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上週,A股市場的反彈再次遇阻,滬指短暫站上3000點整數關之後,最終還是再次跌了下來,也驗證了張道達先生此前關於3000點關口不易攻克的觀點。
而在上週五,證監會就修訂《證券公司風險控制指標管理辦法》(下稱《辦法》)及其配套規則向社會公開徵求意見。《辦法》擬將淨資產比負債指標由不得低於20%調整至10%,淨資本比淨資產指標由不得低於40%調整至20%。這一消息被市場解讀爲重磅利好,對此,張道達先生又如何看待?昨日,《每日經濟新聞》記者就此採訪了張道達先生。
NBD:對於券商風控新政,你怎麼看,是重磅利好嗎?
道達:如果僅僅從字面上看,券商風控新政的確是一個利好,有關槓桿率指標的調整,意味着券商可以拿更多的錢去融資,這對於當前3000點久攻不下的市場而言,應該是利好。但是,這一政策是否真是重磅利好,我覺得不能簡單來看,還要從管理層出臺新政的真正目的,以及新政出臺後將取得怎樣的效果來分析。
首先,管理層是在鼓勵券商“放槓桿”嗎?我看未必,證監會在週六出面闢謠,稱市場人士對券商“槓桿放鬆”的解讀系誤讀。對於證監會的闢謠,我認爲完全是可以理解的。畢竟,2016年我國經濟工作的一個重要任務,是“去產能、去庫存、去槓桿、降成本、補短板”。所以,既然管理層沒有這個想法,那你還認爲這是重磅利好嗎?
NBD:那你認爲證監會此舉的意圖是什麼?新政如果實施,最終的結果,不也是會放槓桿嗎?
道達:既然證監會都闢謠了,稱不是爲了鼓勵券商放槓桿,那麼這個時候,突然修改券商風控辦法,其用意就很值得研究了。對於其用意,我認爲有一種猜測是比較合理的,去年的股災救市,證監會曾經號召券商出錢給證金公司救市。而證金公司用券商出的錢買股票,並非算在券商的自營盤裏,會計處理上其實是記在“可出售金融資產”裏面的。也就是說,以後如果證金買的這部分股票出現了損失,那麼相關券商可能要進行資產減值損失操作。因此,一些投入較大的券商資本會遭受損失,最終可能導致這些券商風控不符合此前的標準。所以,爲了避免這種尷尬出現,現在先把槓桿率指標調整了。
NBD:如果照你這觀點,券商風控新政還不能理解爲重磅利好了?
道達:我們還是換個角度來看這個問題吧。首先,管理層對槓桿的態度,依舊是控制,而不是鼓勵。這個前提不變的情況下,如果大家對後市的預期非常好,都認爲滬指會站穩3000點,繼續往上走,那麼券商的“可出售金融資產”就不會遭受損失,也就不會面臨救市虧損導致券商風控指標不合規的尷尬,規則也就不需要改。而現在,馬上券商要披露一季報了,今年一季度股市總體還是跌了不少,這時候突然要出臺風控新政,起到的作用我想也不用多說了。當然,分析這麼多,也僅僅是我個人的一些看法,至於整個市場最終會如何理解,還有待市場來表現。
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