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低迷已久、一直在自彈自唱的中國期貨業快要緩過氣來了。雖然三大期交所內部人士一直對期貨昇溫的話題遮遮掩掩,但事實上,期貨界湧動的一股暗流隨時可以衝出閘門。
據可靠消息稱,上海期貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所,近期都已向政府主管部門——中國證監會提交了增加交易品種的申請報告——上海的稻米、鄭州的白糖和棉花、大連的玉米。鄭州商品交易所綜合處處長李博昕坦陳:『我們覺得增加交易品種的時機已經成熟了。』
但是,表面上看這似乎只是一廂情願。因為左右期交所命運的主管部門迄今一聲未吭。期交所內部人士稱:『我們在積極爭取,假如上面不批,我們也沒辦法。』
今年前4個月共成交各類期貨合約27232806手,成交金額6857.44億元,較去年同期的13771352手和4136.85億元增長了97.75%和65.76%。因『327國債事件』一蹶不振達6年之久的中國期貨市場真的火起來了。各家都有難念的經
由於高層對期貨交易的謹小慎微、猶豫不決,上海期貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所,這兩年每家只守著一個品種養家糊口——上海是銅鋁、鄭州是小麥、大連是大豆。
鄭商所李博昕坦陳:『三家期交所,除大連品種稍活躍一些,鄭州和上海幾乎一潭死水。』李稱,雖然鄭商所去年小麥成交量創造了歷史最高紀錄,達到了1128萬手,成交額為1561億元。不過,鄭商所日子仍然過得很不景氣。
隨著交易品種活躍度的變化,三家期貨交易所名次也在不斷重新排列,前幾年是鄭商所高居榜首,前年讓位給上海期貨交易所,但是去年大連又躥到了第一位。它們去年的業績分別是:大連成交量3496萬手,成交額7817億元;上海成交量825萬手,成交金額6663億元。
大連商品交易所研究部部長朱麗紅對本報稱:『雖然比它們要好一些,但活得並不滋潤。』朱氏表示,該交易所今年截止目前的交易量已佔中國期貨行業總成交的78%,但利潤仍然十分微薄,『關鍵是品種太單一,大豆再好也無法獨橕大局。』
上海期貨交易所情況也與此類似。該交易所總經理秘書顧一新稱:『只有等新品種上市纔能激活期貨市場。』
中國期貨業在經過1994、1995年的遍地開花後,從1996年開始就一直處在不斷萎縮的困境。1996年,國家將期貨交易所由原來的50多家壓縮到15家,後又在1998年進行『大病急治』,再削減至上海、鄭州、大連3家,交易品種僅保留了小麥、大豆和銅鋁橡膠等三大類。
在這三大類期貨品種中,鄭州的小麥和上海的銅鋁橡膠交易一直不斷萎縮。可以說,在鄭州綠豆2000年被淘汰後,市場最活躍的僅有大連的大豆。大連商品交易所去年全年成交額佔三大期貨交易所總量的50%以上,而目前甚至佔了78%。
鄭州商品交易所綜合處處長李博昕透露,該交易所即使不算交易場所場地的折舊,去年也僅僅保本,『算上這些費用,我們肯定虧損』。
鄭商所從去年開始准備,目前關於白糖和棉花兩大品種的設計第四次征求稿已經完成,今年3月29日在南京專門召開了一次白糖期貨交易論證會,得到了各方的支持。
李博昕指出:『這兩個交易品種批下來,我們的處境就會轉變。』他說,小麥畢竟投機性很差,只是在收割期相對活躍一些,大部分時間都像一潭死水。但白糖則不同,它的價格變化和波動幅度比較大,一個很小的因素就會導致增產或減產,對現貨市場造成重大影響。李說:『期貨只有價格波動纔會有人買,否則吸引不來人氣。』四個品種浮出水面
『你沒看到希望正在破土而出嗎?』鄭商所李博昕說,自從年初開始,期貨業回暖的跡象就開始了。三家交易所高層私下的共識是:只要上面給足政策,我們就會有一條很好的出路,否則現在僅有的三家也會慢慢等死。
變化出在中國證監會高層新的調整之後——中國證監會主席周小川在多個場合均談到增加品種,這大大鼓舞了飢渴已久的期貨業。不過,李博昕表示:『雖然說了很多,但還沒有具體的東西出臺。』
三家交易所的救命稻草就是已經上報中國證監會的四大新品種——玉米、棉花、白糖和稻米。上海期貨交易所總經理秘書顧一新透露,上海方面已經完成了稻米合約的所有論證,萬事俱備只等東風。而更為重要的是,該所目前還在研究一個更大的項目——石油期貨。顧說:『這纔是一個巨無霸的品種。』
顧稱,稻米是中國糧食品種中產量最大的一個品種,中國是世界上最大的稻米生產與消費國,全國稻谷的年產量穩定在2億噸左右,2000年大米出口達279萬噸,稻米的現貨市場基礎十分雄厚。
顧一新表示:『隨著糧食流通體制改革的深化,開展稻米期貨交易,健全糧食流通市場具有重要意義。』據悉,上期所高層不久前對東北、華東、華南等稻米主要產區和商品集散地進行了充分調研。
