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【走勢追蹤】
申萬宏源大漲31.38%後臨停如願晉昇深市『一哥』
中國證券網訊申萬宏源今日上市後獲得追捧,公司股價開盤於17.77元,上漲19.4%,隨後出現震蕩,一度下探後繼續上衝,9點39分,公司股價達到19.55元,上漲31.38%,比開盤價上漲幅度達到10%,因此引發停牌。此時,公司總市值超過2900億元,取代國信證券成為深交所市值最大的上市公司,在上市券商中僅次於中信證券。
根據上市交易公告,申萬宏源首日開盤價定為14.88元/股,首日不設價格漲跌幅限制,開盤集合競價的有效競價范圍為14.88元/股的9倍以內。盤中成交價較當日開盤價上下浮動觸及10%、換手率觸及50%時都將臨停1小時,成交價較開盤價上下浮動觸及20%時,臨停至當天14?57。
另外值得一提的是,前期火爆的券商股及券商影子股今日集體啞火,出現了下跌。
【正文】
申萬宏源今日上市能有多大漲幅惹關注
中國證券網訊(記者邵好)1月26日,申萬宏源將在深交所上市,證券代碼為『000166』,同日宏源證券股票摘牌。至此,申銀萬國吸收合並宏源證券這場證券業迄今規模最大的並購案完成。目前申萬宏源總市值已超過2200億元,上市後將取代國信證券成為深交所市值最大的『一哥』。
自2014年年末開始,金融股已經在A股掀起了一波波瀾壯闊的行情,市場開始重新審視久被遺忘的金融資產價值。此次,申萬宏源重裝上市,其上市後的股價表現值得市場關注。
市值有望直追行業老大
數據顯示,按照2014年8月末審計數據測算,申萬宏源證券公司總資產合計1089億元,淨資產合計340億元。截至目前,申萬宏源總市值已超過2200億元,成為深圳證券交易所市值最大的上市公司之一。
而在營收方面,2013年申萬宏源收入和淨利潤分別為100.66億和31億,收入規模與海通相當,利潤規模與廣發相當。2014年一季度,申萬宏源收入和淨利潤分別為26億和8.1億,與廣發證券規模較為相當。截至2014年一季度末,備考資產負債表顯示淨資產約為350億,考慮到合並案中申萬增發股票,預計合並完成後公司淨資產規模有望超過600億,僅次於中信、海通,高於廣發、華泰H股IPO之後的淨資產規模。
據此,有券商研報估算,申萬宏源的合理市值在海通證券之下、廣發、招商之上,合理估值在1500-1900億左右。如果以PB估值法計算,按照申萬宏源2015年淨資產650億進行計算,同時參考上市券商平均2015年PB在3倍左右,那麼申萬宏源合理的市值為2000億左右,
對此,有分析人士表示,申萬和宏源證券的整合屬於強強聯合,有利於發揮雙方的優勢,從而推動新公司各項業務的發展,依托匯金公司的強勢股東背景,公司立足業務齊全(包含證券、銀行、信托、保險、租賃等)的投資控股公司,後市將呈現出良好的發展態勢。
事實上,申萬宏源的潛在數據已能印證這一點。據統計,申萬宏源將擁有450萬客戶,據證券行業協會2013年度證券公司數據,合並後新公司客戶資金餘額達333億元,居行業首位。申萬證券在股票類機構客戶、宏源在固定收益類機構客戶有資源優勢。
申萬證券方面表示,『申萬與宏源兩家公司的資管定向通道業務規模合計4800億元,積累全行業最多的金融同業機構客戶。此外,合並後的新公司將擁有申銀萬國的168家營業部和宏源證券的139家營業部,除西藏和青海外基本實現全國覆蓋,是同行業中營業網點數量最多的證券公司。』
