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作為我國證券市場『基石』的上市公司原來是如此的弱不禁風:盡管有許多分析人士否認新會計規則對上市公司產生實質性影響,但據財務數據統計顯示,已經公布中報的上市公司在計提了固定資產、在建工程、無形資產和委托貸款等新四項計提後,總資產和淨資產已比半年前縮水了20%以上。
如果說今年中期開始全面實行的『八項計提』是僅僅揭示上市公司資產流動性的真實性問題,那麼1999年計提的長短期投資、應收帳款、呆壞帳減值准備等老四項計提無疑是上市公司減肥祛腫的良方。據統計資料顯示,1999年老四項計提將上市公司隱性呆壞帳進行剝離以後,共擠掉資產『水分』418億元,相當於上市公司總資產的2.57%,佔股東權益的比例為5.36%。
為何我國上市公司的資產質量水平如此經不起考驗?湘財證券研發中心鄭乃旭先生認為,如果上市公司本身質地優良,那麼除極個別特例外,不管用什麼樣的會計方法計算,都不應對上市公司業績產生如此明顯和大范圍的衝擊。
這說明,我國上市公司包裝成分依然存在。會計規則的影響只是表面現象,根本問題在於上市公司經營本身存在隱患,新會計規則只是減少了那些欲轉嫁到未來的風險。
長期以來,許多分析人士都把高市盈率當作我國證券市場泡沫化的罪魁禍首。事實上,證券市場的泡沫正是這些按照不同方法可以揭示的資產差異,而不僅是上市公司的市價高企。上市公司資產本身的真實與否,纔是導致市場是否會出現不平等交易以至造成財富不合理流動的關鍵之一。而這正是制度設計以外,投資者要警惕的另一個黑洞!
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