石油是一個大品種,它被期貨業內人士稱之為『拯救期貨』的關鍵項目。不過,由於石油涉及國家安全,所以上期所對此十分低調,『目前國際油價是以美國的NYMEX和英國的IPE兩大世界上主要能源期貨市場的期貨價格為基准價格,由於中國沒有石油期貨交易,所以我們在國際競爭中處於被動和不利的地位。』顧說。
事實上,在1993年初,上海石油交易所曾推出過石油期貨交易,後又有華南商品期貨交易所、北京石油交易所、北京商品交易所等相繼推出石油期貨合約。其中原上海石油交易所交易量最大,總交易量達1800萬噸,佔全國石油期貨市場分額的70%左右。其推出的標准期貨合約主要有大慶原油、90#汽油、0#柴油和250#燃料油等四種。
中國是第五大產油國,原油年產量超過1.6億噸,原油年加工量逾2.1億噸。到1994年初,上海石油交易所的日平均交易量已超過世界第三大能源期貨市場——新加坡國際金融交易所,後來在1996年停業整頓。
大連商品交易所研究部朱麗紅證實,大連目前上報證監會的主要品種是玉米期貨。朱說:『玉米比大豆交易還活躍。』事實上,玉米期貨在中國期貨市場曾經無比瘋狂,只是由於在1995年10月,交易風險陡然加大,保證金被提高到20%,纔使參與者心灰意冷。
大連商品交易所選擇玉米品種,還有另外一層意圖:玉米已不再是國有壟斷流通品種,只要有民營企業參與的市場就會火爆。該所副總經理屈立峰坦陳:『我們對這個項目總有第二春要來了的感覺。』
雖然鄭州商品交易所尚未正式推出白糖交易,但在雲南、海南已有非法交易場所,鄭商所方面堅信:只要鄭商所推出白糖期貨,完全有能力將這些地下客戶吸引過來。李博昕稱:『它們是地下的,而我們是合法的。』更令鄭商所底氣十足的是,原來的廣東聯商所和海南中商所曾經有過白糖期貨,應該說有比較好的客戶基礎。
李說:『我想,白糖未來將會扭轉鄭商所的形勢。』期貨春天或在五年以後
有業內資深人士表示,中國期貨業肯定不會出現五、六年前那樣無序的市場,『或者可以這樣說,在未來較長時間段內,中國可能只有三家期貨交易所存在,再多就等於自掘墳墓。』
這種論調無疑使三大期貨交易所有了非常大的發展空間——等於未來被圈定在了三大期貨交易所的一畝三分地裡了。大連商品交易所副總經理屈立峰稱:『等我們緩過這口氣後,三五年就會出現一個大的轉折。』
但是,現在唯一的一個懸念是——中國證監會會否批准這四大新品種出籠?據說迄今為止,證監會高層從未在正式場合對推出四大新品種作過肯定答復。事實上,期貨市場同早期證券市場一樣,讓高層一直猶豫不決。不過,證券市場最後因具有為國企改革融資功能,最終得到首肯。而期貨市場則沒那麼幸運,其兩大功能——規避風險和發現價格,雖有市場需要,卻因投機性太強從1990年啟動至今仍未取掉『試點』的帽子。
『我們的前途明朗起來大概還需要二、三年時間。』一位期貨公司總經理直陳三大原由:一、首先要摘掉試點帽子,高層要給期貨市場明確定位;二、要有更豐富的交易品種,基本與國際接軌;三、建立以股票指數為標的物的期貨合約。
有關人士指出:『只有股指期貨纔能最終拯救中國期貨市場。』截止2001年4月底,我國上市公司數量已達1123家,股票總市值51006.9億元,佔GDP的50%左右,流通市值約17892.1億元。
應該承認,隨著中國市場經濟的發展,期貨市場的作用愈發凸顯出來。我國有大量的生產企業、貿易企業、倉儲企業,農場、農民迫切需要套期保值手段來規避市場價格風險。由於期貨市場涉及的多為大宗農產品和工業原材料交易,它可以較為真實的反映遠期市場供求關系,以此指導社會生產,避免整個社會物流商品價格的大幅波動,利民利國。
而從我國實際情況來看,現有的交易所大都以為生產者和經營者提供風險轉移的途徑和價格發現為主,尚不是以投機買賣、套期保值和期權買賣等買空賣空的交易為主。我們不能因噎廢食,因為期貨市場的風險大而遏制其生存的空間,否則大宗物流遠期價格風險怎麼規避,而眾多生產和經營者盲目地生產只能造成巨大的浪費。
如果農民能預知明年市場的棉花價格很低,他們還會砍掉果樹種棉花嗎?如果有投機商通過遠期對衝合約減少白糖價格波動,榨糖廠家就不可能哄抬糖價。這些關系到國計民生的事,都需要期貨市場那只無形的手來調控。
中國期貨業協會會長田源稱:『中國沒有玉米期貨市場,這是非常危險的。』田表示,中國期貨市場幾乎與證券市場同時誕生,但資金目前大約只有50個億,僅相當於一只股票的規模,『這看起來很荒謬。』
事實上,期貨業復蘇還有另一個重要原因:越來越多的生產者也開始成了期貨交易所的主要成員。大連商品交易所有關人士稱,黑龍江農墾集團、吉林吉糧集團、中國糧油食品進出口總公司等一批大型國有糧食企業,都已成為大商所的骨乾。這些公司通過套期保值,在期貨、現貨兩個市場上改善經營。
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