考慮到協同效應及市場對其發展的期望,申萬宏源上市後,或將直追行業龍頭中信證券,市值規模有望進一步擴大。目前,中信證券總市值已經超3千億,折算下來,申萬宏源股價有望漲至22元。
近日,港股申銀萬國已經展現出上漲態勢,1月22日單日漲幅高達34.29%,23日繼續大幅上揚。
申萬宏源影子股受益
從申銀萬國前十大股東來看,共涉及5家A股公司。這5家公司股價彈性排名,由高到低分別是大江股份、小商品城、陸家嘴、東方明珠和上汽集團。近日上述5家公司全線上漲,漲幅排名與股價彈性排名基本一致,其中大江股份已經連續兩漲停。
據公開信息顯示,申萬宏源的股東中,小商品城持有9290.9萬股,佔比1.38%;東方明珠持有6260萬股,佔比0.93%;陸家嘴持有6076.45萬股,佔比0.9% ;大江股份持有5176萬股,佔比0.77%;上汽集團持有5571.1626萬股,佔比0.83%。
『在加快轉型和深化改革大背景下,行業鼓勵券商做大做強,集中度有望進一步提昇。以收入佔GDP比例計算,2014年國內券商行業收入佔GDP比例為0.4% ,美國轉型期券商行業收入佔比從從0.5%左右提高到2.22%,日本轉型期券商券商收入佔比從0.5%左右提高到1.3%,從國際比較來看,券商未來具有巨大的提昇空間。』安信證券分析師張龍認為。
不少市場人士認為,申萬宏源上市後,不僅股價有望復制國信證券上市連續11個漲停的神話,而且一批影子股也有望被傳導。資料顯示,在申銀萬國換股吸收合並公司現金選擇權的申報期間內,沒有投資者申報行使現金選擇權。
很顯然,二級市場的股價收益遠比現金選擇權具有吸引力。宏源證券停牌前收盤價為30.5元/股,相對於現金選擇權行權價格溢價275.62%。若按照2.049的換股比例計算,申萬宏源上市首日開盤參考價為14.88元。『當前市場對券商股偏愛有加,申萬宏源的上市價格可能遠高於此。』一市場人士說。
【最新消息】
申萬宏源上市開盤參考價為14.88元
中國證券網訊(記者陳天弋)申萬宏源1月22日晚間公告,公司上市首日開盤參考價(即時行情顯示的前收盤價)以『宏源證券股票停牌前最後交易日的收盤價/本次換股比例』原則確定為14.88元/股;股票上市首日不實行價格漲跌幅限制。
【行業資訊】
申萬宏源將掛牌券商業迎新興奮點
申萬宏源合並後的申萬宏源集團股份有限公司將於本月26日在深交所正式掛牌上市。至此,申銀萬國與宏源證券這場中國證券行業迄今為止規模最大的市場化並購案圓滿完成。
湘財證券85億乘『風』而至大智慧『擁抱』互聯網金融
上市券商陣營將再添『新軍』。大智慧開出85億元『聘禮』,趁著『互聯網金融』的風頭,攬入湘財證券100%股權,由此轉型互聯網金融服務商。而湘財證券股東中,新湖中寶、華昇股份、電廣傳媒等多家上市公司有望分享上市『盛宴』。
券商去年成績亮眼淨利同比翻番
交易量飆昇和融資融券餘額暴增成就了券商業績。中國證券協會發布的最新2014年度券商經營數據顯示,去年120家券商全年共計實現營業收入2602.84億元,獲淨利965.54億元。值得注意的是,融資融券業務的收入佔比從2013年的11.59%提昇至去年的17.14%,成為券商的第二大收入來源。
【聚焦影子股】
一張圖看清申萬宏源的影子股
據報道,申萬宏源26日上市,它有哪些影子股值得關注呢?小商品城,持有9290.9139萬股,佔比1.38%;東方明珠,持有6260萬股,佔比0.93%;陸家嘴,持有6076.4523萬股,佔比0.9%;大江股份,持有5176萬股,佔比0.77%。此外,上汽集團子公司持有5571.1626萬股,佔比0.83%。
【機構觀點】
