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2001年2月20日,中國證監會、國家外管局發布《關於境內居民個人投資境內上市外資股若乾問題的通知》,宣布B股市場對國內自然人開放,但2月19日起存入的外幣,只能在6月1日以後入市。聽政策話的投資者入市至今遭全線深度套牢,被狠狠玩了一把。
從管理層推出開放政策後幾個月的情況來看,當時政策的推出儼然成了一時的心血來潮,一直沒有相應的政策與之呼應,造成B股市場暴漲之後的暴跌,使響應開放政策而入市的投資者蒙受了慘重損失。他們可以入市前的5月31日,滬B指已達239.73點,而深B指已於5月28日達2393.32點。6月1日後他們趁著開放政策的春風陸續入市,但此後便一路下跌,8月7日滬B指最低130.11點,深B指最低1327.77點。上證B股指的最大跌幅一度高達46.15%,深證B股的最大跌幅也達45.89%,已遠遠超過了同期A股市場的下調幅度。三個月內跌勢如此之猛,不亞於納斯達克爆發的股災。
正在B股投資者惶惶不可終日之時,滬深證交所又於8月31日聯合發布《上海、深圳證券交易所交易規則》,對現行交易制度作了諸多調整,其中包括調整B股交易制度,取消現行B股市場的T+0回轉交易,實行與A股市場接軌的T+1交易,但B股市場T+3的交收制度仍維持不變等,規則自發布之日起三個月後施行。消息一出,本已疲弱不堪的滬深B股猶如挨了一記悶棍,股指應聲放量下跌,守了多日的平臺也不告而破。當日上證B指以次低點158.76報收,跌幅達3%;深B指也如出一轍,收於1500.93點,跌去37.41點。
開放政策的出臺,在將新入市的境內投資者狠狠玩了一把的同時,還收到了有違管理層初衷的其它效果:
一是解放了外資股東。開放政策的突然出臺,使B股市場的過度投機氣氛大增,股價暴漲,為境外投資者出逃創造了條件。小天鵝、粵高速、深中集、江鈴汽車等外資股東相繼減持其股份,有的甚至悉數賣光。除去這些戰略投資者陸續撤離外,參與二級市場的境外資金也在享受到了B股市場的『政策紅利』後,基本上實現了『勝利大逃亡』。據裡昂證券掌握的情況,外資除了一些小機構少量資金參與熱身炒作外,其餘已全部退出。最新的統計結果表明,境外投資者所佔的比重已經由開放政策實施前的30%左右驟減到目前的不足10%。向境內投資者開放B股市場原意在於激活這個市場,以吸引更多的境外投資者介入,而現在則適得其反。二是給違規入市者創造了暴利機會。新政策的執行缺乏公平基礎,使先期違規進入B股市場的資金贏得了最大的一次暴利機會。此前盡管管理層反復強調只允許境外投資者參與B股市場,禁止境內投資者參與B股交易,但這種"禁止",基本上形同虛設。截止2001年3月底,個人開戶數為59.15萬戶,已佔投資者總數的98.55%;機構開戶數為0.87萬戶,僅佔1.45%。在投資B股可獲暴利的誘惑下,大批境內投資者違規湧入B股市場,使A股市場與B股市場出現明顯的滲透現象。有估計認為,非法參與B股市場交易的開戶數甚至超過了合法的開戶數。B股自宣布向境內投資者開放的2月19日下午起臨時停牌,於2月28日復市,滬B指自復市前一交易日的83.20點,爆漲至5月31日的239.73點,漲幅188.14%;而深B指則自復市前一交易日的866.17點上漲至5月28日的2393.32點,漲幅176.31%。開放政策所帶來的暴利機會,一部分給了外資股東,另一部分則給了違規入市者。而按政策規定6月1日以後入市的投資者,則成了開放政策的犧牲品。
管理層原意是要推出一項有利於境內投資者的好政策,為什麼會事與願違呢?其要害是政策推出的隨意性太大,缺少瞻前顧後的縝密安排。目前,中國加入WTO已進入倒計時,與此相適應的是,關於A股市場的對外開放,已有具體明確的設想,今年7月初,外經貿部已發出通知,就外資企業上市問題作了原則性的規定。而B股市場何去何從,管理層態度曖昧,至今沒有一個明確的說法。
目前,A股市場上市公司已達1151家,而B股市場上市公司還停留在原來的114家,B股市場上市公司總數尚不足A股市場的10%,流通市值更小,僅為A股市場的2%左右。前期關於B股市場擴容,傳聞頗多,但至今不見動靜。據稱,自3月以來,證監會積極起草執行辦法,研究新公司上市發行B股要解決的問題,包括如何在新公司上市時,讓散戶也可以認購等,但有關執行辦法呈交已經兩個月,卻遲遲未能出臺。數家公司原來全速籌備於7、8月在B股市場上市,但目前籌備工作已經放慢,關於銷售的准備工作,更已經停止,因為未知國家的政策何時明朗化。就這樣,B股市場的籌資功能一直沒有得到發揮。不久前,華夏、大成、鵬華等基金管理公司提出了B股基金設計方案,迄今也杳無音訊。目前B股市場僅對國內自然人和境外居民開放,不對國內法人機構開放,包括基金公司在內,造成了一種把境內個人投資者套牢便撒手不管的客觀效果。由於後續政策遲遲不出臺,致使響應政策入市的個人投資者全都掉進了政策陷阱。
解放外資,套牢內資,給違規者創造暴利,叫守法者血本無歸,這恐怕不是管理層的初衷吧?解鈴還需系鈴人,B股市場發展還得靠政策的大力扶持。既然已經放開了,就應該順著這條路繼續往前走。要不,管理層又如何能取信於投資者呢?(何曉晴)
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