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福星股份(000926):物管平臺的價值轉型昇級的意義
公司正在推進的是第二次業務昇級。公司以鋼絲繩起家,2003年轉型到地產開發領域,實現了第一次跨越式轉變;2015年公司發布了智慧社區生活服務產業的戰略規劃,第二次業務昇級正式啟動。當地產開發行業逐漸受制於整體高庫存高企之時,地產存量市場的空間將越發引人關注,而社區資源則將成為進介入存量市場的重要入口。公司的轉型戰略既是自身業務昇級的需要,也與行業生態轉變大勢相契合。
眾籌模式的核心價值是其所搭建的物管資源平臺。公司的物業眾籌模式直戳中小物業公司的痛點,深受認可,截至目前吸納物管面積應已超過了6000萬平。許多投資者將公司轉型方向簡單歸類為物業管理,並直接對標港股及三板的物業公司,其實二者的內涵完全不同。在福星的物管眾籌平臺之下,上市公司並不直接參與任何物業服務,而是通過吸納物管面積,搭建統一的物業管理平臺,這個平臺的價值在於:1、為旗下物管企業提供統一的物料采購渠道和標准化的服務體系,實現中小物管公司的降本增效;2、將原本分散無效的點狀物管資源整合成片,形成集聚優勢之後,以平臺的形式打包變現。舉例而言,根據公司目標,16年將在武漢市實現1億平的物管面積,這也就意味著屆時平臺將整合30家以上的物管公司,管理約200個住宅小區,覆蓋全市30%的常住人口。在整合之前,單個物管公司、住宅小區和小區裡的常住人口都是很低效的用戶入口,變現能力和變現價值較低;而公司物管平臺正起到了聚沙成塔、集腋成裘的作用,經過平臺的整合,分散的用戶入口結為一體,變現能力和溢價效應突增。掌握了優質線下入口的福星,未來可以通過與共享經濟運營商、線上O2O巨頭、金融渠道商深度合作,將手中掌握的物管資源反復變現。
公司價值被大盤波動所錯殺,持續推薦。公司目前在手土地儲備550萬方,保守估計15年地產銷售額將達80億元以上;大股東及員工持股合計增持近6億元,成本價約合9.4元/股,提供了一定安全邊際;預計公司15、16年EPS分別為1.08和1.34元,對應當前股價PE僅為13和10倍,維持買入評級。長江證券
大華股份(002236):二期員工持股計劃購買完成看好公司業務空間逐步打開
當前股價與員工持股價格倒掛,構築安全邊際。根據公司1月7日公告,截至到2016年1月6日『長江資管大華股份2號集合資產管理計劃』通過二級市場購買方式共計買入大華股份股票8,955,410股,佔公司總股本的0.77%,購買均價為36.18元,鎖定期12個月。員工持股價格高於現價11.87%,構築安全邊際。
國家扶持,公司與國開發展基金展開合作。公司同意國開發展基金以人民幣4000萬元對子公司大華智聯進行增資,增資款用於『浙江大華技術股份有限公司大華智慧產業園項目』,投資期限為8年,投資收益最高不超過1.2%。國開發展基金是國家政策性資金,本次合作表明國家對公司智慧產業園項目的重視。
公司與控股股東等關聯方合資設立子公司常態化,業務空間逐步打開。公司在10月份公告與控股股東合資設立三家子公司及一家參股公司,分別涉足安放運營(檀木科技)、機器視覺(華視智新)、民用視頻監控(華橙網絡)及智能汽車相關業務(卓行科技)。近期,子公司杭州華橙網絡科技有限公司已經於近日領取了營業執照,後續民用視頻監控業務將迅速發展。此外,公司參與投資設立杭州西創股權投資合伙企業,將切入非證券業務的股權投資、投資管理、投資諮詢服務領域。
公司前三季度單季營收保持快速增長,同比增速分別為5%、19%、47%。單季淨利潤同比變動幅度分別為-49%、 18%、36%,更是顯示出極大的彈性。可見公司前期巨額投入逐漸轉化為公司快速發展的動力,預計全年歸母淨利潤同比增長0%~30%,公司轉型陣痛期已過,業績拐點已經到來。