興業證券:申萬宏源市值探討
主要財務數據:根據合並交易報告書披露的備考財務報告,截至2014年一季度末,申萬宏源總資產為1119.7億,約為中信的三分之一,與廣發、華泰等券商規模相當。2013年申萬宏源收入和淨利潤分別為100.66億和31億,收入規模與海通相當,利潤規模與廣發相當。2014年一季度,申萬宏源收入和淨利潤分別為26億和8.1億,與廣發證券規模較為相當。截至2014年一季度末,備考資產負債表顯示淨資產約為350億,考慮到合並案中申萬增發股票,預計合並完成後淨資產規模有望超過600億,僅次於中信、海通,高於廣發、華泰H股IPO之後的淨資產規模。
申萬宏源上市開盤參考價為14.88元
中國證券網訊(記者陳天弋)申萬宏源1月22日晚間公告,公司上市首日開盤參考價(即時行情顯示的前收盤價)以『宏源證券股票停牌前最後交易日的收盤價/本次換股比例』原則確定為14.88元/股;股票上市首日不實行價格漲跌幅限制。
公司將於1月26日在深交所上市,證券簡稱為『申萬宏源』,證券代碼為『000166』。
公司股票上市首日不實行價格漲跌幅限制,其交易機制適用《深圳證券交易所交易規則》相關規定:
(1)股票開盤集合競價的有效競價范圍為即時行情顯示的前收盤價的900%以內,連續競價、盤中臨時停牌復牌集合競價、收盤集合競價的有效競價范圍為最近成交價的上下10%。
(2)股票交易出現下列情形的,深交所可以對其實施盤中臨時停牌措施:①盤中成交價較當日開盤價首次上漲或下跌達到或超過10%的,臨時停牌時間為1小時;②盤中成交價較當日開盤價首次上漲或下跌達到或超過20%的,臨時停牌至14:57; ③盤中換手率達到或超過50%的,臨時停牌時間為1小時。
盤中臨時停牌具體時間以深交所公告為准,臨時停牌時間跨越14:57的,於14:57復牌並對已接受的申報進行復牌集合競價,再進行收盤集合競價。
申萬宏源將掛牌券商業迎新興奮點
申萬宏源合並後的申萬宏源集團股份有限公司將於本月26日在深交所正式掛牌上市。至此,申銀萬國與宏源證券這場中國證券行業迄今為止規模最大的市場化並購案圓滿完成。
業內人士認為,申萬宏源並購案的完美終結,令市場對於行業未來整合並購的預期再起,將給證券行業帶來新的興奮點。
申萬宏源聯手打造券業『航母』
昨日晚間,宏源證券發布摘牌公告,公司股票將自2015年1月26日起終止上市。與此同時,公司股東換得的申萬宏源A股股票將於中國證券登記結算有限責任公司深圳分公司辦理初始登記後在深圳證券交易所上市交易。公告還顯示,申萬宏源將於2015年1月26日在深圳證券交易所上市,申萬宏源的股票簡稱為:『申萬宏源』,股票代碼為:『000166』。
這意味著,中國證券行業迄今最大的並購案例——申萬宏源『聯姻』案終於塵埃落地,兩家公司聯手打造了另一艘業界『航母』。
根據申銀萬國證券近日披露的未經審計2014年年報顯示,公司去年實現營業收入75.36億元,同比增長47%;實現淨利潤31.83億元,同比增長85.4%。截至2014年末,公司總資產為1197.76億元,淨資產206.96億元。
而宏源證券之前發布的2014年業績快報也顯示,公司在2014年錄得營收56億元,淨利潤19.4億元。截至2014年底的總資產629億元,歸屬母公司股東的淨資產168億元。
由此測算,合並後的申萬宏源2014年全年營收131.36億元,淨利潤51.2億元,總資產1827億元,淨資產375億元,總股本148.6億股,每股收益約0.34元,每股淨資產2.52元。新公司因此也擁有較強的資本實力,申萬宏源總市值將超過2200億元,成為深市大市值上市公司之一。
