|
||||
隨著期貨市場逐步走向規范,期貨交易日益活躍起來。銅作為一種重要的工業原材料,在期貨市場中始終佔有較大的交易份額,其價格的走勢,已越來越成為人們關注的焦點。下面我們將根據自己掌握的資料,總結近幾年來期貨市場的波動規律,就2001年期貨銅價的走勢做一個初步的探討。
一、 國際市場
縱觀上海期貨交易所期銅合約上市以來的走勢不難看出,作為中國期市規范運作的典范,該品種的價位不僅與現貨市場行情聯系緊密,同時還與國際銅市尤其是倫敦金屬交易所(以下簡稱LME)的銅價息息相關。這其中主要原因在於,上海期貨交易所規定倫敦LME銅可在上海市場替代進行交割。因此,在我們討論國內銅價未來走勢之前,首先應該對LME市場動向有所了解。
回顧LME銅的近幾年表現,根據圖表分析,自97年金融危機銅市見底以來,隨著全球經濟回暖以及需求強勁增長,期價沿著一標准的上昇通道攀昇,並於去年九月一度衝上2000美圓/噸整數關口,此後由於庫存壓力凸顯,期價震蕩回落,並一度逼近前期低點,但近來伴隨買盤的大舉介入,倫敦銅逐漸走出底部形態。據了解,前期國際銅價下跌的一個主要原因是LME庫存量的加大。最新資料顯示,倫敦LME庫存已達66萬餘噸,且短期內仍有繼續增加的趨勢。但經過綜合分析,我們認為庫存量的增加不會左右LME銅價的長期走勢,這主要是基於以下幾點:
首先,市場經濟中,價格是由供需兩方面決定的。交割倉庫的庫存量主要反映供給面的情況,但並不能全面涵蓋供求關系的對比結果。事實上,伴隨供給量的加大,全球銅需求量亦是有增無減。預計未來十年內,銅全球需求量年均增幅將達到4%以上。另據統計,2000年西方世界銅供求缺口為275,000噸,預計2001銅的消費增長幅度會有所下降,供求缺口將縮小至225,000噸,但由於增產有限以及東西方貿易平衡,總體上供不應求的格局仍將得以維持。
其次,庫存量只是一種短期指標,其波動性較大。單在近兩年內,倫敦銅庫存量就經歷了由2000年上半年的83萬噸,減少至今年2月份的32萬噸再增至當前的66萬噸的一個震蕩過程。在LME銅價經歷了近一年的回落走勢之後,其絕對價位已處於歷史低位,這個價位對現貨商來說已無太大吸引力,因此可以預見其庫存增速將逐步減慢,後市不排除會再度出現庫存大幅減少的情況。
此外,從歷史上來看,66萬噸的庫存量在絕對值上並不算龐大。在2000年3月7日,倫敦銅庫存曾一度達到過842975萬噸,相比之下,當前庫存量仍處於平衡區間之中,其對市場構成的壓力相當有限。
根據上述分析,我們認為2001年倫敦銅出現大幅下挫的可能性不大。而國際市場銅價的堅挺,將從客觀上封殺國內銅價的下跌空間。
二、國內市場
目前,國內的主要銅廠正在提高2001年的產量,在今後的幾年裡增加冶煉能力,以滿足國內基礎建設工程對銅的強勁需求。產量的擴張可能會使2001年的銅精礦進口量從去年的181萬噸上昇至200萬噸以上。2000年中國生產了133萬噸精銅,預計2001年精銅產量將達到140萬噸。就當前市場形勢的發展看,國內銅市仍將延續去年供需兩旺的特點。
從技術上分析,上海銅期貨合約在經歷了年初深幅回落的行情之後,期價累計跌幅已超過5000元/噸,近來與國際市場聯動,滬銅明顯止跌,其中主力合約2002年1月銅在15000元一線支橕較強。根據圖表判斷,後市一旦期價向上突破16500元/噸,則上海銅市有望展開一輪新的上攻行情。
三、不確定因素
在美國經濟陷入困境的同時,歐盟與中國能否擔當危機的緩衝角色成為市場關注的焦點。當前歐盟經濟仍存在許多不確定因素:如受去年石油價格上漲的滯後影響,歐盟國家通貨膨脹的壓力增大;近來歐洲股市結束了大幅反彈的行情,出現深幅回落,表明前期其資本市場『泡沫』現象嚴重,特別是去年歐元持續低迷後,歐盟金融形勢仍不容樂觀。中國政府積極的財政政策,使得國民經濟正逐步擺脫通貨緊縮的困擾,但2001年形勢尚不容過分樂觀。國企改革的深入以及失業人員的安置仍存在較大變數。估計今年中國GDP增長將維持在7.6-7.9%區間內,消費者物價指數將增長1—2%,全年經濟總體上呈現穩步增長態勢。近來美元的持續走貶,反映出美國乃至全球經濟的低糜態勢仍沒有根本的改觀。
綜上所述,預計今年下半年銅價將穩中有漲,小幅走高,但在沒有重大利多或利空消息的前提下,不會出現大幅上漲或下跌的行情。(弘信期貨 張琥)
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||