公司當前估值低,未來增長預期足,當前股價具有較強安全邊際,因此我們維持『推薦』評級,2015~2017年預計EPS為1.28、1.91、2.56元。長江證券
得潤電子(002055):連接器收購落地綁定大客戶再攀高峰
連接器收購落地,傳統業務再添新活力。公司已於2015年8月26日發布與TCL集團合作協議,擬現金收購旗下連接器子公司,TCL集團根據需要將原新設立子公司的重組方式調整為公司分立的方式設立子公司(即昇華科技),整合新產能後,公司將在傳統消費電子連接器業務上,取得顯著外延增長。
一舉兩得,『產品線+大客戶』雙線拓展。協議內容顯示,雙方建立戰略合作關系,公司成為TCL連接器和線束類產品戰略合作伙伴,享有在同等條件下優先供應連接器、線束及柔性線路板等產品的權利。TCL集團在家電和通訊等電子領域是蜚聲國際的大型企業集團,為公司重要的戰略客戶,基於本次合作,公司將不斷深化與TCL集團的全面戰略性合作,利用現有成熟平臺,加快產品導入和份額提昇,實現公司快速發展。
車聯網建設進展順利,引領行業之先。智能汽車越來越受到市場關注,無人駕駛理念越來越深入人心。公司收購歐洲Meta公司,致力於打造車載智能硬件,以UBI保險為突破口,實現車聯網領域布局。目前該業務線正穩步推進,相繼與上汽、太保以及凹凸租車合作,打造全產業鏈合作共贏模式,有望打造行業標杆商業模式,獲得車聯網先發優勢。
維持『推薦』評級。預計15、16、17年EPS分別為0.28元,0.45元,0.67元,對應的PE分別為115倍、71倍、49倍。國聯證券
同有科技(300302):大合同再現成長周期驚喜不斷
公司公告,近日收到某特殊機構客戶與公司簽訂的存儲、備份及容災系統采購合同,合同總金額約2.1億元人民幣,約佔公司最近一期經審計會計年度營業總收入的85%。
投資要點:
單一合同額佔營收的85%驗證同有市場競爭力增強。市場擔懮同有競爭力不強,中石化、28所、特殊機構客戶訂單是競爭力的最好證明。推測公司在高端主流市場的佔有率已經在提高,加上國產化因素,獲單能力超市場預期。
存儲器的增量市場空間和國產化替代能力大超預期。中國IT市場迎來了雲計算與大數據爆發增長,促使個人和企業客戶對存儲的需求不斷增長。同時,國產廠商的出貨量明顯大增。根據IDC數據,2015年第一季度,本地廠商在市場和技術層面的井噴式發展,國產品牌市場佔有率已經達到49.9%,首次拿下國內市場的半壁江山,國內廠商收入增長53.7%,國外品牌收入同比下滑6.9%。
公司進入成長股典型周期,毛利率進入上昇周期,避免量昇價降的破壞性增長陷阱。自2011Q1到2014Q3,毛利率介於31%與42%之間,未像大多制造業產品一樣出現下滑。推測一個原因是存儲的定制化需求、軟件附加值制約同質化惡性個價格競爭,另一個原因是公司約束各產品定價。2014Q3-2015Q3毛利率提昇原因,推測原因之一為新產品。根據IT168存儲頻道2014年7月報道,同有科技雙活數據中心解決方案。據我們行業調研,其與華為、宏杉的雙活災備不同。2014H2來自災備的收入同比增長33%,且其2014H1、H2毛利率高達67%、54%,提昇整體盈利能力。預計2015-2016年雙活災備的較快成長繼續提昇毛利率水平。
深度報告後財務預測4次被驗證,盈利預測有上調空間,考慮時間因素采取保守策略維持盈利預測和『增持』評級。在8月20日發布同有科技深度研究《技術驅動中期成長》後,財務樂觀信號4次被驗證:收入增速加速、毛利率上浮、費用率下降。盡管股價受市場波動先下跌49%,但又上漲295%。預計2015-2017年利潤0.60、1.23、1.83億元。若突破性訂單計入利潤表,盈利預測將上調,考慮時間因素采取保守策略維持盈利預測。維持『增持』評級。申萬宏源
秀強股份(300160):高送轉方案超市場預期繼續看好公司教育轉型
