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當2014年A股主板市場傲領全球之際,自2012年以來持『改革無牛市』觀點的看空者是否感到汗顏?如果說2014年A股牛市還屬於估值修復階段,那麼2015年隨著改革紅利的進一步釋放,A股牛市將更入佳境。
改革為何一定會帶來牛市?讓我們跨越歷史迷霧去解析這改革型牛市的來龍去脈。改革往往是針對經濟滯脹現象而來,所謂滯脹,即經濟增速下滑但通脹翹頭,以海外為例,20世紀80年代初,美國經濟陷入滯脹泥潭,裡根競選美國總統就是以改革為號召,就任總統後的改革舉措是《經濟復興法案》,措施簡單概括為『減緩和穩定貨幣供應』、『降低稅率』、『縮減政府支出』和『減少政府乾預』。同期,大宗商品下跌抑制住了通脹翹頭的趨勢。得益於改革和通縮,美股自1982年之後逆勢走牛,改革型牛市幫助美國經濟完成了轉型。
以中國為例,20世紀90年代初,國內經濟也面臨滯脹的困境。1994年,中國推出了財稅、金融、投資、企業、住房和物價六大領域的改革,從而在1995年先抑制住了通脹勢頭,1996年A股改革型牛市起步。1998年,中國又提出『經濟增長保8%』的經濟戰略,並輔之以國企和金融改革,以及大幅削減政府規模,1999年A股牛市再起航,改革型牛市幫助中國經濟實現了騰飛。
了解了改革型牛市的來龍,對於目前的中國經濟和A股牛市就會充滿信心。2012年黨的十八大報告明確提出,到2020年,實現全面建成小康社會宏偉目標,並且提出了到2020年實現國內生產總值和城鄉居民收入翻番的量化指標。2013年《中共中央關於全面深化改革若乾重大問題的決定》中進一步指出,經濟體制改革是全面深化改革的重點。2014年虛高的大宗商品價格開始價值回歸,給中國經濟改革帶來了極佳的時間窗口。因此本輪A股改革型牛市估值基礎紮實,前景看好。
談到改革型牛市的去脈,投資者必須汲取日本資產價格泡沫的教訓。1986年『廣場協議』令日元昇值之前,日股牛市趨勢穩健;但是1986年之後,日股和樓市在海外熱錢推動下極度瘋狂,結果被海外熱錢剪了羊毛。20世紀80年代的日股牛市沒有幫助日本經濟完成轉型,相反日本經濟還滑入了失落的20年。
日股的教訓可謂深刻.首先,股市作為經濟主人身邊的一條狗,無論跑快了還是跑慢了,最終還要回到主人身邊,即股市是為實體經濟服務的,本輪A股牛市需要與中國經濟轉型相吻合,切忌重蹈日本資產價格泡沫的覆轍;其次,股市與經濟主人之間的距離是否合適關鍵看估值,如果說標准500指數估值是美股標杆的話,那麼A股可以選擇滬深300指數估值作為標杆,投資者心中有了成分股指估值這杆秤,就可以擺脫市場上股指競猜游戲的乾擾了。
【市場解讀】
A股市場迎來2015年『第一場雪』
此前大盤五連陽,中信證券剛剛創出歷史新高,市場強勢特征十分明顯。不過,昨天A股市場卻迎來了2015年的『第一場雪』。最終,滬指昨日大跌80.49點,以3293.46點報收,跌幅達2.39%,3300點宣告失守。
【資金動態】
國泰君安:新一波IPO凍資或達2萬億
昨日,滬指跌幅達2.39%,券商、銀行及『一帶一路』等板塊跌幅靠前。從消息面看,新一波IPO預計凍結資金超過2萬億,對此有機構提示投資者注意風險,尤其是加杠杆的投資者。
計算機板塊漸成資金新寵
昨日兩市共成交6382億元,量能相比周三小幅萎縮,但資金出逃跡象卻特別明顯。據大智慧SuperView數據顯示,昨日兩市大盤資金淨流出465.89億元。
杠杆資金做空凶猛4只券商股被融券賣出55億元
從去年12月開始的牛市,是一場券商股發動的大行情。12月,中信證券股價接近翻倍,按後復權價計算,本周三中信證券已經超過2007年大牛市,創出歷史新高。光大證券、招商證券、華泰證券這3只2009~2010年之間上市的券商股也早已收復多年的發行價失地,創出歷史新高。
資金紮堆A股只買貴的25只AH股溢價超一倍
滬港通開啟近兩月,AH溢價率不僅沒縮水,反而進一步拉大。按1月8日收盤價計算,AH溢價股中,溢價率超過一倍以上的個股已多達25只。
大宗交易透露主力動向銀行仍是多頭主戰場
去年12月份以來,A股市場發生大宗交易1852筆,涉及500家公司股票,在28類申萬一級行業中,銀行(100%)、非銀金融(56.76%)和鋼鐵(33.33%)等三行業發生大宗交易的個股佔比較高。