給證券行業注入興奮點
從之前公布的並購方案看,此次並購的一大亮點,是創建了『集團公司+證券公司』雙層組織架構的平臺,而且證券公司投資設立了申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司、申萬宏源證券西部有限公司。據了解,在不久的將來,集團公司還將設立申萬宏源產業投資管理有限責任公司、申萬宏源投資有限公司。申萬宏源未來還將進一步吸納金融業務資源,建立起以資本市場業務為核心的縱向一體化金融服務全產業鏈。
申萬宏源下周一掛牌,也將給證券行業帶來積極影響。
『新公司掛牌將再次引發市場對於證券行業的關注,其方案也具有標杆性意義。』廣發證券某分析師指出。
從國際經驗看,高盛、摩根斯丹利、美林等具有系統重要性的投行無不是通過持續並購而發展壯大的,市場化並購重組浪潮將是中國證券業發展到一定階段的必然趨勢。有券商行業分析師也表示,本次重組作為中國資本市場發展歷程中規模最大的市場化並購案,將對推動證券業市場化並購起到積極示范作用,也將推動中國系統重要性現代投資銀行的培育與發展。
分析人士還指出,短期而言,新公司掛牌有望激發市場對於行業未來整合並購的預期,給券商板塊帶來新的興奮點。(上海證券報潘聖韜)
券商去年成績亮眼淨利同比翻番
交易量飆昇和融資融券餘額暴增成就了券商業績。
融資融券業務收入2014年明顯增長,同比增幅達到141.71%,成為繼經紀業務之後券商的第二大收入來源,與經紀業務共同挑起券商業績的大梁。
中國證券協會發布的最新2014年度券商經營數據顯示,去年120家券商全年共計實現營業收入2602.84億元,獲淨利965.54億元。值得注意的是,融資融券業務的收入佔比從2013年的11.59%提昇至去年的17.14%,成為券商的第二大收入來源。
兩融業務收入明顯增長
2014年,證券行業營業收入同比增長63.36%。分業務來看,經紀業務依然是券商收入的最大貢獻者。去年,券商的代理買賣證券業務淨收入為1049.48億元,同比增長38.23%。但值得一提的是,在不斷拓展創新業務的大背景之下,券商的經紀業務貢獻率有所下降。2014年,券商經紀業務收入約佔總收入的40%,而之前一般為五成左右。
融資融券業務收入2014年出現明顯增長,與經紀業務共同挑起券商業績的大梁。兩融業務收入從2013年的184.62億元飆昇至2014年的446.24億元,同比增幅達到141.71%。且該部分收入佔券商總收入的比例已從前一年度的11.59%提昇至2014年的17.14%,成為繼經紀業務之後券商的第二大收入來源。
申銀萬國分析師張毅認為,交易量飆昇和融資融券餘額暴增成就了券商業績。『A股市場日均交易額在2014年底達到3010億元,同比增長55%;融資融券餘額達到1.03萬億元,同比增長196%。』
『隨著資本中介業務的崛起(包括融資融券、股票質押式回購和約定回購),我們看到券商逐漸從傳統的經紀業務向大投行業務發展的轉變。』張毅指出,『在所有的資本中介業務中,融資融券業務將繼續增長。股票質押式回購和約定回購業務起步晚於融資融券,未來也會相繼發力。資本中介業務的擴張增加了券商對資金的需求,從而提高了杠杆率和淨資產收益率。』
今年兩融業務仍被看好
盡管證監會近日對部分券商的融資融券業務給予警告和處罰,但業內人士均認為對此不用太過擔心。他們普遍表示,此次處罰力度不大,對券商未來兩融業務及業績不會造成太大影響。張毅表示:『我們認為,A股市場的日均交易額和融資融券餘額的增長仍將是2015年券商業績增長的主要來源。』