事件:2016年01月06日公司公告以秀強股份截止2015年12月31日總股本為基數以資本公積金向全體股東每10股轉增22股。同時以不低於2015年度經審計的歸屬於母公司股東淨利潤的10%向全體股東派發現金分紅。公司控股股東宿遷市新星投資有限公司承諾在公司董事會和股東大會會議審議該預案時一致行動人均投贊成。
公司對2015年利潤分配方案進行預披露,將高額回報股東,超市場預期。根據利潤分配預案,以資本公積金向全體股東每10股轉增22股,共計轉增4.11億股,轉增後公司總股本將增加至5.98億股。同時以不低於2015年度經審計的歸屬於母公司股東淨利潤的10%向全體股東派發現金分紅。我們認為該預案通過是大概率事件,彰顯公司『二次創業』教育產業信心。
公司投資邏輯清晰,轉型教育產業優質標的。我們再次強調4點推薦邏輯:1)幼兒園稀缺標的;2)市值小,彈性強;3)股權激勵已完成+教育戰略合作者周總持股價37.3元,彰顯公司管理層對轉型教育充滿信心,同時為股價提供安全邊際;4)管理層執行力強,一系列轉型動作,項目落地速度快(幼兒園資產15年12月已落地),後期項目持續落地值得期待。
產業風口+相關法律破冰,催生5000億市場。一方面,國家重視+二胎政策放開,催生學前教育市場擴容。我們認為,隨著入園率+二胎政策放開,毛入園率與適齡人幼兒數的雙昇將帶來幼兒人數擴容,以及消費昇級大趨勢下家長客單價有望進一步提昇。根據測算,到2020年學前教育中幼兒園在園人數達到5244萬,市場規模接近五千億。同時2015年-2016年是A股教育行業爆發期,也是民辦教育法律發展歷程上最重要的裡程碑。我們認為關鍵詞是,從97年的『不可以營利』到03年『可以取得合理回報』(界限模糊,落實不到位),到修正案通過直接『放開營利性』,這將自《民辦教育促進法》頒布以來最大的法律突破,將會是教育史上重要裡程碑,未來證券化整合值得期待!堅定看好公司教育領域發展,維持『買入』評級。公司發展再次驗證我們推薦邏輯,公司管理層是值得市場認可的,後續幼教地圖的擴張是值得期待的!此外,公司有望切入K12教育信息化等教育新興領域,我們堅定公司未來教育產業發展。我們維持公司2015-17年為0.32/0.52/0.64,對應PE為127/78/64X,維持買入評級。申萬宏源
納川股份(300198):物流電動化漸顯龍頭本色
投資要點:堅定轉型新能源汽車,以新能源商用車運營為平臺,預計實現全產業鏈盈利和擴張,成為A股稀缺龍頭標的。
堅定轉型新能車,沿產業鏈擴張。公司立志轉型新能源汽車,以新能源商用車運營為平臺,實現全產業鏈盈利和擴張。
動力總成國內龍頭,運營公司蓄勢待發。公司擁有萬潤(新能源客車動力總成),預計有望實現1億淨利潤,供貨大小金龍,壟斷福建,衝向省外;川流(電動汽車運營平臺),運營牌照和經驗,蓄勢待發,規劃車輛規模兩年1萬輛;未來將繼續外延核心部件。
管網受益行業機會,降本昇級、盈利趨向穩健。主業管網基建,將受益城市管廊建設,未來降本增效推進藍海戰略,挖掘PPP、環保、核電(簽約中廣核)等特殊領域高毛利,盈利將趨向穩健。
圍繞物流電動化持續發力,漸顯龍頭本色。2016年盈利有望挑戰2億,市值60億起步,未來公司將圍繞物流電動化發力,將成A股稀缺標的,機遇廣闊空間巨大。預計2015-2017年EPS分別為0.17、0.33、0.46元,對應2016年1月7日收盤價PE分別為84、44、32倍。參考A股新能源汽車、核心零部件、及電動汽車運營等相關標的,2015-2016年綜合可比公司平均動態PE為69倍、47倍;相比而言,目前公司估值倍數處於中等偏上位置;鑒於公司具備布局新能源汽車全產業鏈潛力,優質資產間未來有望形成協同、貢獻豐厚利潤,可享受估值溢價。目標價22元,對應2016年PE為66倍。維持買入評級。海通證券
海寧皮城(002344):康復醫院打響健康產業投資第一環
