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周一,20年長期國債以239.6億元的注冊資金在上交所上市流通。剛上市開盤價就達到101.5元,而到中午1時多市價昇至102.86元。收盤價為102.94元,成交62億元,超過這期國債總發行量的1/4。業內人士分析,與同業債券市場3.2%?3.3%的平均收益率相比,此次國債第一個交易日表現不錯。
周一小券商是出手大戶
在這些交易中,以上千萬的交易為多,大手筆的交易約佔成交筆數的35%左右,而昨天5萬元以下的交易估計不到交易筆數的20%。
業內人士認為小券商是昨天出手的大戶,這又與財政部之前針對券商可能囤積國債而專門做出的『券商不能進行回購』的決定不無關系。由於不少承銷機構規模不大,自有資金只有幾千萬元或1億元,因此所繳納的國債用款中不排除有部分是短期回購資金。所以可能促使部分資金周轉緊張的承銷商將手中國債在場外市場以面值分銷出去。而業內相信大的機構還沒有出貨。
購者多為大機構投資商
對於昨天接近103元的價格,銀河證券業務發展部經理謝世端認為有市場『惡炒』的嫌疑。為什麼會出現這種『惡炒』的現象呢?謝認為主要還是和品種稀有有關,此次是中國國債市場首次出現的20年期大國債,在設計上又考慮到了每半年還一次息。另外就是利率較高,眾所周知,此次20年期的國債年利率是4.26%,而在此之前不少的機構投資者因為『分』不到如此多的認購額而紛紛想辦法,如果現在以103元成交,那麼100元票面的國債還能夠獲利1.26元。所以不少的機構投資者希望能夠將其作為一種長線穩定的投資品種。
而中信證券債券部高級經理高佔軍博士認為,購買者仍以大的機構投資商佔絕大多數,中小投資者很少會關注20年長期國債。一方面存續期太長,等不及;另一方面,去證券所辦開戶的手續也麻煩,費用也較多。西南證券分析師陳海滔認為,本期國債的發行利率偏低,上市以後的價格可能會往下走。作為一個投資品種,中小投資者在利率的底部購買短期國債可能更合算。
原因分析交易火爆與『暫停回購』有關
業內人士稱,首日交易火爆與財政部『暫停回購』措施有關。國債回購是資金需求方以持有的債券為抵押品,從資金貸出方獲得一定時期的資金使用權,期滿歸還並支付利息。
20年期國債曾引得不少證券公司、保險公司和信托投資公司『打破頭』。有些資金實力不足的承銷商為了多拿國債,使用『空手道』的手法:在招標時,盡可能多的拿國債,超出自己實際本錢也不怕,因為並不用馬上付錢。在除去分銷給客戶的新債之後,承銷商拿著剩下的部分,通過國債回購融到等額資金按時繳付財政部。通過回購融資和反回購還錢,一直『循環』下去。新債上市當天,先還掉回購融資解凍抵押的債券,再拋掉新債回籠資金。這樣,只要花費很少的自有資金就可獲得巨大數量的債券,而承銷巨額債券帶來的巨額承銷費、二級市場差價以及額外搖新股的『外快』收入,減去融資成本和期間人員開銷,已足以讓承銷商賺得盆滿缽滿。
但8月7日,財政部突然通知其20年期國債回購業務暫停。8月9日,財政部稱『回購交易起始日將視市場情況安排』,連20年期國債的上市日期也從原定的8月15日改為『另行通知』。『空手道』資金鏈一下子被掐斷。而如果承銷商的自有資金難以及時補足,就會發生回購欠庫,由於這是比透支更嚴重的違規,所以在國債上市當日變現,就成為他們的必然選擇。
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