對於券商行業2015年的發展形勢,華泰證券非銀行金融行業分析師羅毅的看法比較樂觀。他認為,全行業正處於市場紅利、制度紅利和加杠杆多重紅利驅動的上昇周期,經紀新模式、投行市場化、業務規模化將引領券商進入新時代。在市場空間打開、業務模式創新和加杠杆周期下,券商行業進入高成長階段,預計2015年行業盈利增長50%。
也有少數觀點認為,券商未來的經紀業務是否能夠繼續增長、兩融業務能否持續攀昇,還是要看整個A股市場的表現。海通證券(600837,股吧)研究員對商報記者表示:『新的監管政策對接下來兩融業務的增長增添了不確定性。如果證監會加大力度整治融資融券業務,或者市場狀況不好的話,都會對兩融業務構成打壓,從而影響券商的業績。前幾年,融資融券業務之所以沒有出現大爆發,很大程度上是二級市場表現較差的緣故。』
『對IPO的保薦承銷業務則不必過於擔懮,因為去年證監會就曾多次明示,每年會保證新股上市的數量。』該分析師認為,『另外,新三板規模的增長以及即將推出的個股期權業務,都會對券商業務產生提昇作用。』
牌照放開諮詢收入下降
除此之外,隨著IPO重新開閘以及市場整體向好,券商的投行業務、資管業務及自營業務都實現了不同程度的增長。
據中國證券業協會統計,2014年,全行業證券承銷與保薦業務淨收入為240.19億元、財務顧問業務淨收入為69.19億元、資產管理業務淨收入為124.35億元、證券投資收益(含公允價值變動)為710.28億元。
可見,2014年IPO重啟,加上融資融券餘額快速增長,券商在非經紀業務領域的收入佔比提高,並正在對傳統的經紀業務形成替代作用。
在券商各項業務中,個別業務出現同比下降。如證券投資諮詢業務,去年總收入為22.31億元,較2013年減少13.76%。在業內人士看來,這一業務收入減少與投資諮詢牌照的放開有一定的關聯。
由於目前證券諮詢牌照是監管層管理相對較松的業務,不少互聯網公司涉足證券業務都從拿這塊牌照開始,導致競爭比較激烈。有研究員預計,券商這部分收入會持續走低,但也不排除它們會對一些做得比較好的證券諮詢公司進行整合並購。
去年僅一家券商虧損
據中國證券業協會統計,去年全行業合計實現淨利潤965.54億元,較2013年的440.21億元大幅增長了119.34%。這一業績僅次於2007年大牛市期間創出的歷史最好水平。
去年,在120家券商中,僅有1家去年出現虧損。這一情況也是有史以來最好的一年。
另據統計,截至2014年12月31日,120家券商總資產為4.09萬億元,為上一年度的2.08倍,同比增長96.63%;淨資產為9205.19億元,同比增長22.11%;淨資本達6791.6億元,同比增長30.49%。客戶交易結算資金餘額(含信用交易資金)達1.2萬億元,托管證券市值達24.86萬億元,受托管理資金本金總額達7.97萬億元。
對比券商總資產以及淨資本增幅可以發現,2014年,券商總資產與淨資本比值為8.52?1,兩項資產值較上年的增速比則為3.16?1。2014年,證券業的經營杠杆水平已經從2013年的2.02倍大幅提昇至3.16倍。
華泰證券非銀行金融行業分析師羅毅指出:『券商盈利能力不斷提昇,淨資產收益率從2013年的5.84%提昇至10.49%;利潤率37.1%,同比提昇10%。杠杆水平也出現了明顯的提昇。』不少證券行業分析師均預期,2015年券商將會繼續增加杠杆的使用。
張圖看清申萬宏源的影子股