子公司海寧皮城健康產業投資公司合作成立康復醫院。公司成立海寧皮革城健康產業投資有限公司,由其負責開展健康項目投資、健康管理等業務,日前注冊登記手續全部完畢,注冊資本2億元整,由公司全額出資。健康產業投資公司與李小六及海寧市康寧投資有限公司於1月5日簽訂了《關於成立海寧皮城康復醫院(管理)有限公司的合作協議》,擬就開展康復醫療專科服務業務成立合資公司。康復醫院注冊資本3000萬,海皮健康產業投資公司、李小六、康寧投資分別持有55%、15.75%、29.25%。康復醫院董事會設3名董事,由三方各選派一位。海皮健康產業投資公司擁有絕對控股權,根據合作協議選派的董事當選康復醫院董事長並提名總經理,同時健康產業投資選派康復醫院的財務負責人和監事。
康復醫院計劃於2016年年中投入運營。
合資方李小六從事康復醫學多年,經驗豐富,負責搭建專業醫療團隊。醫學碩士、副主任醫師李小六,從事康復醫學15年,主要擅長神經康復(腦卒中、腦外傷康復),骨與關節病康復(頸肩腰腿痛、骨折術後、韌帶重建術後等康復),老年病康復和腦癱康復。李小六在康復領域聲名卓著,經驗豐富,出版專著5部,擔任中華物理醫學與康復醫學會上海專委會青年委員、中國醫師協會康復醫師分會老年病專業委員會委員,上海康復醫學會骨科、疼痛專業委員會委員等。由其負責專業醫療團隊人員的招聘,切實保障康復醫院的醫師水准。
合資設立康復醫院邁出醫療健康產業布局第一步。子公司健康投資合資設立康復醫院,積極部署開展康復醫療專科服務業務,是公司發展醫療健康服務新產業的首次實質性舉措。
我們認為,通過設立康復醫院能夠加快公司在康復醫療新興領域發展,把握國家健康產業迎來快速發展的市場機遇,拓展公司新興業務領域,有望增強公司未來的持續盈利能力和抗風險能力。康復醫院公司成立後,預計將持續投資康復醫院項目,打造連鎖經營模式,並根據每個項目設立新的子公司,由其子公司負責經營每個項目的具體事宜。合資設立康復醫院的舉措是公司布局醫療健康產業的第一步,標志著公司經營思路的轉變和重大改善,由於康復醫院計劃2016年年中投入運營且為公司第一個轉型項目,短期不影響公司業績,中長期需跟進項目具體運營情況,因此維持原有盈利預測,預計公司15-17年淨利潤分別為8.3/8.3 /8.5億元(不包含醫療健康板塊),EPS分別為0.74/0.74/0.76元,PE分別為18.6/18.6/18.1X,維持增持評級。申萬宏源
新聯電子(002546):智能雲平臺項目加速推進
公司與新希望投資簽訂合作協議,擬投資2000萬合資成立河南新聯通源電力服務公司,在河南省開展配用電監測與管理、用戶變電站代維、用電節能等業務。
點評:
1、河南省2014年用電量達2919.57億千瓦時,佔全國用電總量的5.286%,是國內用電大省和能耗大省。新希望在河南省電力設計及電力工程施工等方向具備資源優勢。與河南新希望的合作將有助於公司開拓河南省配用電監測與管理安裝維護、用戶變電站代維、用電節能、需求側管理等線下增值業務,預計每年將實現河南省新增1000家有效收費用戶,推動公司智能雲平臺項目快速發展。
2、公司智能雲平臺項目除了在江蘇省順利推進導入用戶外,還將與各地具有地方性資源的公司成立合資子公司的方式,在全國范圍內建立電能服務網點。與河南新希望的合作只是第一步,後續將向全國范圍內加速智能雲平臺項目的推進。
3、我們預計公司15~17年EPS分別為0.72/0.88/1.05元。考慮到公司逐步從用電信息采集設備生產銷售企業轉型為信息服務企業,商業模式實現昇級,並為公司帶來新的成長動力。我們看好公司在智能用電領域的發展,繼續推薦!廣發證券
駱駝股份(601311):汽車起動電池龍頭積極拓展新增長極
