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上周,由『兩融』罰單等多引發的A股市場『地震』仍然讓很多投資者記憶猶新,上證指數一天之內大跌7.7%,下挫260點。雖然監管部門及時出面澄清了相關問題、消除了市場的恐慌情緒,但筆者認為,監管層對『兩融』違規券商的處罰是非常必要的,沒有規矩不成方圓,如果沒有及時解決和處理『兩融』的違規行為,那麼,隱藏著的巨大的市場風險將會摧毀得來不易的牛市成果。
自A股2014年7月下旬開始啟動牛市行情以來,融資融券餘額特別是融資餘額也同步啟動『牛市行情』。截至2014年底,融資餘額已超過1萬億元,交易杠杆率顯著提高。
伴隨著兩融餘額的快速增長,少數證券公司短借長貸問題突出,面臨較大的流動性風險隱患,同時,為了利益,某些券商拋棄了50萬元的融資融券門檻,一降再降,有的券商門檻甚至降至5萬元,在放行更多的投資者參與兩融的同時也放大了投資者的投資風險。
1月16日,證監會對12家券商開出兩融罰單,中信、海通、國泰君安等3家業內領頭券商被叫停新開兩融賬戶三個月,刷新了融資融券領域監管處罰的上限。雖然此次罰單在市場中引起了巨大震動,但是,筆者認為,對兩融的罰單非常及時而且必要,顯示了監管層對控制『兩融』風險的堅定態度,該出手時就出手,此次出手不僅降低了市場的潛在風險,而且也是保護投資者的必要之舉。
在當前市場環境下,目前超萬億元的融資餘額,一旦遭遇到市場持續下跌或遭遇突發狀況,其後果無疑是災難性的。盡管融資融券業務在市場已有幾年時間,但市場對於其中的風險並沒有清醒的認識。更多地,我們把*ST昌九的融資盤爆倉均看成了個案。然而,對於兩融業務所帶來的風險,投資者必須高度重視。
因此,監管層對『兩融』的風險控制體系的規范非常及時,而加強融資融券的風險控制,也是保護牛市發展成果,提高證券市場改革效益的重要手段。
筆者認為,為了使融資融券業務能夠健康發展,當前需要關注兩個方面。
一方面是保持融資融券杠杆的合理水平。當前,在牛市行情下,投資者做多的積極性不斷高漲,對資金的需求也更強烈。這時,券商必須對融資融券的杠杆進行管理,調整到合理的水平,因為當前很多新入市的投資者還不成熟,沒有完全認識到杠杆下的危險,盲目的使用杠杆將使他們陷入到危機中。因此,券商在做融資融券業務時,不能只考慮自己的利益,還要考慮到市場情況、投資者構成以及投資者的風險承受能力等,在嚴守監管底線的同時要加強投資者權益保護。
另一方面是要加強投資者風險教育。為了讓投資者更加清晰的了解融資融券交易風險,充分意識到參與融資融券業務可能帶來的投資損失,證券公司應對投資者充分揭示業務風險,確保投資者對業務風險的了解。對業務風險的說明不能一帶而過,而應詳細說明融資融券交易的政策風險、市場風險、違約風險、系統風險及投資風險放大等風險。避免投資者因參與融資融券交易而遭受難以承受的損失。