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盧布暴跌50%,俄羅斯經濟會崩潰嗎?
自今年6月以來,由於受到西方經濟制裁和石油價格暴跌衝擊,俄羅斯盧布最大跌幅達到52%,股市最大跌幅接近60%。俄羅斯央行為了對抗盧布暴跌,一次性提高利率650個基點至17%,俄羅斯居民出現了搶購潮。一時間俄羅斯崩潰論再起。
現在擔心俄羅斯崩潰還為時太早。俄羅斯讓盧布貶值,而不是像1997年泰國那樣『死扛』泰銖不貶值、將有限的外匯儲備消耗殆盡,如今俄羅斯外匯儲備仍有4189億美元,並未傷筋動骨。
俄羅斯很難崩潰的更重要原因在於,俄羅斯資源豐富,從石油、天然氣到小麥和木材,地大物博的俄羅斯擁有周邊國家——歐盟、中國和日本對其資源的極大需求。特別是歐盟,其石油對外依賴度高達67%,進口石油中來自俄羅斯的佔比達27%。在歐洲一體化中,一個互惠友好的俄羅斯更符合歐盟的戰略利益。
俄羅斯真正最大的風險在於央行。2006年俄羅斯實行資本項目自由化,這已被證明是一個重大錯誤。在本輪西方資本打擊俄羅斯的戰役中,俄羅斯央行雖未選擇最糟糕的拋售美元買入盧布的策略,但為吸引外資留在俄羅斯而一舉提高利率到17%,也不是聰明的舉措。
這種行為能短暫吸引的是食利的國際游資,而對於俄羅斯的工商業則會造成巨大打擊。另外商業銀行也將面臨重大衝擊。俄羅斯央行向俄羅斯的銀行體系注入流動性,以防止大面積違約。而這可能最終帶來更大災難。俄羅斯最大銀行Sberbank投資銀行部門首席經濟學家EvgenyGavrilenkov警告稱,商業銀行可能無法償還央行的貸款,而他們抵押品的質量也不足以抵債。據他估計,目前超過7.3萬億盧布的債務意味著銀行將支付每年1.2萬億~1.3萬億盧布的利息(合200億美元)。
簡言之,即便俄羅斯盧布再貶值30%,對於俄羅斯經濟並沒有實質性危害,但將利率提高到17%,央行給商業銀行的利率竟然也那麼高,這會摧毀俄羅斯的工商業和商業銀行體系。這與美聯儲和歐洲央行救市的策略剛好相反——給銀行直接資金救助或極低利率的貸款。