鉛酸電池龍頭迎接新挑戰,布局5大方面主動轉型。公司制定了以轉型發展為主線的5年規劃,主要有5大方面內容:1)強化傳統汽車起動用鉛酸電池龍頭地位:2020年國內外分別形成4170萬KVAH和600萬KVAH的鉛酸蓄電池產能(現在2250萬KVAH產能),全國范圍形成50萬噸廢舊鉛酸電池回收能力(現在10萬噸處理能力)。2)以『駱駝養車網』為基礎大力發展後市場電商O2O:2016年完成1000家一級經銷商和5萬家專銷門店遷徙上網,以示范店形式引導經銷商和專銷門店向汽車後服務超市轉型,對經銷商進行股份激勵,形成利益共同體。3)『三電+租賃』戰略布局新能源業務:設立駱駝租賃(70%控股)介入新能源租賃(增資控股昆明萬家,與北京菜籃子合作);擬收購襄陽宇清傳動布局電機電控,計劃2020年實現5萬套產能;設立駱駝新能源(全資控股)介入動力鋰電池,計劃2020年實現40億Wh產能,同時與迪躍、特瑞德、航天汽車、東風揚子江合作,為三電產品銷售作鋪墊。4)擇機進入共用事業領域:公司以新能源汽車租賃業務試水共用事業領域的管理,將擇機進入水、電、氣、環境治理等共用事業領域;5)做大做強股權投資:公司將積極參與認購光谷創業基金和光谷創新基金,涉足股權投資業務,預計2017-2020年每年投資收益不低於25%。
盈利預測與投資建議:我們認為短期看,啟停滲透率提昇是公司業績增長主要來源;長期看,電商O2O平臺建設,鉛酸電池回收將進一步改善傳統鉛酸電池業務業績,而新能源『三電+租賃』的布局以及向公共事業和股權投資的擴張有望成為公司新的增長極。考慮啟停滲透略慢於預期,我們調整公司2015,2016,2017年EPS分別為0.74/0.96/1.54元(原預測值為0.75/1.05/1.69元),維持『強烈推薦』。平安證券
溫氏股份(300498):業績高速增長未來發展可期
公司全年預計盈利58.3億元~65.2億元,EPS1.61~1.80元,同比增長110%~135%。其中單四季度盈利10.4億元~17.3億元,EPS0.29-0.48元,同比增長-28%~18%,環比下降42~65%。
豬價的持續上漲以及出欄規模的增加是公司全年業績大幅增長的主要原因。15年生豬均價達到15.3元/公斤,同比增長15.5%,同時,公司生豬及肉雞出欄規模也得到大幅增長。我們預計公司全年生豬出欄規模達1450萬頭,同比增長19%;肉雞出欄規模在連續兩年下跌後也開始逐步回暖,預計全年出欄規模增長達10%。此外,10月份以來糧食價格的大幅下跌也使得公司養殖成本得到下降(玉米價格四季度均價2064元/噸,同比下降15%),進一步提昇公司業績。
公司四季度業績環比下滑的主要原因在於生豬及黃羽肉雞價格的下跌。9月份後生豬和黃羽肉雞價格均從高點開始下滑,單四季度生豬均價16.6元/公斤,環比下降7.1%。黃羽肉雞價格7.2元/斤,環比下降10.2%。價格的下跌使得公司四季度業績環比出現下滑。
看好公司未來發展。主要基於:1、短期來看隨著冬至後醃制臘肉需求的增加及春節假日的到來將持續刺激豬肉需求的增長,且12月份時集中出欄及提前拋售的現象使得1月份生豬供應偏緊,豬價或將在春節前保持持續上漲態勢,節前價格高點有望達18-18.5元/公斤。長期來看能繁母豬存欄或將呈現底部L型態勢,生豬景氣行情將保持較長時間。整體預計16年生豬均價達17元/公斤,16年周期高點為19-20元/公斤。2、公司通過其『輕資產、全產業鏈、全員持股』的溫氏模式解決了養殖業大規模化而因技術跟不上導致的高成本難題,成本優勢顯著;3、公司較高的生產效率及成本控制優勢能夠保證合作農戶利潤持續增長,吸引更多農戶加入溫氏體系,實現規模的持續擴張。整體上,預計公司15, 16年生豬出欄量分為1450萬頭和1700萬頭,肉雞出欄量分為7.25億羽和7.9億羽。
給予『買入』評級。看好公司在行業景氣持續向上背景下的盈利能力。預計公司15-16年EPS分為1.84元和3.05元,給予『買入』評級。長江證券