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周三,美聯儲在為期兩天的利率會議後,再次宣布降息。在此之前,投資者已經普遍認同美聯儲會再度降息的預期,但對降息幅度是25個基點還是50個基點卻有很大的分歧,現在美聯儲已經宣布降息幅度為25個基點,短期利率指標聯邦基金利率降至3.75%,為7年來的最低水平,貼現率也由3.5%降至3.25%。本次降息幅度較今年先前的5次降息幅度為小,這顯示美國本輪降息周期已趨於平緩,並預示著美聯儲仍保留有進一步減息以刺激經濟增長的空間。
今年以來,美聯儲頻繁動用利率杠杆,已經6次降息,但從前5次減息的情況看,效應很不明顯,當然其中有時滯的原因。所幸的是美國的通貨膨脹壓力還不明顯,而新近公布的美國消費信心指數已連續第二個月上昇,6月份的消費信心指數由5月份的116.1上昇至117.9,為一年來的高位。5月份的耐用品訂單也出乎預期地較4月份增長2.9%,改變了4月份的下跌狀況,美國新屋銷售也出現了連昇三個月的情況,5月份的增長率為0.8%。這些數據表明,美國經濟已開始出現轉好的跡象。美聯儲此次降息幅度較為溫和,也應是為了進一步觀察此前幾次降息對刺激經濟增長產生的效果,並為今後的進一步行動留出餘地。
美聯儲再次降息對美元在國際貨幣市場上的影響,現在仍有待於觀察。從短期看,外匯市場對美聯儲的此次降息早在預期之中,已經提前消化。同時近日歐盟區的種種數據顯示,歐盟區的通貨膨脹率已基本見頂,這使得歐洲央行有機會短期內減息。所以外匯市場各主要貨幣的匯價在近期內仍會在一個較窄的區間內波動。
從較長時期看,雖然今年以來美元經歷數次減息而沒有走軟,相反卻表現出明顯的強勢,但這並不能說明,利差因素在決定貨幣匯價時已變得無關緊要了。在目前歐洲經濟前景不甚明朗和日本經濟蒙受結構性問題困擾的特定環境下,美元由於能夠起到避險的作用,而使其在較低利率水平下也仍能保持堅挺,隨著時間的推移,如果美國經濟能如期重新步入昇勢,則美元的強勢地位仍將會繼續維持。相反,如果美國經過數次降息後,仍不能有效地恢復經濟增長的勢頭,則利差的因素就會逐漸顯現出來並發揮作用,利率較低的美元,其匯價也會受到拖累而走軟,但這還需要進一步的觀察。(陳元春)
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