上周，國際外匯市場積蓄已久的美元拋盤進一步爆發，美元兌歐元、日元、英鎊等主要貨幣呈現出全面下挫的走勢。盡管如此，眾多市場分析人員卻認為，美元並沒有實質性的大跌，仍然處於三大主要貨幣中的強勢，如果美國經濟出現一定的起色，或者美聯儲降息，要麼強勢美元政策得到重申或堅持，美元仍有可能在近期內震蕩反彈。因此，將於明天（８月２１日）召開的美聯儲會議備受矚目，本次會議上美聯儲是否會再次調整利率而再次成為市場的焦點。

　　今年美聯儲在經濟增長緩慢的背景下，為了提振滑坡中的經濟已連續六次降息，將聯邦基金利率由６．５％調降到３．７５％。按照降息後六至九個月內經濟應有明顯復蘇的慣例，１月３日以來的降息效果應該已經體現。但是，面對美國各項經濟指標的緩慢增長，聯儲局稱，美國經濟在６－７月份增長甚微，甚至沒有任何增長，零售數據『仍舊低於預期』，飽受創傷的制造業進一步收縮，而且已經擴散到其他行業；同時低迷的股市也使市場產生過多的猜疑。聯儲局已經意識到美國經濟可能較市場預期更加疲弱，很多市場人士因此預測，該局將於本月２１日的公開市場委員會會議之後再次降息。

　　但是?降息不是包治百病的靈丹妙藥。筆者認為，在目前的形勢下，降息政策對於加強美元的吸引力不會有較大作用，這是因為以下幾個原因：首先，美元強弱走勢根本上取決於美國經濟復蘇的情況。而目前美國經濟低迷主要是企業削減投資所致，鑒於設備投資與利率的互動關系並不密切，美聯儲的連續降息難以刺激企業主恢復擴大資本投資，若想擴大需求就要發揮外貿和房地產市場的潛力。布什總統於６月７日簽署的１．３５兆美元的減稅法案使消費需求增加，房地產市場也是近期經濟增長的一個亮點，但若要發揮外貿的拉動潛力，就必須改變美元的強勢政策。如降息近期內不能有效拉動經濟，美元會繼續走向疲軟。第二，雖然今年以來美元經歷數次降息而沒有走軟，相反卻表現出明顯的強勢，但這並不能說明利差因素在決定貨幣匯率時已變得無關緊要了。上周三聯邦儲備局對美國當前經濟環境作出了異乎尋常的暗淡評估，表明美國經過數次降息後，仍沒有有效地恢復經濟增長的勢頭，這就會使利差的因素逐漸顯現出來並發揮作用。美元的利率較低，引起資本外流，抑制外資流入，除美元外的其他主要貨幣需求上昇，導致美元匯率下降，所以匯率受到拖累而走軟。

　　美元幣值的堅挺與否除了與美國經濟基本面以及與美國貨幣政策的取向有關之外，還要看其他貨幣的表現。目前看來，世界經濟增速放緩已幾乎影響到每一個國家，哪一個國家經濟放緩速度慢，哪一個國家的貨幣就更為堅挺。歐元和日元兌美元大幅上揚，倒不是因為歐元區和日本經濟出現明顯改觀，而是由於兩者相比歐元區和日本的經濟情況近期沒有美國那麼糟糕。另外，歐盟和日本的經濟政策對美元幣值的走勢也有一定影響。如果歐洲央行降息，即使幅度很小，投資者也會對歐元重拾信心，導致美元下跌。因為他們認為在央行的新貨幣政策下，歐洲經濟可望重拾昇勢，從而帶動企業盈利上昇。再如日本政府認為日元匯率過高，抑制出口，就會對外匯市場進行乾預，這樣會使美元匯率上揚。

　　綜上所述，筆者認為，美聯儲若采取第七次降息的政策有可能刺激經濟?還有可能使國際外匯市場上的美元匯率小幅反彈，但不能從根本上改變美元走向疲軟的趨勢。(首都經濟貿易大學 馬軍燕)