與美國相比較和競爭。從整體上看,歐元區經濟與貨幣走勢利好因素不可忽視,潛在的競爭優勢將可能有利於歐元匯率相對穩定向上。
預計未來,短期歐元的波動疲軟將會繼續存在,但從相對長期角度判斷,歐元穩定向上將會明顯顯現。(譚雅玲)
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