據報道,申萬宏源26日上市,它有哪些影子股值得關注呢?小商品城,持有9290.9139萬股,佔比1.38%;東方明珠,持有6260萬股,佔比0.93%;陸家嘴,持有6076.4523萬股,佔比0.9%;大江股份,持有5176萬股,佔比0.77%。此外,上汽集團子公司持有5571.1626萬股,佔比0.83%。
興業證券:申萬宏源市值探討
投資要點
事件:
宏源證券股票即將於2015年1月26日起終止上市並摘牌,申萬宏源將於2015年1月26日在上交所上市及掛牌交易。
點評:
申萬宏源主要財務及業務數據簡析
主要財務數據:根據合並交易報告書披露的備考財務報告,截至2014年一季度末,申萬宏源總資產為1119.7億,約為中信的三分之一,與廣發、華泰等券商規模相當。2013年申萬宏源收入和淨利潤分別為100.66億和31億,收入規模與海通相當,利潤規模與廣發相當。2014年一季度,申萬宏源收入和淨利潤分別為26億和8.1億,與廣發證券規模較為相當。截至2014年一季度末,備考資產負債表顯示淨資產約為350億,考慮到合並案中申萬增發股票,預計合並完成後淨資產規模有望超過600億,僅次於中信、海通,高於廣發、華泰H股IPO之後的淨資產規模。
經紀業務:2014年,申萬和宏源經紀業務市場份額分別為4%和1.38%,合並後,申萬宏源經紀業務市場份額約為5.38%,市場排名第三位,在上市公司中低於中信證券6.88%的水平,略高於海通證券4.83%的水平。
兩融業務:截至2014年底,申萬和宏源兩融業務餘額分別為426億和153億,市場份額分別為4.15%和1.49%,兩個公司合計市場份額為5.64%,市場排名第6位,上市公司中低於中信、華泰、廣發,略高於海通證券5.57%,與招商證券市場份額相當。
投行業務:從主承銷來看,2014年申萬完成IPO項目1個,定增10個,債券14個;宏源完成IPO項目1個,定增1個,債券30個,從市場份額來看,申萬、宏源IPO市佔率分別為0.93%和0.64%,增發市佔率分別為0.1%和2.78%,債券主承銷市場份額分別為1.37%和1.21%。
自營業務:根據備考財務報表,2013年申萬宏源自營業務規模約為22億,顯著低於中信、海通、廣發等上市券商,與華泰、招商等券商自營業務規模較為接近。申萬宏源合理估值測算申萬與宏源合並的換股比例為1:2.049,即一股宏源證券的股票換取2.049股申萬的股票,換股完成之後,存續公司申萬宏源總股本為148.56億。
市值對比法:從前文關於申萬宏源主要財務指標和各項業務分析的情況來看,申萬宏源的合理市值在海通證券之下、廣發、招商之上,合理估值在1500-1900億左右,對應上市每股股價為10.1-12.8元。
PB估值法:按照申萬宏源2015年淨資產650億進行計算,同時參考上市券商平均2015年PB在3倍左右,那麼申萬宏源合理的市值為2000億左右,對應上市每股股價為13.5元。
宏源股價倒推法:宏源證券於2014年12月10日終止交易,當日收盤價為30.5元,自該日以來證券行業指數寬幅震蕩,但區間漲跌幅接近0%。假設若宏源不終止上市,當前股價依然維持30.5元左右,按照宏源和申萬的換股比例為1:2.049,對申萬宏源股價進行倒推,那麼每股股價約為14.9元,對應市值在2200億左右。
投資建議:總體來看,申萬和宏源證券的整合屬於強強聯合,有利於發揮雙方的優勢,從而推動新公司各項業務的發展,依托匯金公司的強勢股東背景,公司立足業務齊全(包含證券、銀行、信托、保險、租賃等)的投資控股公司,我們看好公司未來發展,給予公司增持投資評級。
風險因素:業務、人員、資源整合風險。